EUR/USD testet Jahrestiefs, da die Renditedifferenz den Dollar begünstigt

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Anton Kharitonov

29.09.2026

EUR/USD testet Jahrestiefs, da die Renditedifferenz den Dollar begünstigt — EUR/USD bleibt stark unter Druck

EUR/USD wird am 29. September bei rund 1,1335 gehandelt und bleibt stark unter Druck. Das Währungspaar ist faktisch in den Bereich der diesjährigen Tiefs zurückgekehrt, und das technische Bild hat sich deutlich verschlechtert: Die Abfolge tieferer lokaler Hochs bleibt intakt, während Erholungsversuche schnell auf Verkaufsdruck stoßen.

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Daten aus der Eurozone senden gemischte Signale

Die fundamentalen Faktoren in der Eurozone wirken widersprüchlich. Die Geschäftsaktivität beschleunigte sich im September, wobei der Composite-PMI von 52,0 im Vormonat auf 53,1 stieg. Deutschland zeigt deutlichere Erholungszeichen: Der Ifo-Index stieg von 88,8 auf 89,9 und übertraf damit die Erwartungen, während die PMI-Daten für September auf das stärkste Expansionstempo seit beinahe einem Jahr hindeuteten.

Die jüngsten Daten der Europäischen Kommission fielen jedoch schwächer aus: Der Konjunkturklimaindex der Eurozone sank von 98,4 auf 97,9, während das Verbrauchervertrauen auf -16,5 zurückging. Die Inflation bleibt ein zusätzliches Problem für die EZB: Im August lag sie bei 3,2 % im Jahresvergleich, die Kerninflation hält sich bei rund 2,4 %, während die einjährigen Inflationserwartungen der Haushalte auf 3,0 % stiegen. Dies schränkt den Spielraum für eine lockerere Geldpolitik ein, doch gleichzeitig belasten die hohen Energiepreise das reale Wachstum zunehmend sichtbar.

Frankreich erhöht den Druck zusätzlich

Die Divergenz zwischen Deutschland und Frankreich gewinnt für den Euro ebenfalls an Bedeutung. Die deutschen Umfragen verbessern sich allmählich, während die Binnennachfrage in Frankreich schwach bleibt: Das Verbrauchervertrauen lag im September mit lediglich 86 Punkten gegenüber einem langfristigen Durchschnitt von 100 unverändert, der allgemeine Geschäftsklimaindikator liegt bei rund 96, und die Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal kaum.

Zusätzlicher Druck kommt vom Anleihemarkt, wo Anleger angesichts fiskalischer und politischer Risiken eine höhere Prämie für französische Schuldtitel verlangen. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen liegt am 29. September bei rund 3,61 %, während die europäischen Zinsen insgesamt aufgrund des Energieschocks und der Inflationsrisiken erhöht bleiben. Diese Situation verschafft dem Euro nicht den Vorteil aus hohen Zinsen, der normalerweise zu erwarten wäre.

US-Renditen halten den Dollar unter Kontrolle

Der größte Vorteil des Dollars liegt derzeit weiterhin am US-Treasury-Markt. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hält sich bei rund 5,23–5,25 % und damit nicht weit vom Hoch bei 5,27 % entfernt, dem höchsten Stand seit 2007, während die Rendite 30-jähriger Anleihen bei rund 5,54–5,56 % liegt. Steigende Ölpreise und anhaltende Inflationsrisiken haben den Markt dazu veranlasst, erneut eine weitere Straffung durch die Fed einzupreisen.

Gleichzeitig liefern die jüngsten US-Daten weiterhin keinen überzeugenden Grund für die Erwartung einer deutlichen Abkühlung der Wirtschaft. Am 30. September stehen zudem sowohl die dritte Schätzung des US-BIP für das zweite Quartal als auch der PCE-Bericht für August an, gefolgt vom Arbeitsmarktbericht am 2. Oktober. Für EUR/USD macht dies den Bereich des Jahrestiefs besonders anfällig: Die europäischen Daten verbessern sich allmählich, reichen bislang jedoch nicht aus, um die höheren Renditen von Dollaranlagen und die steigende Nachfrage nach dem Dollar angesichts der Energie- und geopolitischen Unsicherheit auszugleichen.

Dennoch könnte die Bewegung zu den diesjährigen Tiefs, wie in EUR/USD testet wichtige Unterstützung, während US-Renditen den Druck auf den Dollar erhöhen erwähnt, die Bären dazu veranlassen, Gewinne aus Short-Positionen mitzunehmen. Dies könnte zu einer gewissen Korrektur des Währungspaars führen, ein deutlicher Anstieg ist jedoch unwahrscheinlich. Wahrscheinlich sehen wir entweder eine Konsolidierung in einer relativ engen Spanne oder anhaltende Versuche der Bären, die Unterstützung zu durchbrechen und neue Tiefs zu markieren. Der Bereich von 1,1370–1,1390 ist die nächstgelegene potenzielle Widerstandszone.

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