V honbě za bitcoinem: Může se na trhu tvořit bublina?

Mnoho společností po celém světě vytváří bitcoinové rezervy s cílem zvýšit cenu svých akcií nebo zvýšit atraktivitu značky. Tento přístup má však i svou stinnou stránku - může podporovat vznik tržní bubliny.

Od začátku roku 2025 získaly firemní pokladny a fondy přes 370 000 BTC. Je to hodně? Rozhodně - těžaři dokázali za stejné období vyprodukovat téměř čtyřikrát méně mincí. V tomto kontextu se mantra bitcoinových maximalistů "není dost bitcoinů pro všechny" začíná jevit jako realita.

Loading...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

K dnešnímu dni drží burzovně obchodované fondy bitcoiny v hodnotě 151 miliard dolarů, zatímco přibližně 200 veřejných a soukromých společností dohromady nashromáždilo BTC v hodnotě 146 miliard dolarů. Mince aktivně střádají také drobní investoři. Podle Glassnode peněženky se zůstatky do 100 BTC nakupují každý měsíc 17 000 BTC.

V této situaci likvidita na mimoburzovních platformách - kde obvykle obchodují velcí hráči - klesá. Ty nyní drží jen asi 155 000 BTC, což zvyšuje poptávku směrem k mincím obchodovaným na burze. Ale i tam se rezervy kvůli zvýšené poptávce rychle zmenšují. V současné době burzy drží pouhých 2,92 milionu BTC, což je rekordně málo. Kam to může vést?

Riziko bubliny

Zájem o bitcoin neprojevují jen lídři trhu - trh s kryptoměnami stále více přitahuje společnosti s finančními problémy, které v BTC vidí způsob, jak zvýšit cenu svých akcií.

Vezměme si například francouzskou společnost Sequans Communications, která dlouho trpěla neúspěchy a klesajícím zájmem investorů. Vedení se obrátilo na bitcoinovou strategii jako na záchranné lano. Společnost získala 384 milionů dolarů a utratila je za 2 317 BTC, čímž její akcie vzrostly o 160 %.

Podle Financial Times do srpna 2025 154 veřejných společností získalo nebo plánovalo získat více než 98 miliard dolarů na nákup kryptoaktiv - a nejedná se pouze o firmy s kryptoaktivy. Na vlajkové lodi digitálních aktiv se chtějí podílet všichni: biotechnologické firmy, hoteliéři, výrobci elektromobilů, a dokonce i mediální společnosti. Omezení přímých kryptoinvestic v některých zemích tlačí investory k akciím "bitcoinových pokladen", což zvyšuje poptávku.

Jaké jsou však nevýhody? Analytici přirovnávají současnou situaci k dot-com bublině z konce 90. let a varují, že nadměrné nadšení pro bitcoin by mohlo vyvolat prudký pád trhu.

Rizika jsou umocněna tím, že investoři často platí za akcie společností výrazně více, než je hodnota jejich kryptoakcií, a že některé firmy plánují používat BTC jako zástavu za půjčky - což je praxe, která přispěla k velkým kolapsům, jako byl krach FTX v roce 2022. Rostoucí ceny a touha po rychlých ziscích pohánějí bitcoinový humbuk, ale stejné síly mohou stejně snadno vyvolat krach a proměnit boom v plnohodnotnou bublinu.

Tento názor sdílejí i analytici společnosti Galaxy Digital. Ve své nedávné zprávě varovali před riziky v sektoru veřejných společností, kde firmy hromadí kryptoaktivy vydáváním akcií. Vznikla tak nová tržní třída - Digital Asset Treasury Companies (DATCO) - a systémová zranitelnost.

Loading...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Tyto firmy fungují v "sebeposilujícím" cyklu: akcie se obchodují s prémií k čisté hodnotě aktiv (NAV), což umožňuje vydávání nových akcií, přičemž výnosy se používají k nákupu dalších kryptoaktiv, což zvyšuje NAV na akcii a udržuje prémii. Pokud však tato prémie zmizí, společnosti ztratí schopnost získávat kapitál a mohou začít prodávat aktiva, aby podpořily ceny svých akcií - což může vyvolat kaskádový výprodej. Galaxy toto riziko přirovnává ke kolapsu investičních fondů z 20. let minulého století, kdy podobná dynamika urychlila krach na akciovém trhu.

Alternativní scénář

K tomu samozřejmě nemusí dojít. Existují pádné důvody, proč by trh s kryptoměnami mohl nadále růst a cena bitcoinu by mohla dále stoupat - to by se však musely sladit tři klíčové faktory.

Prvním z nich je globální měnová expanze: likvidita v největších světových ekonomikách již dosáhla rekordní výše 55,5 bilionu dolarů, zatímco rozpočtový deficit USA stoupá, což investory tlačí k bezpečným aktivům. Za těchto podmínek má bitcoin - vnímaný jako "digitální zlato" - silný základ pro dlouhodobý růst, zejména v situaci klesající důvěry ve fiat.

Druhým faktorem je rychlý rozvoj amerického spotového trhu s bitcoinovými ETF. Jejich aktiva nyní dosahují 150 miliard USD, což se blíží zlatým ETF. Odborníci tvrdí, že jakmile bitcoinové ETF překonají v objemu aktiv zlaté ETF, zajistí si BTC status rezervního aktiva. To by mohlo přilákat více institucionálního kapitálu a dále stabilizovat ceny.

Třetím faktorem je návrat drobných investorů. Aktivita na platformách, jako jsou Coinbase a Robinhood, je stále pod vrcholem z konce roku 2024, ale politické kroky - například nařízení amerického prezidenta Donalda Trumpa , které povoluje kryptoměny v penzijních plánech 401(k) - by to mohly změnit. Odborníci se domnívají, že by to mohlo bitcoinu uvolnit biliony penzijního kapitálu. Pokud se všechny tři faktory naplní, mohl by BTC letos dosáhnout nových historických maxim.

Co lze očekávat

Buďme upřímní: trh s bitcoiny skutečně čelí riziku bubliny - odráží se ve vzorcích nákupů podniků a mechanice společností Digital Asset Treasury. Masové hromadění BTC prostřednictvím emisí akcií a vytváření rezerv pochybnými firmami vytváří systémové slabiny, které by při náhlé změně sentimentu mohly vyvolat kaskádový výprodej. Historie nabízí precedenty - například investiční trusty z 20. let minulého století - kdy podobná tržní mechanika umocnila poklesy, a dnešní situace by se mohla opakovat.

Existuje však i možnost pozitivního výsledku. Rozšiřující se globální likvidita, vzestup spotových bitcoinových ETF a návrat drobných investorů by mohly položit trvalý základ pro další růst BTC. Pokud se tyto faktory sejdou, mohl by se bitcoin upevnit jako skutečné rezervní aktivum, přilákat čerstvý kapitál a potenciálně dosáhnout nových historických maxim.