尽管估值与利润率面临风险，Apple 股价走势仍然偏积极

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Anton Kharitonov

17.08.2026

Apple（AAPL）股价在 8 月 17 日星期一盘前交易中徘徊于 306 美元附近，此前已从 7 月高点明显回落。正如我此前所写，最新季度报告表现好于预期：Apple 第三财季营收同比增长 16%，达到 1,094 亿美元，创下 6 月季度纪录；摊薄后每股收益增长 29%，达到 2.02 美元。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

iPhone 表现尤其强劲，营收增长约 22%，达到 543 亿美元；Mac 销售额则增长约 29%。服务业务营收创下 307 亿美元的纪录，但略低于市场共识预期。毛利率为 50.1%，其中约 2 个百分点来自此前已支付关税的退款；剔除这一影响后，毛利率约为 48.1%。

Apple 的业绩指引令投资者保持谨慎

尽管业绩令人印象深刻，但由于管理层给出的指引更加谨慎，财报发布后的市场反应仍然偏负面。对于截至 9 月的季度，Apple 预计营收同比增长仅为 9%–11%，而市场此前预期约为 12%。公司预计 iPhone 销售额将实现中十几位数的增长，毛利率为 47%–48%。目前的主要问题仍是供应链限制，尤其是 Apple Silicon 先进制造产能短缺，以及不断上升的内存成本。

因此，当前强劲的需求尚未完全转化为更高的营收预期。按当前股价计算，AAPL 的市盈率约为 35 倍，因此任何增长放缓或利润率恶化，都会受到市场格外敏感的对待。

中国 AI 战略仍是关键增长驱动力

其中一个关键潜在驱动因素是 Apple 的 AI 战略，尤其是在中国市场。据路透社报道，该公司在 Alibaba 的支持下，为中国市场训练了自有大语言模型。这将补充此前达成的 Qwen 集成，并有望让 Apple Intelligence 在通过当地监管程序后，最终在中国设备上全面推出。

这对 Apple 尤其重要，因为大中华区仍是公司的最大市场之一：最新季度，该地区营收增长 22.4%，达到 188 亿美元。本地化版本的 Apple Intelligence 若能成功推出，可能增强 iPhone 相对于 Huawei、Xiaomi 及其他中国制造商的竞争力，不过推出时间与规模仍是重要的不确定因素。

Apple 多头在 308 美元附近面临阻力

与此同时，随着下一轮 iPhone 产品周期临近，市场正变得更加谨慎。Jefferies 最近将 AAPL 的评级下调至“跑输大盘”，并将目标价下调至约 264 美元，理由是预计高端全玻璃 iPhone 将被取消，以及零部件成本不断上升。

另一方面，市场仍期待 Apple 在 9 月更新产品阵容，其中可能包括可折叠 iPhone。此举或许能够支撑设备的平均售价，但较高的价格也可能限制大众市场需求。因此，AAPL 的基本面仍然喜忧参半：创纪录的营收、强劲的 iPhone 销售、中国市场复苏以及 AI 开发支撑长期增长逻辑；而较弱的业绩指引、偏高的估值和利润率压力，则限制了短期上行空间。

AAPL 多头仍在努力收复失地，但截至目前仍未能突破 308 美元附近的阻力。不过，Apple 股价前景依然偏积极，股价下跌仍构成逢低买入的机会，因此不应排除突破这一阻力并上涨至 312–314 美元区间的可能性。

正如我在Apple 股价在强劲业绩与谨慎前景交织下守住 305 美元附近一文中所警告的那样，一旦失守支撑位，股价将下跌至 288–284 美元附近，届时可能出现买盘。

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