EUR/USD legt aufgrund divergierender EZB- und Fed-Zinserwartungen zu

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Anton Kharitonov

21.08.2026

EUR/USD legt aufgrund divergierender EZB- und Fed-Zinserwartungen zu — EUR/USD

EUR/USD setzt seine Aufwärtsbewegung am 21. August fort und steigt auf Dreimonatshochs im Bereich von 1,1700–1,1710. Der Euro wird durch eine deutliche Verschiebung der Zinserwartungen gestützt: Nach schwachen US-Daten ist die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Fed-Zinserhöhung stark gesunken, während der Markt inzwischen eine weitere Straffung der EZB-Geldpolitik nahezu vollständig einpreist.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Zusätzlicher Druck auf den Dollar kommt vom US-Staatsanleihemarkt, wo die Rendite zehnjähriger Anleihen trotz Maßnahmen des US-Finanzministeriums zur Stabilisierung des langen Endes der Zinskurve bei rund 4,69 % und die Rendite 30-jähriger Anleihen nahe 5,25 % bleibt.

Die Eurozone liefert weiterhin Argumente für eine straffere EZB-Geldpolitik

Das makroökonomische Umfeld in der Eurozone erscheint derzeit robust genug, damit die EZB ihren hawkishen Kurs beibehalten kann. Die Kombination aus einer über dem Ziel liegenden Inflation und einer stabilen Wirtschaftstätigkeit stärkt die Argumente für eine Anhebung des Einlagensatzes auf 2,50 %. Die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit eines solchen Schritts im September wird derzeit auf etwa 90–95 % geschätzt.

Schwache US-Daten begrenzen das Aufwärtspotenzial des Dollars

In den Vereinigten Staaten ist die Situation umgekehrt. Die Fed ließ ihren Leitzins im Juli unverändert bei 3,50–3,75 %, wobei drei FOMC-Mitglieder für eine Erhöhung um 25 Basispunkte stimmten. Nach einer Reihe schwacher Datenveröffentlichungen ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September jedoch auf etwa 30 % gesunken. Der Markt tendiert zunehmend dazu, dass die Fed die Zinsen zumindest bei ihrer nächsten Sitzung unverändert lässt.

Rückkäufe des US-Finanzministeriums stützen das lange Ende des Anleihemarktes

Ein weiterer wichtiger Faktor ist das US-Finanzministerium. Am 19. August kündigte das Finanzministerium an, dass es vom 9. September bis zum 4. November die maximale Größe der Liquiditätsstützungs-Rückkäufe von Nominalwertpapieren mit Laufzeiten von 10–20 und 20–30 Jahren von 2 Mrd. auf mindestens 4 Mrd. US-Dollar pro Transaktion erhöhen werde. Dies ist eine Ausweitung des Rückkaufprogramms des Finanzministeriums, keine Währungsintervention und auch kein QE-Programm der Federal Reserve.

Die Entscheidung drückte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen zunächst in Richtung 4,65 % und schwächte den Dollar, doch dieser Effekt wurde schnell teilweise wieder umgekehrt, da die grundlegenden Sorgen über das Haushaltsdefizit, das Angebot an Staatsanleihen und die Inflation bestehen blieben. Für EUR/USD ergibt sich, wie ich in EUR/USD gains face a test as Treasury yields rebound angemerkt habe, daraus ein moderat positiver mittelfristiger Ausblick. Daher könnten die Bullen weiterhin versuchen, den aktuellen Widerstand zu durchbrechen. Sollte dies gelingen, könnten sie den Widerstandsbereich bei 1,1740–1,1760 testen.

Rücksetzer in Richtung 1,1680–1,1670 dürften weiterhin auf Kaufinteresse stoßen. Ein Durchbruch unter diese Unterstützung würde jedoch den Weg für einen Rückgang in Richtung 1,1640–1,1620 freimachen.

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