EZB-Umfrage zeigt weitere Lockerung der Konditionen für Euro-Wertpapierfinanzierungen, während die Margin-Anforderungen für Derivate sinken

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Iwan Andrijenko

07.10.2026

EZB-Umfrage zeigt weitere Lockerung der Konditionen für Euro-Wertpapierfinanzierungen, während die Margin-Anforderungen für Derivate sinken — Euro-Finanzierung lockert sich erneut

Marktteilnehmer im Euroraum berichten im vierten Quartal in Folge von einer leichten Lockerung der Kreditkonditionen in den Märkten für Wertpapierfinanzierungen und nicht zentral geclearte OTC-Derivate. Die SESFOD-Umfrage vom September 2026 deckt den Überprüfungszeitraum von Juni bis August ab, in dem die mit dem Konflikt im Nahen Osten und volatilen Energiepreisen verbundene Unsicherheit weiterhin die Entwicklungen bei Finanzierung, Sicherheiten und Bewertung prägte.

Das Wichtigste

EZB-Umfrage zeigt, dass sich die allgemeinen Kreditkonditionen bei Euro-Wertpapierfinanzierungen und OTC-Derivaten von Juni bis August 2026 leicht lockern, womit sich die Trends aus den vorherigen Runden fortsetzen; eine weitere moderate Lockerung wird erwartet.
Die Finanzierungsnachfrage steigt bei den meisten Sicherheitenarten, angeführt von Aktien, während Finanzierungssätze und Spreads für bevorzugte Kunden steigen und die Haircuts für die meisten Anleihen- und ABS-Sicherheiten sinken.
Die Anforderungen an die Initial Margin für nicht zentral geclearte OTC-Derivate sinken leicht, insbesondere bei FX-, Zins-, Aktien- und Kreditderivaten, während die Exposure-Limits unverändert bleiben und die Marktvolatilität anhält.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Umfrageergebnisse zu Finanzierungs- und Derivatemärkten

Wie von der Europäischen Zentralbank berichtet, lockern sich die allgemeinen Kreditkonditionen in auf Euro lautenden Wertpapierfinanzierungs- und OTC-Derivatemärkten im Überprüfungszeitraum von Juni bis August 2026 für alle Arten von Gegenparteien leicht, hauptsächlich über die Preiskonditionen. Damit setzt sich die Lockerung aus den drei vorangegangenen Umfragerunden fort, während die Befragten in den kommenden drei Monaten eine weitere leichte allgemeine Lockerung erwarten.

Nichtpreisliche Konditionen lockern sich für Banken und Händler leicht, verschärfen sich für Hedgefonds leicht und bleiben für andere Arten von Gegenparteien unverändert. Eine kleine Zahl der Befragten nennt die allgemeine Marktliquidität und Marktfunktionsweise, den Wettbewerb durch andere Institute und die finanzielle Stärke der Gegenparteien als Gründe für leichtere Preiskonditionen, während der Einsatz von Leverage durch Hedgefonds leicht zunimmt.

Bei Wertpapierfinanzierungsgeschäften steigt die Nachfrage nach durch die meisten Sicherheitenarten besicherter Finanzierung, angeführt von Aktien. Die Finanzierungssätze und Spreads steigen für bevorzugte Kunden bei allen Sicherheitenarten, während sich die Anstiege für durchschnittliche Kunden auf inländische Staatsanleihen, andere Staatsanleihen und Wandelwertpapiere beschränken.

Die Haircuts sinken für die meisten Arten von Anleihesicherheiten und forderungsbesicherte Wertpapiere, und der maximal verfügbare Finanzierungsbetrag sowie die maximale Laufzeit für Gegenparteien steigen bei einigen Sicherheitenarten. Die Nutzung zentraler Gegenparteien zeigt geringfügige und gemischte Veränderungen, während Umfang und Dauer von Streitigkeiten über die Bewertung von Sicherheiten unverändert bleiben.

Marktstress und Auswirkungen auf den Euroraum

Der Umfragezeitraum steht im Zeichen der mit dem Konflikt im Nahen Osten und volatilen Energiepreisen verbundenen Unsicherheit. Die EZB erhöht ihre Leitzinsen im Juni um 25 Basispunkte und lässt sie im Juli unverändert, was den geldpolitischen Rahmen für die berichteten Veränderungen bei Preisgestaltung, Finanzierungsnachfrage und Margin-Anforderungen bildet.

Bei nicht zentral geclearten OTC-Derivaten sinken die Anforderungen an die Initial Margin für Devisen-, Zins-, Aktien- und verschiedene Arten von Kreditderivaten leicht, während maximale Engagements und Handelslaufzeiten weitgehend unverändert bleiben. Liquidität und Handel verschlechtern sich bei Aktien- und Rohstoffderivaten, verbessern sich jedoch leicht bei Kreditderivaten mit Bezug auf Staaten; zugleich nehmen Bewertungsstreitigkeiten bei mehreren Derivatearten zu, insbesondere bei Kreditderivaten.

Die Konditionen in neuen oder neu verhandelten Rahmenverträgen lockern sich in einigen Bereichen leicht, während die Stellung nicht standardisierter Sicherheiten unverändert bleibt. Die Ergebnisse basieren auf Antworten von 26 großen Banken, darunter 14 Banken aus dem Euroraum und 12 Banken mit Hauptsitz außerhalb des Euroraums, und unterstreichen, dass die Trends die Bedingungen bei einer breiten grenzüberschreitenden Händlerbasis widerspiegeln.

Unser früherer Bericht über vorgeschlagene Reformen des britischen Gilt-Repo-Marktes beschrieb, dass Regulierungsbehörden Maßnahmen wie die Ausweitung des zentralen Clearings und die Einführung von Mindest-Haircuts für nicht geclearte Repo-Geschäfte erwägen, um die Widerstandsfähigkeit des Marktes zu stärken. Er wies zudem auf Bedenken der Branche hin, dass die Änderungen Hedgefonds zu kurzfristigeren täglichen Repo-Finanzierungen drängen könnten, was die Anfälligkeit für Störungen potenziell erhöhen würde, da die gehebelte Beteiligung an Staatsanleihemärkten wächst.

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