EUR/USD testet Zweimonatshochs, während sich die Zinserwartungen verschieben

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Anton Kharitonov

19.08.2026

EUR/USD testet Zweimonatshochs, während sich die Zinserwartungen verschieben — Euro

EUR/USD steigt heute in Richtung des Widerstands um 1,1610 und testet Zweimonatshochs. Im vergangenen Monat hat der Euro rund 1,7 % zugelegt. Der Haupttreiber der Bewegung ist derzeit weniger das absolute Zinsdifferenzial als vielmehr die deutliche Neubewertung des künftigen geldpolitischen Kurses.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

EZB-Erwartungen werden hawkisher

In der Eurozone beschleunigte sich die endgültige Inflationsrate im Juli im Jahresvergleich von 2,8 % auf 2,9 %. Den größten Beitrag zum Preisanstieg leisteten die Dienstleistungen, während die Energiekomponente erneut zu einem bedeutenden Inflationstreiber wurde. Gleichzeitig wuchs die Wirtschaft des Währungsblocks im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 0,4 % – eine deutliche Verbesserung gegenüber der Stagnation zu Jahresbeginn. Vor diesem Hintergrund hat der Markt die Erwartungen an eine Rückkehr zu einer Lockerung durch die EZB weitgehend aufgegeben. Nachdem der Einlagensatz am 23. Juli unverändert bei 2,25 % belassen wurde, preisen Swaps derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 83 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte bereits am 10. September ein. Eine Reuters-Umfrage zeigt zudem, dass 57 von 69 Ökonomen ebenfalls einen Anstieg des Leitzinses auf 2,50 % erwarten.

Innerhalb der Eurozone wird das Bild uneinheitlicher, doch dies hat den Euro bislang nicht an einer Aufwertung gehindert. Das deutsche BIP wuchs im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal lediglich um 0,2 %, während die Investitionen schwach blieben. Die Inflation beschleunigte sich im Juli jedoch vor allem aufgrund der Energiepreise auf 2,8 %, während die Kerninflation nur auf 2,4 % zurückging. Unterdessen sprang der ZEW-Index für die Konjunkturerwartungen im August auf 34,2 Punkte. Begleitet wurde dies von einer spürbaren Verbesserung der Einschätzung der aktuellen Lage, was die Hoffnung auf eine allmähliche Erholung in der größten Volkswirtschaft der Region stärkte.

Auch Frankreich überwand die Kontraktion: Das BIP wuchs um 0,2 %, nachdem es im ersten Quartal um 0,1 % geschrumpft war. Die Konsumausgaben begannen sich zu erholen, die Inflation lag im Juli im Jahresvergleich bei rund 2,1 %, und die Banque de France schätzt, dass die Wirtschaft im dritten Quartal um weitere 0,2 % wachsen könnte. Damit bleibt das makroökonomische Umfeld der Eurozone absolut betrachtet schwach. Die Kombination aus positivem Wachstum und einer Inflation, die fast einen ganzen Prozentpunkt über dem Ziel liegt, zwingt die Anleger jedoch dazu, die EZB als deutlich hawkisher einzuschätzen als noch vor wenigen Monaten.

US-Daten schwächen die Unterstützung für den Dollar

In den USA wird das Umfeld dagegen zunehmend weniger unterstützend für den Dollar. Die Verbraucherpreisinflation verlangsamte sich im Juli im Jahresvergleich von 3,5 % auf 3,4 %, die Kerninflation ging auf 2,5 % zurück, und der monatliche Preisanstieg betrug lediglich 0,1 %. Noch wichtiger ist die Lage am Arbeitsmarkt. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft sank im Juli um 23.000, während die beiden Vormonate zusammen um 103.000 nach unten revidiert wurden. Die Arbeitslosenquote blieb jedoch nahe 4,1 %.

Auch das US-BIP-Wachstum verlangsamte sich im zweiten Quartal auf annualisiert 1,5 %, nach 2,1 % im ersten Quartal. Die Fed ließ ihre Zielspanne im Juli unverändert bei 3,50–3,75 %, doch nach den schwächeren Daten ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September deutlich gesunken. Die aktuelle Marktbewertung weist eine Wahrscheinlichkeit von rund 67 % dafür aus, dass die Zinsen unverändert bleiben. Das wichtigste Ereignis des heutigen Tages ist die Veröffentlichung des Protokolls der Fed-Sitzung vom Juli. Daraus sollte hervorgehen, wie breit die Unterstützung für eine weitere Straffung der Geldpolitik innerhalb des FOMC ist, nachdem drei Mitglieder für eine Zinserhöhung gestimmt hatten.

Risiken im Nahen Osten begrenzen die Aufwärtsdynamik

Das Hauptrisiko für das bullishe EUR/USD-Szenario bleibt die Lage im Nahen Osten. Die vorübergehenden Vereinbarungen zwischen den USA und Iran liefen ohne endgültige Einigung aus, die Verhandlungen sind faktisch eingefroren, und Teheran sowie Washington geben widersprüchliche Einschätzungen zur Lage in der Straße von Hormus ab. Brent-Rohöl ist auf über 91 US-Dollar je Barrel gestiegen und liegt damit deutlich über dem Niveau vor dem Konflikt. Gleichzeitig bleibt das Risiko erneuter Angriffe auf die Schifffahrt sowie weiterer Einschränkungen der Transporte durch die Meerenge bestehen.

Für den Euro ist dies ein zweischneidiger Faktor. Höhere Energiepreise erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer EZB-Maßnahme im September und stützen die Renditen in der Eurozone. Gleichzeitig verschlechtern sie jedoch Europas Terms of Trade und könnten im Falle einer ernsthaften Eskalation die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen wiederbeleben.

Dennoch erhöht die Rückkehr von EUR/USD an den Widerstand die Chancen auf einen Ausbruch und eine Bewegung in Richtung 1,1660–1,1680, auch wenn Verkäufe in die Stärke hinein noch nicht ausgeschlossen werden sollten. Rücksetzer in Richtung 1,1580, wie ich in EUR/USD zieht sich von Zweimonatshoch zurück, da die Erwartungen an eine Fed-Zinserhöhung nachlassen angemerkt habe, könnten zum Kauf genutzt werden. Ein Durchbruch unter diese Unterstützung würde dagegen den Weg in Richtung 1,1540–1,1520 freimachen und die Wahrscheinlichkeit weiterer Aufwärtsbewegungen des Währungspaars deutlich verringern.

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