Shein geht an die Börse: Was beim Börsengang des Modegiganten schiefging

​Die Modemarke Shein sollte zu einem Favoriten unter den Anlegern werden. Das Unternehmen begeisterte junge Käufer mit günstiger, modischer Kleidung und entwickelte sich zu einem globalen Phänomen. Doch zum Zeitpunkt des Börsengangs war von der früheren Erfolgsgeschichte deutlich weniger übrig, als der Markt erwartet hatte.

So reagierte der Markt auf Shein

Shein nahm am 1. September den Handel an der Hongkonger Börse auf und enttäuschte bereits am ersten Handelstag. Die Aktien des Unternehmens fielen am ersten Tag um 10 %. Beim Börsengang verkaufte Shein rund 280 Millionen Aktien und nahm etwa 1,74 Milliarden US-Dollar ein. Dadurch wurde das Unternehmen mit rund 26,5 Milliarden US-Dollar bewertet.

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Im Jahr 2022 war Shein noch mit rund 100 Milliarden US-Dollar bewertet und damit nach ByteDance und SpaceX das drittwertvollste Startup der Welt. Innerhalb von vier Jahren fiel die Bewertung um fast drei Viertel.

Shein wurde 2012 in China gegründet und konzentrierte sich darauf, günstige Kleidung online zu verkaufen und schnell neue Modetrends aufzugreifen. Die Kernzielgruppe waren junge Frauen, vor allem in den USA und Europa. Während der Pandemie nahm die Beliebtheit der Plattform stark zu; allein 2020 verdreifachte sich der Umsatz mehr als.

Das Ausmaß des Geschäfts ist weiterhin enorm. 2025 erzielte Shein einen Umsatz von 41,8 Milliarden US-Dollar. Das war fast doppelt so viel wie die 23 Milliarden US-Dollar von H&M und nur geringfügig weniger als die 45,5 Milliarden US-Dollar, die Inditex, der Eigentümer von Zara, meldete.

Ein langer Weg zum Börsengang

Shein begann mit den Vorbereitungen für einen Börsengang auf dem Höhepunkt seiner Popularität. 2023 reichte das Unternehmen vertraulich einen Antrag für eine Börsennotierung in New York ein, stieß jedoch auf den Widerstand US-amerikanischer Abgeordneter. Zu ihren Bedenken gehörten Sheins Verbindungen zu China und die Arbeitsbedingungen bei den Zulieferern.

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Anschließend wandte sich das Unternehmen London zu. Auch dieser Versuch scheiterte, nachdem Shein nicht die erforderliche Genehmigung der chinesischen Behörden erhalten hatte. Obwohl das Unternehmen seinen Hauptsitz 2021 nach Singapur verlegt und jahrelang seinen internationalen Status betont hatte, blieben seine Produktionsaktivitäten und seine Lieferkette eng mit China verbunden. Fast 80 % der Shein-Mitarbeiter sind derzeit auf dem chinesischen Festland ansässig.

Laut Bloomberg verlagerte Shein seinen Fokus 2025 auf Hongkong. Gründer Sky Xu engagierte sich stärker im Umgang mit den chinesischen Behörden und versprach im Februar 2026 öffentlich, 1,5 Milliarden US-Dollar in den Ausbau des Geschäfts in der Provinz Guangdong zu investieren. Shein eröffnete außerdem ein Forschungszentrum in Nanjing, wo das Unternehmen 2012 gegründet worden war. Die chinesischen Aufsichtsbehörden genehmigten die Börsennotierung in Hongkong erst im Juli 2026.

Bis dahin hatten sich die Präferenzen der Anleger verändert. Während Anleger noch wenige Jahre zuvor bereit gewesen waren, für das schnelle Wachstum im E-Commerce einen Aufschlag zu zahlen, war KI bis 2026 zum wichtigsten Kapitalmagneten geworden. Wie Sam Wyatt, Portfoliomanager bei U Ethical Investors, feststellte, hatte Shein schlicht „das Zeitfenster verpasst“: E-Commerce zieht nicht mehr das Anlegerinteresse auf sich, das er noch vor einigen Jahren genoss.

Wenn niedrige Preise zum Problem werden

Shein ging mit deutlich schwächerem finanziellen Momentum in den Börsengang. 2025 sank der Nettogewinn von 3,37 Milliarden auf 2,06 Milliarden US-Dollar. Das Umsatzwachstum verlangsamte sich von 21 % auf 8 %. Im ersten Quartal 2026 verzeichnete Shein einen Verlust von 99 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Gewinn von 395 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum 2025.

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Ein schwerer Rückschlag war die Abschaffung von Zollbefreiungen, die Shein jahrelang geholfen hatten, die Preise niedrig zu halten. Bis Mai 2025 konnten Pakete im Wert von weniger als 800 US-Dollar zollfrei von China in die USA versandt werden. Die Trump-Regierung beendete diese Befreiung anschließend. Im Juli 2026 schaffte die Europäische Union eine ähnliche Regelung ab und führte eine Gebühr von rund 3,5 US-Dollar für Pakete im Wert von bis zu 175 US-Dollar ein.

Zusätzlicher Druck kam aus Frankreich. Ab dem 1. September führte das Land Sonderabgaben auf Ultra-Fast-Fashion-Produkte ein, die von etwa 0,3 US-Dollar für Socken oder Unterwäsche bis zu 14 US-Dollar für einen Mantel reichen. Die Abgabe darf die Hälfte des Produktpreises nicht überschreiten. Das ist für Shein besonders relevant: Ende März bot die Plattform mehr als 2 Millionen Produkte an und fügte täglich rund 4.700 neue Kleidungsstile hinzu.

Gleichzeitig gewinnen Wettbewerber weitere Kunden. Innerhalb eines Jahres nach dem Start in den USA hatte Temu Shein bei Website-Besuchen, App-Downloads und Verkäufen in wichtigen Märkten überholt. TikTok Shop konkurriert um jüngere Verbraucher, indem es Shopping in Unterhaltungsinhalte integriert, während Amazon Ende 2024 Amazon Haul startete und Kleidung sowie andere Produkte für weniger als 20 US-Dollar anbietet.

Wie Shein versucht, verlorenes Terrain zurückzugewinnen

Der Börsengang brachte Shein rund 1,7 Milliarden US-Dollar an frischem Kapital ein. Das Unternehmen plant, etwa 40 % der Erlöse für Technologie auszugeben, darunter KI und Tools für das Lieferkettenmanagement. Weitere 40 % sollen in Marketing, Markenbekanntheit und die globale Expansion fließen. Der Rest ist für Umweltinitiativen und allgemeine Unternehmenszwecke vorgesehen.

Shein versucht außerdem, über sein traditionelles Modell der Ultra-Fast-Fashion hinaus zu expandieren. Das Unternehmen besitzt bereits die britische Modemarke Missguided und übernahm 2026 den US-Einzelhändler Everlane, der für teurere Kleidung und seinen Fokus auf Nachhaltigkeit bekannt ist.

Auch Sheins Technologiemodell entwickelt sich weiter. Das Unternehmen kann Daten zu Browsing und Käufen bereits innerhalb von rund 10 Tagen in neue Kollektionen umwandeln, verglichen mit etwa drei Wochen bei Zara und drei bis sechs Monaten bei traditionellen Bekleidungsherstellern. Nun will Shein KI einsetzen, um die Nachfrage zu prognostizieren, Produkte auszuwählen und Lieferanten noch schneller zu steuern.

Der Börsengang zeigte, wie stark sich Sheins Geschichte in den vergangenen vier Jahren verändert hat. Das Unternehmen, das einst mit fast 100 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, erreichte den öffentlichen Markt schließlich mit einer Bewertung von rund 26,5 Milliarden US-Dollar, und seine Aktien fielen am ersten Handelstag. Shein bleibt einer der größten Bekleidungshändler der Welt, doch die Ära, in der günstige Pakete, explosives E-Commerce-Wachstum und eine begrenzte Regulierung eine nahezu ungebremste Expansion ermöglichten, ist vorbei. Nun muss das Unternehmen den Anlegern beweisen, dass es auch ohne die Vorteile erfolgreich sein kann, die Shein einst zu einem globalen Phänomen machten.