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多年来，银行一直将稳定币视为对存款和支付业务的潜在威胁。如今，JPMorgan及全球一些最大的银行正考虑发行自己的稳定币。发生了什么变化？
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
JPMorgan 最近评估了是否推出稳定币，但相关讨论仍处于初步阶段，目前尚未开发任何产品。这一可能性之所以引人注目，是因为这家美国最大的银行已经拥有自己的区块链基础设施，以及银行存款的数字化版本JPM Coin。其Kinexys区块链业务每天处理数十亿美元的交易。
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那么，为什么还要创建另一种数字美元？答案可能与JPMorgan当下的需求关系不大，而更多取决于其客户、竞争对手以及更广泛的支付市场未来可能的发展方向。
稳定币能做到而JPM Coin做不到什么？
JPM Coin 和稳定币看起来可能很相似。两者都将美元置于区块链上，并可支持全天候支付，但这些数字美元所代表的资产存在一个重要区别。
JPM Coin是代币化存款。资金仍然是JPMorgan的存款，而代币则提供了一种在链上转移和结算资金的方式。JPMorgan于2025年在Coinbase的Base网络上推出了这一美元计价代币，并计划将其扩展至Canton Network。
稳定币的设计目标是实现更自由的流通。它们可以在公有区块链网络上的钱包、交易所和应用之间转移，而不必局限于某一家银行的存款体系。对JPMorgan而言，这可能使其接触到JPM Coin目前尚未覆盖的部分区块链经济。
JPMorgan正进一步深入区块链领域
JPMorgan在十多年前开始建设区块链基础设施，于2019年推出JPM Coin，随后将旗下区块链业务整合至Kinexys之下。最初主要运行于受控机构网络中的业务，逐渐向公有区块链市场靠拢。
这一转变正在加速。JPM Coin目前已可在Base上使用，而Kinexys也支持公有和私有网络上的代币化基金及其他资产。这家银行正日益将传统金融产品与曾经主要与加密货币相关的基础设施连接起来。
不过，JPMorgan首席执行官Jamie Dimon仍质疑，在已有其他支付选项的情况下，客户为何需要稳定币。他在去年发言时还承认，面对在支付、账户和奖励领域展开竞争的金融科技公司，银行不能视而不见。
“保持认知的方式就是参与其中，”Dimon说。“我们会参与其中，并学到很多东西。”
稳定币正变得越来越难以被银行忽视
监管是其中一项重要变化。2025年签署成为法律的GENIUS Act建立了支付型稳定币的联邦监管框架，其中包括要求发行人为所发行的代币维持相应储备。
银行仍有理由保持警惕。稳定币不仅可能争夺支付业务，还可能争夺存款，尤其是在加密平台向持有稳定币的客户提供奖励的情况下。在今年围绕CLARITY Act的讨论中，这一问题已成为银行与加密行业之间的主要分歧之一。
Dimon于5月加入了这场争论，主张加密公司不应在缺乏同等保护措施的情况下，提供类似计息存款的产品。与此同时，JPMorgan正在考虑未来是否可能发行自己的稳定币。
竞争也正在蔓延至最大的稳定币发行方之外。支付公司、资产管理公司和其他金融集团都在探索稳定币如何融入自身业务，从而吸引更多传统金融公司进入基于区块链的支付和数字美元领域。
银行正为两种结果做准备
JPMorgan并非唯一一家这样做的银行。包括Bank of America、Wells Fargo和Santander在内的十多家金融机构，正推进一项全球稳定币计划，初期将重点放在美元，随后可能扩展至欧元及其他G7货币。
这一转变也波及规模较小的银行。本周，39家州银行协会宣布成立BankChain Alliance 。这是一个由行业所有、计划于2027年推出的区块链网络，未来可能支持稳定币、代币化存款、自动化结算及其他银行服务。
稳定币与代币化存款可能共存
代币化存款已经解决了银行试图应对的许多问题。它们可以全天候转移，支持可编程支付，并在链上完成交易结算，同时仍属于商业银行货币。JPMorgan自身也将JPM Coin定位为面向机构客户的稳定币替代方案。
稳定币在其他方面更具优势。它们广泛用于加密市场，并越来越多地应用于跨境支付。在这些场景中，稳定币能够在不同平台和交易对手之间转移，可能比维持传统银行存款更为重要。代币化存款则仍更多集中于企业资金管理，以及涉及同一家银行或同一银行网络客户的交易。
企业最终可能希望兼具两者的特点。EY-Parthenon的一项调查发现，在受访的非金融企业中，68%更希望由银行发行其使用的稳定币，63%则更希望通过现有银行关系获得稳定币服务。
双方之间的界限也正变得越来越模糊。加密公司正在寻求类似银行的监管地位，而银行也在进一步进入公有区块链领域。
稳定币最初是为了在不依赖传统银行的情况下转移数字美元。JPMorgan的讨论则指向另一种可能性：如果客户越来越希望美元能够跨区块链转移，银行可能会决定由自己发行这些美元。
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