精英俱乐部：投资者如今仍需要对冲基金吗？

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市场之声

Eugene Komchuk

21.08.2026

几十年来，对冲基金一直被视为最富有投资者的专属领域。它们承诺帮助投资者抵御市场动荡，并提供接触复杂投资策略的机会。但7月发生的一件事，让这个“精英俱乐部”的优势显得远没有那么明显。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

押注 AI 反而受挫

7月成为对冲基金数十年来表现最差的月份之一。据 Goldman Sachs 称，最受欢迎的对冲基金持仓相对于标普500指数的表现，创下其20多年跟踪记录以来的最差水平。

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主要原因是与 AI 相关股票走势逆转。第二季度，对冲基金一直在积极增加对科技板块的敞口，投资组合换手率也升至2021年以来的最高水平。Goldman 指出，半导体股票和超大市值科技公司尤其受欢迎。7月，基金开始大举削减这些持仓。

专业科技策略受到的打击最为严重。据 Hedge Fund Research 称，专注科技领域的对冲基金7月亏损约7%，创下2008年1月以来最差的月度表现。相比之下，Nasdaq 100同期下跌超过5%，而对冲基金整体平均亏损1.1%。

一些管理人的损失要大得多。Altimeter Capital Management 当月亏损约11%，Marshall Wace 旗下 Eureka 基金下跌6.9%。最引人注目的例子是 Situational Awareness，这是一只由24岁的 Leopold Aschenbrenner 管理、专注于 AI 的基金。其价值暴跌约67%，在贷款方施压下，迫使管理人将大部分投资组合出售给 Citadel。

投资者为何仍不断向对冲基金投入资金

与上一季度的业绩相比，7月的挫折显得格外突出。据 Hedge Fund Research 称，4月至6月期间，对冲基金行业管理资产增加了4093亿美元，创下有记录以来最大的季度增幅。截至6月底，该行业管理的资产规模达到创纪录的5.6万亿美元。

这些数据在一定程度上反映了对冲基金所吸引的投资者类型。其客户主要包括高净值个人、家族办公室、养老基金及其他大型机构投资者。他们愿意将资金交给能够做得不只是买入股票和债券的管理人：对冲基金可以做空市场、使用杠杆和衍生品，并交易货币和大宗商品。对于大多数散户投资者而言，这种模式仍然遥不可及，最低投资额通常高达数十万美元。

第二季度，运用不同策略的自由带来了可观收益。在资产总增幅中，有3640亿美元来自投资表现，另有452亿美元来自新客户资金。过去三个季度的净流入达到1340亿美元，创下2007年以来同期最高水平。

利润的最大来源之一，正是后来在7月令基金受挫的那轮 AI 热潮。HFRI Equity Hedge Fund Technology Index 上半年上涨19%。其他策略也表现良好：事件驱动型基金上涨7.4%，困境债务策略上涨12.4%。

随着资金从私募股权和私人信贷领域流出，更多资金也流入了对冲基金。在这些投资中，资金可能被锁定五到七年；而许多对冲基金允许投资者在几个月内赎回资金。

大型投资者还会被对冲基金所能提供的分散化效果吸引。管理人可以将资金配置到不同市场，并不仅在资产上涨时寻求利润，也可以在资产下跌或出现价格差异时获利。