EUR/USD durchbricht 1,1580, da die Erwartungen an eine Fed-Zinserhöhung nachlassen

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Anton Kharitonov

17.08.2026

EUR/USD durchbricht 1,1580, da die Erwartungen an eine Fed-Zinserhöhung nachlassen — EUR/USD

Am Montag, dem 17. August, setzt EUR/USD seine Erholung fort und stieg auf etwa 1,1614 – ein Zweimonatshoch –, während der US-Dollar-Index (DXY) auf ein Zehnwochentief nahe 99,3 fiel. Haupttreiber war der deutliche Rückgang der Erwartungen an eine weitere Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Schwache US-Daten sprechen gegen eine weitere Straffung durch die Fed

Der Beschäftigungsbericht für Juli zeigte einen Rückgang der Beschäftigtenzahl außerhalb der Landwirtschaft um 23.000, während die Daten für Mai und Juni insgesamt um 103.000 nach unten revidiert wurden. Auch die nachfolgenden Statistiken fielen für den Dollar ungünstig aus: Die Einzelhandelsumsätze sanken im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,6 %, der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg lediglich um 0,1 % gegenüber dem Vormonat, während sich die jährliche Inflation von 3,5 % auf 3,4 % verlangsamte; die Kerninflation lag bei 2,5 %.

Der Erzeugerpreisindex (PPI) veränderte sich im Monatsverlauf überhaupt nicht. Daher schätzt der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September nun auf etwa 31 %, verglichen mit mehr als 50 % unmittelbar vor der Veröffentlichung des CPI. Bis zum Jahresende sind zudem nur noch rund 21 Basispunkte an Straffung eingepreist. Gleichzeitig liegt der Leitzins der Fed nach der Sitzung vom 29. Juli weiterhin bei 3,50–3,75 %, obwohl bei dieser Sitzung drei FOMC-Mitglieder für eine Erhöhung um 25 Basispunkte stimmten.

EZB-Ausblick und Inflation in der Eurozone stützen den Euro

Für den Euro ist die Lage etwas günstiger. Die Wirtschaft der Eurozone wuchs im zweiten Quartal um 0,4 % gegenüber dem Vorquartal und um 1,0 % gegenüber dem Vorjahr, während sich die Inflation laut der vorläufigen Schätzung von Eurostat im Juli von 2,8 % auf 2,9 % gegenüber dem Vorjahr beschleunigte; die Energiepreise stiegen um 10 %. Diese Zahlen lassen der EZB weniger Spielraum für eine akkommodierende Geldpolitik. Auf ihrer Sitzung am 23. Juli ließ die Notenbank den Einlagensatz unverändert bei 2,25 %, betonte jedoch die Risiken von Zweitrundeneffekten bei der Inflation infolge des Energieschocks.

Laut der jüngsten Reuters-Umfrage erwarten 57 von 69 Ökonomen bereits im September eine Anhebung des Einlagensatzes um 25 Basispunkte auf 2,50 %. Deutschland bleibt unterdessen das schwache Glied: Das BIP wuchs im zweiten Quartal lediglich um 0,2 % gegenüber dem Vorquartal, die Investitionen gingen zurück und die Binnennachfrage bleibt verhalten. Gleichzeitig beschleunigte sich die Inflation im Land im Juli auf 2,8 %, hauptsächlich aufgrund der Energiepreise.

Ein zusätzliches Risiko geht von der schweren Dürre und den niedrigen Wasserständen des Rheins aus, die die Transport- und Produktionskosten für die deutsche Industrie erneut erhöhen könnten. Der Markt beobachtet daher zunehmend eine ausgeprägte Divergenz: Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren EZB-Zinserhöhung steigt, während die Erwartungen an einen ähnlichen Schritt der Fed zurückgehen, was EUR/USD grundsätzlich stützt.

Spannungen im Nahen Osten bleiben ein zentrales Abwärtsrisiko für EUR/USD

Der wichtigste Faktor, der den Anstieg des Euro begrenzen könnte, bleibt der Nahe Osten. Die Verhandlungen zwischen den USA und Iran sind ins Stocken geraten, während der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus nach Angriffen auf Tanker deutlich zurückgegangen ist. Brent wurde heute bei etwa 89 US-Dollar je Barrel gehandelt, nachdem der Preis in der vergangenen Woche um mehr als 5 % gestiegen war.

Bisher ist es zu keiner nennenswerten physischen Verringerung des Ölangebots gekommen, und der Markt betrachtet die Situation hauptsächlich als geopolitischen Risikoaufschlag. Eine neue Eskalation oder eine Beschädigung der Ölinfrastruktur könnte Brent jedoch schnell wieder über das aktuelle Niveau treiben. Für EUR/USD stellt dies ein doppeltes Abwärtsrisiko dar: Ein starker Anstieg der Ölpreise würde die Terms of Trade der energieimportierenden Eurozone verschlechtern und gleichzeitig die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen stärken. Darüber hinaus könnten höhere Energiepreise die Inflationserwartungen in den USA erneut anheben und Zinserhöhungserwartungen der Fed wieder in den Markt bringen.

Daher kann der aktuelle Anstieg von EUR/USD trotz des Ausbruchs über den Widerstand bei etwa 1,1580 weiterhin für moderate Verkäufe genutzt werden, wobei ein Rückgang in Richtung 1,1560–1,1540 möglich bleibt. Wie ich jedoch in EUR/USD hält sich nahe 1,1550, da die Erwartungen an die Fed nachlassen angemerkt habe, würde ein Halten oberhalb von 1,1580–1,1560 weiteres Aufwärtspotenzial in Richtung 1,1660–1,1700 signalisieren.

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