微软股价正走向自互联网泡沫破裂以来最剧烈的月度跌幅，投资者正在重新评估该公司人工智能战略的成本与回报。该股在6月份下跌了17%，市值缩水超过5,700亿美元，使这家华尔街最可靠的科技龙头之一陷入了罕见的估值低迷。
亮点
- 微软股价在6月下跌17%。
- 此次抛售已蒸发超过5,700亿美元市值。
- 该股正走向自2000年以来表现最差的一个月。
- 投资者对AI支出和Azure利润率感到担忧。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
AI支出成为主要担忧
据 Bloomberg 报道，此次抛售反映了两个相关的担忧。投资者正在质疑微软在AI基础设施上的巨额投入能否足够快地产生回报，同时也在权衡AI工具是否最终会削弱对 Word、Excel 等传统软件产品及微软套件其他部分的需求。
在微软财报显示其云计算业务 Azure 的增长低于预期后，这些疑虑进一步加剧。该公司还预计到12月底的资本支出将达到1900亿美元，高于华尔街的预期。
这种支出水平已成为核心问题。AI需要对数据中心、芯片、云容量和软件集成进行大规模投资。对于微软而言，风险不仅在于账单的规模，还在于在新的AI收入足以抵消压力之前，这些支出是否会压缩利润率。
估值跌至罕见水平
此次下跌使微软的估值按其标准来看异常便宜。该股目前的交易价格约为未来12个月预期利润的19倍，低于标普500指数约20倍的市盈率，也远低于微软27倍的10年平均水平。
这引起了一些投资者的兴趣。因在2008年危机前做空美国房地产市场而闻名的 Michael Burry 披露，他购买了行权价在700美元左右、2028年到期的微软看涨期权。这一披露帮助 微软股价 在周五反弹5.7%至372.97美元，创下自2025年5月以来的最佳单日表现。
即便有了这次反弹，该股仍有望创下自2000年12月以来最糟糕的单月表现。在回升之前，它还触及了自2023年以来的最低收盘水平。
AI交易的考验
微软的低迷之所以重要，是因为它展示了AI交易从狂热转向审视的速度之快。预计该公司在截至6月30日的财年中营收仍将增长17%，且预计未来几年增长将加速。这为看多者提供了保持耐心的理由。
但市场不再仅仅因为拥有AI敞口就给予奖励。投资者现在想要证明AI支出能够转化为盈利增长，且不会损害利润率。微软的规模、云地位和合作伙伴驱动的AI战略仍使其成为该行业最强大的参与者之一。6月的抛售表明，即使是最强大的AI标的，也无法再免于对其成本、颠覆性和时机的质疑。
我们此前曾强调，欧盟正为亚马逊、微软和谷歌准备新的云规则。
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