Stablecoiny a státní pokladny: Vztah, který se může stát volatilním

Traders Union
Všechny zprávy
Výběr redakce
Stablecoiny Tether a Circle: skryté riziko pro státní pokladny

Všechny zprávy

Hlavní zprávy

Výběr redakce

Akcie

Kryptoměny

Ekonomika

Měny

Komodity

Hlas trhu

Olesia Kramarenko

12.08.2025

Stablecoiny a státní pokladny: Vztah, který se může stát volatilním — Dva stablecoinoví giganti a největší dluhový trh na světě: průsečík mezi nimi

Ještě před několika lety se zdálo, že stablecoiny jsou daleko od "velké" ekonomiky. Pro většinu lidí byly jen jedním z mnoha nástrojů na kryptotrhu - způsobem, jak rychle převádět prostředky mezi burzami nebo se zajistit proti volatilitě Bitcoinu. Od té doby se však situace dramaticky změnila.

Tento článek byl přeložen z originálu. Přečtěte si původní verzi od našeho korespondenta zde.

Dnes největší emitenti, jako jsou Tether a Circle, drží desítky miliard dolarů v krátkodobých amerických státních cenných papírech - treasuries. Tyto nástroje zajišťují, že každý token lze kdykoli vyměnit za dolar, a zároveň emitentům poskytují stabilní příjem.

Pokud se investor rozhodne vykoupit množství tokenů USDT nebo USDC a chce za ně dolary, emitent mu je při dodržení slibu "jeden token - jeden dolar" musí vrátit. Část prostředků je uložena v hotovosti, ale hlavní rezervy, jak již bylo zmíněno, jsou v pokladničních poukázkách. Aby společnost rychle získala potřebnou částku, prodá část svých cenných papírů.

Pokud jsou takové odkupy příležitostné, trh je snadno absorbuje. Pokud však přijde mnoho žádostí najednou, prodeje se stanou rozsáhlými. To vytváří tlak na ceny dluhopisů a způsobuje růst výnosů.

Proč odtoky zasahují více než přítoky?

Studie Banky pro mezinárodní platby (BIS) osvětluje, jak tato souvislost již ovlivňuje americký trh státních dluhopisů, který je největší a nejlikvidnější na světě. Rozsah je impozantní: 29 bilionů dolarů v různých dluhových nástrojích, od krátkodobých poukázek po dlouhodobé dluhopisy.

I v klidných dobách lze pohyby ve stablecoinových fondech pozorovat na kolísání výnosů státních pokladničních poukázek. Když investoři masivně vykupují stablecoiny, jsou emitenti nuceni prodat část svých pokladničních poukázek, aby mohli zákazníkům vrátit dolary. Prodej i několika miliard dolarů v dluhopisech vytváří tlak na pokles cen a tlačí výnosy výše.

A co je nejdůležitější - dopad odlivu je znatelně větší než dopad přílivu. V číslech odchod investora z USDT nebo USDC zvyšuje výnos tříměsíčních státních dluhopisů dvakrát až třikrát více, než jej snižuje ekvivalentní příliv. Tato asymetrie by mohla být v případě krize kritická.

Loading...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Představte si tedy nyní zátěžový scénář. Rozsáhlé pochybnosti o spolehlivosti emitenta, fámy nebo regulatorní tlak by mohly změnit běžné odkupy v záplavu. V takové situaci by prodeje dluhopisů prudce vzrostly do té míry, že by výnosy mohly vyskočit mnohem více než o několik bazických bodů a stát se významnými i pro obrovský trh státních dluhopisů.

Proč je to důležité pro všechny

Americký trh státních dluhopisů je největší a nejlikvidnější na světě. Je základem financování amerického státního dluhu, který přesahuje 37 bilionů USD, a jeho výnosy slouží jako měřítko pro úrokové sazby úvěrů denominovaných v dolarech po celém světě. Když výnosy rostou, zdražují se úvěry pro podniky, rostou náklady na hypotéky a vlády platí více za své půjčky.

Loading...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

I několik bazických bodů navíc způsobených prodejem ze strany emitentů stablecoinů by se tak mohlo projevit v celé globální ekonomice. To už není interní záležitost kryptotrhu - je to faktor, který může ovlivnit finanční životy milionů lidí, i když o USDT nebo USDC nikdy neslyšeli.

Politika a trhy

Jsou i tací, kteří se na situaci dívají jinak. Donald Trump například nedávno prohlásil, že stablecoiny posilují dolar a posilují národní bezpečnost USA. V jistém smyslu má pravdu: dokud poptávka po nich roste, emitenti nakupují státní dluhopisy, čímž podporují jejich trh. BIS však varuje: v případě krize by se tento mechanismus obrátil a tato podpora by zmizela.

Stablecoiny již nelze považovat za izolovaný segment finančního systému. Staly se jedním z kanálů, jimiž může vývoj v kryptografickém průmyslu ovlivňovat největší dluhový trh na světě. Prozatím je tento vliv mírný a zvládnutelný. Otázka, kterou si výzkumníci kladou, však zůstává otevřená: je finanční systém připraven na den, kdy by tento kanál mohl přenášet nikoli stabilitu, ale šok?

Tento materiál může obsahovat názory třetích stran, žádná data a informace na této webové stránce nepředstavují investiční poradenství podle našeho Prohlášení. I když dodržujeme přísnou Redakční integritu, tento příspěvek může obsahovat odkazy na produkty od našich partnerů.

Líbil se vám článek?