Die Gewinne von EUR/USD werden durch die Erholung der Renditen von US-Staatsanleihen auf die Probe gestellt

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Anton Kharitonov

20.08.2026

Die Gewinne von EUR/USD werden durch die Erholung der Renditen von US-Staatsanleihen auf die Probe gestellt — Euro

Der wichtigste Faktor für EUR/USD ist derzeit das rasche Nachlassen der Wirkung des gestrigen Eingriffs des US-Finanzministeriums am Markt für US-Staatsanleihen. Die Entscheidung, das maximale Volumen der Rückkäufe langfristiger Anleihen pro Operation mindestens von 2 Mrd. USD auf 4 Mrd. USD zu erhöhen, löste zunächst einen starken Anstieg der Staatsanleihekurse und einen Rückgang der Renditen aus. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel auf etwa 4,65 %, die Rendite 30-jähriger Anleihen auf 5,18–5,20 %.

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Allerdings hat der Markt bereits heute begonnen, diese Bewegung nahezu vollständig umzukehren. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ist in den Bereich von 4,68–4,70 % zurückgekehrt, während die Rendite 30-jähriger Anleihen auf etwa 5,24–5,26 % gestiegen ist. Das bedeutet, dass die Anleihen erneut unter Druck stehen. Dies ist ein fundamental wichtiges Signal, da Anleger die Maßnahmen des Finanzministeriums eher als vorübergehende Liquiditätsstütze denn als Lösung des grundlegenden Problems hoher langfristiger Zinsen betrachten.

Steigende Renditen geben dem Dollar wieder etwas Unterstützung

Für den Dollar ergibt sich daraus ein komplexeres Bild als unmittelbar nach der Ankündigung des Finanzministeriums. Der Renditerückgang verringerte gestern die Attraktivität auf Dollar lautender Vermögenswerte deutlich, der DXY fiel auf ein Dreimonatstief, während EUR/USD über 1,1600 stieg und heute den Bereich von 1,1680–1,1710 testete. Die Erholung der Renditen könnte nun die Zinsunterstützung für den Dollar wiederherstellen und den weiteren Anstieg des Währungspaars begrenzen.

Gleichzeitig ist es dem Dollar bislang nicht gelungen, eine Erholung zu zeigen, die mit der Bewegung bei US-Staatsanleihen vergleichbar wäre. Dies deutet auf anhaltende Zweifel der Anleger am US-Staatsanleihemarkt hin. Die Tatsache, dass das Finanzministerium eingreifen musste, nachdem die Rendite 30-jähriger Anleihen auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen war, hat die Aufmerksamkeit auf das Haushaltsdefizit, den enormen Finanzierungsbedarf der USA und die steigende Risikoprämie für das Halten langfristiger Schuldtitel gelenkt.

Auch JPMorgan warnt, dass die Ausweitung der Rückkäufe die Renditen möglicherweise nur vorübergehend drücken und den Druck am langen Ende der Zinskurve letztlich sogar erhöhen könnte, falls der Markt die Maßnahmen der Behörden als Versuch wertet, die Folgen statt der Ursache der steigenden Finanzierungskosten zu bekämpfen.

EUR/USD hängt nun von wichtigen Rendite- und Kursniveaus ab

Daher hängt die kurzfristige Entwicklung von EUR/USD nun zu einem großen Teil nicht von der gestrigen Entscheidung des Finanzministeriums selbst ab, sondern davon, wie schnell der Markt für US-Staatsanleihen deren Wirkung vollständig neutralisiert. Sollte sich die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen nachhaltig über 4,70 % festigen und die Rendite 30-jähriger Anleihen erneut 5,30 % erreichen, könnte das Zinsgefälle Gewinnmitnahmen beim Euro auslösen und EUR/USD unter die jüngsten Hochs drücken.

Sollte die neue Verkaufswelle bei Anleihen jedoch als Zeichen einer tieferen Vertrauenskrise in die US-Fiskalpolitik wahrgenommen werden, könnte die traditionelle Beziehung „höhere Renditen = stärkerer Dollar“ an Bedeutung verlieren: Höhere Renditen würden dann in erster Linie einen Anstieg der Risikoprämie widerspiegeln, was potenziell ein negativer Faktor für den USD bliebe. Diese Divergenz zwischen steigenden Renditen von US-Staatsanleihen und der weiterhin schwachen Reaktion des Dollars ist derzeit einer der wichtigsten Indikatoren für den FX-Markt.

Daher wird ein wichtiger Faktor die Fähigkeit der EUR/USD-Bullen sein, den Widerstand um 1,1700 zu durchbrechen oder sich zumindest über 1,1640–1,1620 zu stabilisieren. Rücksetzer in Richtung dieser Niveaus könnten Kaufinteresse anziehen, während ein Verlust des letztgenannten Niveaus den Effekt der gestrigen Rally neutralisieren und eine Rückkehr des Währungspaars in die Handelsspanne vor dem gestrigen Anstieg signalisieren könnte, wie ich in EUR/USD testet Zweimonatshochs, während sich die Zinserwartungen verschieben gewarnt habe.

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