Dokument ECB zpochybňuje skutečnou decentralizaci hlavních DeFi DAO

Traders Union
Všechny zprávy
Kryptoměny
Otázky na papír ECB

Všechny zprávy

Hlavní zprávy

Výběr redakce

Akcie

Kryptoměny

Finanční zprávy

Měny

Komodity

Hlas trhu

Regulátoři

Centrální banky

Yaroslav Dmytrenko

27.03.2026

Dokument ECB zpochybňuje skutečnou decentralizaci hlavních DeFi DAO — Koncentrace řízení DeFi by mohla zpochybnit výjimky MiCA

Pracovní dokument Evropské centrální banky zpochybňuje úroveň decentralizace v крупнейшие DeFi DAO, která jim v současnosti umožňuje zůstat mimo oblast působnosti regulace MiCA. Ačkoli dokument nepředstavuje oficiální stanovisko ECB, nově vznikající formy koncentrace mohou vyžadovat dodatečná regulační opatření podobná těm, která se uplatňují v tradičním finančnictví.

Hlavní body

Dokument ECB konstatuje vysokou koncentraci ve správě významných DAO DeFi
Největší držitelé tokenů kontrolují více než 80 % v předních protokolech
Zjištění mohou přimět regulační orgány ke zpřísnění dohledu nad DeFi

Tento článek byl přeložen z originálu. Přečtěte si původní verzi od našeho korespondenta zde.

Nedostatečná decentralizace a skrytá kontrola

Nařízení Evropské unie o trzích s kryptoaktivy(Markets in Crypto-Assets- MiCA) v současné době vylučuje ze své působnosti "plně decentralizované" služby. Autoři pracovního dokumentu ECB zveřejněného 26. března však dospěli k závěru, že největší decentralizované autonomní organizace (DAO) v sektoru DeFi jsou vysoce koncentrované, takže je obtížné určit, kdo by měl spadat pod dohled MiCA.

Dokument zkoumá protokoly Aave, MakerDAO, Ampleforth a Uniswap a zjišťuje, že ačkoli jsou tokeny pro správu distribuovány na desítkách tisíc adres, 100 největších držitelů kontroluje více než 80 % nabídky v každém z nich.

Na základě údajů o vlastnictví tokenů z listopadu 2022 a května 2023 autoři zjistili, že významná část governance tokenů může být spojena buď se samotnými protokoly, nebo s centralizovanými a decentralizovanými burzami, přičemž jako největší centralizovaný držitel ve všech čtyřech protokolech byla identifikována společnost Binance .

Studie také analyzovala, kdo skutečně hlasuje o klíčových návrzích, a zjistila, že hlasovací síla je z velké části soustředěna mezi delegáty, kteří dostávají hlasovací práva od menších držitelů tokenů.

Výsledkem je, že 20 nejvýznamnějších hlasujících v Ampleforthu kontroluje 96 % delegované hlasovací síly, zatímco 10 nejvýznamnějších hlasujících v MakerDAO drží 66 % a 18 nejvýznamnějších v Uniswapu kontroluje 52 %.

Přibližně třetinu největších hlasujících nelze veřejně identifikovat. Mezi těmi, které lze identifikovat, patří mezi největší skupiny soukromé osoby a společnosti Web3, následované univerzitními blockchainovými komunitami a firmami rizikového kapitálu.

Autoři uzavírají, že tato zjištění zpochybňují představu, že DAO jsou dostatečně decentralizované, a vyvolávají otázky ohledně odpovědnosti, zejména v případech zprostředkovatelů, kde regulace zůstává nejasná.

V některých případech mohou tyto struktury představovat skryté formy koncentrace a rizika řízení, která se podobají - nebo dokonce převyšují - rizika pozorovaná v tradičním finančnictví.

Důsledky pro regulaci DeFi

Dokument ECB vyvolává širší otázku: do jaké míry odráží formální decentralizace skutečné rozdělení moci? Pokud je kontrola nad hlasováním soustředěna mezi malou skupinu delegátů a velkých držitelů, mohou regulační orgány začít přistupovat k DAO nikoli jako k neutrální infrastruktuře, ale jako k subjektům s identifikovatelnými centry vlivu.

V důsledku toho bude možná nutné, aby některé projekty DeFi buď posílily skutečnou decentralizaci - prostřednictvím rozptýlení hlasů, mechanismů proti "velrybám" a transparentnosti delegátů - nebo se přizpůsobily regulačním rámcům bližším tradičním finančním institucím.

Z investičního hlediska to může vyvolat přehodnocení rizik spojených s tokenem správy a řízení. Tokeny, na které se kdysi pohlíželo jako na nástroje decentralizované participace, by mohly být stále častěji hodnoceny optikou regulačního tlaku a rizik centralizace.

Tento trend může také urychlit vývoj nových modelů správy, jako je kvadratické hlasování, systémy založené na reputaci nebo omezení koncentrace hlasů, protože DeFi se snaží udržet svůj decentralizovaný status.

Jak jsme psali, ECB připravuje standardy digitálního eura se stanoveným časovým harmonogramem spuštění

Tento materiál může obsahovat názory třetích stran, žádná data a informace na této webové stránce nepředstavují investiční poradenství podle našeho Prohlášení. I když dodržujeme přísnou Redakční integritu, tento příspěvek může obsahovat odkazy na produkty od našich partnerů.

Líbil se vám článek?