EZB signalisiert datenabhängige Geldpolitik bei anhaltend erhöhten Inflationsrisiken

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Artem Shendetskii

vor 5 Stunden

EZB signalisiert datenabhängige Geldpolitik bei anhaltend erhöhten Inflationsrisiken — Die EZB steht vor Inflationsrisiken

Da die Energiepreise weiterhin die Aussichten für den Euroraum prägen, geht die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, davon aus, dass die Inflation in den kommenden Quartalen hoch bleiben dürfte. Als zentrale Herausforderungen für die Verantwortlichen nennt sie außerdem steigende langfristige Zinsen, angespannte Staatsfinanzen in hoch verschuldeten Mitgliedstaaten und zunehmende, mit KI verbundene Cyberrisiken.

Das Wichtigste

Die Gesamtinflation lag im Oktober mit 4 % über den früheren EZB-Prognosen, entsprach aber den Markterwartungen. Haupttreiber war die auf 20,8 % gestiegene Energieinflation.
Die Kerninflation blieb mit 2,5 % stabil, während die Dienstleistungsinflation auf 3,3 % stieg. Die EZB wartet auf detaillierte Daten, um sektorspezifischen Preisdruck beurteilen zu können.
Christine Lagarde bekräftigt angesichts anhaltender Inflationsrisiken den datenabhängigen Kurs der EZB und nennt Energie-Futures und höhere langfristige Zinsen als wichtige Faktoren für die geldpolitischen Entscheidungen im Dezember.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Inflationsausblick und geldpolitische Ausrichtung

Wie die EZB berichtet, lag die Gesamtinflation im Oktober laut Lagarde bei 4 % und damit höher, als die Zentralbank einige Monate zuvor erwartet hatte, aber im Einklang mit den Markterwartungen. Der Anstieg sei größtenteils auf die Energiepreise zurückzuführen: Die Energieinflation stieg aufgrund des Konflikts im Nahen Osten und der geringeren globalen Raffineriekapazitäten von 18,9 % im September auf 20,8 %, während auch die Lebensmittelpreise stärker anzogen.

Lagarde zufolge sind die zugrunde liegenden Indikatoren weiterhin stabil: Die Kerninflation, ohne Energie, Lebensmittel, Alkohol und Tabak, blieb unverändert bei 2,5 %, während die Dienstleistungsinflation leicht auf 3,3 % stieg. Die EZB benötige noch die detaillierte Aufschlüsselung, um beurteilen zu können, ob sich der Preisdruck bei Dienstleistungen auf energieintensive Sektoren wie den Verkehr konzentriere oder breitere indirekte Effekte widerspiegele.

Die EZB sehe derzeit keine Zweitrundeneffekte, die über die bereits in ihren Projektionen berücksichtigten hinausgingen, sagt Lagarde. Dabei verweist sie auf mehrjährige Tarifvereinbarungen und die Lohnerwartungen der Unternehmen. Ohne der nächsten Prognose vorgreifen zu wollen, erklärt Lagarde, dass die seit den September-Projektionen gestiegenen Energie-Futures-Preise und langfristigen Zinsen sowohl die Inflation als auch das Wachstum beeinflussen würden. Sie fügt hinzu, dass es erheblicher Veränderungen bedürfte, damit sich die von ihr für Dezember erwartete geldpolitische Ausrichtung ändere.

Mit Blick auf den Inflationsschub nach dem Energieschock von 2021-22 sagt Lagarde, dass Zentralbanken, darunter die EZB, den anfänglichen Angebotsschock fälschlicherweise als vorübergehend eingestuft hätten. Der nach der Wiederöffnung einsetzende Nachfrageschock habe die Lage komplizierter gemacht und die Verantwortlichen gezwungen, diese Annahme zu überdenken. Dies bestärke die EZB in ihrem derzeitigen datenabhängigen Ansatz, bei dem von Sitzung zu Sitzung entschieden werde – in einer Zeit, die sie als von erhöhter Unsicherheit und globaler Fragmentierung geprägt beschreibt.

Draghis Warnung vor dem Zielkonflikt zwischen Inflationsbekämpfung und langfristigem Wachstum verdeutlichte, wie eine übermäßig lange Zeit oberhalb der Wachstumsrate gehaltene Zinsen die Schuldendynamik verschlechtern und den Druck in Richtung „fiskalischer Dominanz“ erhöhen können. In unserem früheren Artikel wurde darauf hingewiesen, dass Zentralbanken der Rückführung der Inflation auf den Zielwert Vorrang einräumen und zugleich unnötige Schäden für Investitionen und Produktivität vermeiden sollten. Außerdem wurde betont, dass eine klare Kommunikation die Bandbreite der erwarteten Zinspfade eingrenzen kann, wenn die Märkte mit neuen Angebotsschocks konfrontiert sind.

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