MicroStrategy 大胆进军比特币市场：STRK 优先股发行内幕

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Mirjan Hipolito

30.01.2025

MicroStrategy 大胆进军比特币市场：STRK 优先股发行内幕 — STRK 的关键细节

MicroStrategy凭借其最新的财务举措再次吸引了市场的关注，巩固了其作为比特币企业巨头的地位。该公司推出了A 系列永久执行优先股 (STRK)，作为其雄心勃勃的融资计划的一部分，旨在获得高达 20 亿美元的资金，用于加强资产负债表和进一步收购比特币。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

这一战略与 MicroStrategy 的 21/21 计划相一致，该计划旨在从 2025 年到 2027 年筹集 210 亿美元的股权和 210 亿美元的固定收益工具。但这对投资者意味着什么？这项新举措能否提高股东价值，还是有稀释风险？更重要的是，它如何融入 MicroStrategy 的长期比特币战略？

在本报告中，我们分解了 STRK 优先股的机制，将其与普通股进行比较，并探讨其对 MicroStrategy 估值的潜在影响。

优先股与普通股：主要区别

优先股在公司资本结构中扮演着独特的角色，位于普通股和债务之间。与普通股股东不同，优先股股东获得固定股息，并且在股息支付方面享有优先于普通股股东的权利。

相比之下，普通股股东面临的风险更大，但如果股价上涨，则可享受无限的上涨潜力。虽然普通股的股息不是保证的，取决于董事会的判断，但优先股提供了可预测的收入来源。

然而，在清算情况下，债券持有人保留最高索偿权，优先股股东处于中间位置。优先股以其平衡的风险和回报状况，成为银行和其他公司获得稳定资本的可靠选择。

标准优先股的股息率与票面价值挂钩。例如，如果某只证券的票面价值为 1,000 美元，并提供 5% 的固定年度股息，则每年可产生 50 美元的收入。值得注意的是，这些股息优先于普通股股东的派息。

在特殊情况下，公司董事会可以暂停派发股息，但此举可能会让投资者感到不安，并阻碍公司筹集资金的能力。一些优先股具有累积性，这意味着任何未支付的股息最终都必须支付给股东。

MicroStrategy 的 STRK 优先股发行旨在吸引养老基金和保险公司等寻求股息证券稳定性而非普通股波动性的机构投资者。

详解 MicroStrategy 的 STRK 产品

2025 年 1 月 27 日，MicroStrategy 正式推出其 A 系列永久执行优先股，最初以 100 美元的清算优先权发行 250 万股，总额为 2.5 亿美元。

[推特：https://twitter.com/saylor/status/1883868291963539677]

根据富达 (Fidelity)的数据，优先股发行人通常提供 7.55% 的平均股息收益率，而 Investview Inc. (16.67%) 和 Hyperscale Data Inc. (12.79%) 等加密相关发行人的股息收益率甚至更高。然而，MicroStrategy 选择了 8% 的累计股息，使其在保持可持续性的同时具有竞争力。

股息结构及派息机制：

— 固定8%累计股息，每季度支付。

— 选择以现金或 A 类普通股结算，价格为单日 VWAP 的 95%。

— 未支付的股息随着时间的推移而增加。

— 连续四个或八个季度未能支付股息，持有人将拥有选举一或两名董事会成员的投票权。

MicroStrategy 的计划围绕一个核心目标：获得更多比特币。与传统的企业融资（公司为扩张或运营筹集资金）不同，MicroStrategy 利用其股票积累 BTC，从而强化其作为比特币代理投资的角色。

短期内，STRK 不会立即稀释普通股股东的权益，因为优先股与普通股是分开存在的。但是，如果许多优先股最终转换为普通股，则稀释可能成为一个因素。

尽管如此，MicroStrategy 仍打算利用筹集的资金购买比特币，这在历史上曾推高了该公司的股价。随着比特币价格上涨，MSTR 每股 BTC 的价值也会上升，从而提高整体股东价值。

[推特：https://twitter.com/WuBlockchain/status/1883875809070547010]

如果比特币遵循其四年周期模式，到 2025 年底，200,000 美元至 275,000 美元的潜在价格目标将大大有利于 MicroStrategy 的估值。在这种情况下，早期的 STRK 投资者可能会发现他们的转换期权非常有价值，从而使股票更具吸引力。