Bitcoin kann wie Gold, Aktien oder sogar Kaffee gehandelt werden. Warum?

​Bitcoin bewegt sich derzeit stärker im Gleichlauf mit Gold als mit Aktien und belebt damit die alte Debatte darüber, ob es sich nun endlich wie „digitales Gold“ verhält. Jüngste Untersuchungen deuten jedoch darauf hin, dass Bitcoin dieselben Marktbeziehungen nur selten über längere Zeit beibehält. Seine Verbindungen reichen von Öl bis hin zu Kaffee und Orangensaft.

Die jüngste Verschiebung ist bemerkenswert. Laut Bitwise hat die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold den höchsten Stand seit fast sechs Jahren erreicht, während die Korrelation mit dem Nasdaq-100 auf ein Jahrestief gefallen ist. Auch der Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas hat auf die ungewöhnlich niedrige Korrelation von Bitcoin mit US-Aktien in den vergangenen sechs Monaten hingewiesen, zugleich jedoch gewarnt, dass es sich weiterhin um ein „kleines Zeitfenster“ handelt.

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Aber wir haben alles gespeichert 🙂.

Bitcoin sieht derzeit wie Gold aus

Die Korrelation misst, wie eng sich zwei Vermögenswerte gemeinsam bewegen. Ein Wert von +1 bedeutet, dass sie sich vollkommen in dieselbe Richtung bewegen, null weist auf keine beständige Beziehung hin und -1 bedeutet, dass sie sich in entgegengesetzte Richtungen bewegen.

Die derzeitige Hinwendung von Bitcoin zu Gold erfolgt vor dem Hintergrund neuer Sorgen über Staatsverschuldung, Währungen und Geldpolitik, die den sogenannten Debasement-Trade wiederbelebt haben. André Dragosch, Leiter der europäischen Research-Abteilung bei Bitwise, beschrieb Bitcoin kürzlich als „eine verstärkte Version von Gold“.

Diese Beziehung sieht ganz anders aus als in Phasen, in denen sich Bitcoin eng mit Technologieaktien bewegte. Eine im September 2026 in Finance Research Letters veröffentlichte Studie stellte keine stabile langfristige Beziehung zwischen Bitcoin und dem S&P 500, Gold oder Öl fest. Stattdessen traten Verbindungen im Zusammenhang mit bestimmten wirtschaftlichen Episoden auf und verschwanden wieder. Dabei spielte die Liquidität für Bitcoin eine besonders wichtige Rolle, während die realen Zinssätze größeren Einfluss auf Gold hatten.

Bitcoin hat einige ungewöhnlichere Marktpartner

Eine im August 2026 in Humanities and Social Sciences Communications veröffentlichte Studie untersuchte die Volatilitätsübertragung zwischen zehn großen Kryptowährungen, Gold, Brent, WTI und dem US-Dollar-Index.

Die Forscher schätzten die durchschnittliche Volatilitätsverbundenheit zwischen den Märkten auf knapp 59 %, wobei Bitcoin und Ethereum zu den wichtigsten Überträgern gehörten. Rund 65 % der gemessenen Übertragungen erfolgten über kurze Zeithorizonte, während mittel- und langfristige Übertragungen deutlich geringer ausfielen.

Das Bild wird deutlich ungewöhnlicher, wenn Agrarmärkte ins Spiel kommen. Eine 2024 im Australian Journal of Agricultural and Resource Economics veröffentlichte Studie untersuchte Bitcoin zusammen mit 15 Agrarfutures, darunter Kakao, Kaffee, Holz, Orangensaft, Zucker, Weizen, Mais und Sojabohnen – Märkte, die nur wenige offensichtliche fundamentale Verbindungen zu Kryptowährungen haben.

Was könnte Bitcoin überhaupt mit Kaffee gemeinsam haben?

Auf den ersten Blick nicht viel. Kaffeepreise reagieren auf Ernten, Wetter, Lagerbestände und die Bedingungen in wichtigen Erzeugerländern wie Brasilien und Vietnam, während Orangensaft auf Hurrikane und Pflanzenkrankheiten reagieren kann. Keiner dieser Faktoren steht in einem offensichtlichen Zusammenhang mit dem begrenzten Angebot von Bitcoin oder den Kräften, die seinen Marktpreis bestimmen.

Die Forscher stellten nicht fest, dass sich Bitcoin und Agrarrohstoffe einfach gemeinsam nach oben oder unten bewegten. Ihre Preiskorrelationen waren im Allgemeinen niedrig. Stattdessen beobachteten sie eine Übertragung von Volatilität zwischen den Märkten, wobei Bitcoin als Nettoüberträger auf Rohstoffe wie Kakao, Kaffee, Holz, Orangensaft und Zucker wirkte.

Diese Verbindungen wurden in turbulenten Phasen deutlicher. Nach den in der Studie untersuchten großen Krisen stiegen die Netto-Volatilitätsübertragungen von Bitcoin auf die Agrarmärkte von etwa 3,5 % auf knapp 13 %. In der Zeit nach Beginn der umfassenden russischen Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 wies Kaffee eine der stärksten Einzelverbindungen auf.

Der entscheidende Unterschied liegt hier zwischen Korrelation und Verbundenheit. Die Korrelation beschreibt, ob sich Preise tendenziell gemeinsam bewegen, während die Volatilitätsverbundenheit betrachtet, wie sich Turbulenzen zwischen Märkten ausbreiten können. Bitcoin und Kaffee können daher eine relativ schwache Preiskorrelation aufweisen und dennoch in Phasen umfassenderer finanzieller Belastungen enger miteinander verbunden sein.

Wenn sich Märkte nicht mehr unabhängig verhalten

In vergleichsweise ruhigen Phasen können sich Kaffeetrader auf Ernten konzentrieren, während Bitcoin-Trader den Fokus auf kryptospezifische Liquidität, Regulierung oder institutionelle Kapitalströme legen. Werden die Märkte jedoch von einem großen geopolitischen oder geldpolitischen Schock getroffen, können Anleger über verschiedene Anlageklassen hinweg beginnen, auf dieselben Kräfte zu reagieren, darunter Liquidität, Zinssätze, Inflationserwartungen und Risikobereitschaft.

Dieses Jahr hat bereits Beispiele dafür geliefert, wie sich diese Beziehungen verändern können. Während der Eskalation des Iran-Konflikts ergab eine Untersuchung von Bitcoin, Gold, Öl und europäischem Erdgas keine belastbare Safe-Haven-Rolle für Bitcoin, während Öl direkter auf Risiken für die Energieversorgung reagierte. In jüngerer Zeit haben Sorgen über die US-Staatsverschuldung, Währungen und die Geldpolitik Bitcoin deutlich näher an Gold herangeführt.

Der Kontrast zeigt, wie die Art eines Schocks die Beziehungen zwischen Vermögenswerten neu gestalten kann. Risiken für die Energieversorgung können Öl ins Zentrum der Marktreaktion rücken, während Sorgen über Staatsschulden und eine Währungsentwertung Anleger zu knappen alternativen Vermögenswerten wie Gold und Bitcoin treiben können.

Womit korreliert Bitcoin also?

Die Antwort hängt stark davon ab, wann die Frage gestellt wird. Eine hohe 30- oder 90-Tage-Korrelation kann den aktuellen Handel zutreffend beschreiben, ohne viel darüber auszusagen, wie zwei Vermögenswerte mehrere Jahre oder sogar mehrere Monate später miteinander interagieren werden.

Das ist für die Diversifizierung besonders relevant. Vermögenswerte, die in ruhigen Phasen weitgehend unabhängig erscheinen, können stärker miteinander verbunden werden, wenn Anleger gleichzeitig auf Liquiditätsschocks, Geldpolitik oder geopolitische Risiken reagieren.

Bitcoin wurde parallel zu Technologieaktien gehandelt, wenn Liquidität und Risikobereitschaft den Markt dominierten, bewegte sich bei zunehmender Bedeutung geldpolitischer Sorgen näher an Gold heran und übertrug in Phasen umfassenderer Belastungen Volatilität auf die Agrarmärkte. Keine dieser Beziehungen muss dauerhaft sein, um für Anleger während ihres Bestehens relevant zu sein.

Kaffee, Gold und der Nasdaq haben möglicherweise wenig gemeinsam. Dass Bitcoin zu unterschiedlichen Zeitpunkten messbare Beziehungen zu allen drei entwickeln kann, sagt daher möglicherweise ebenso viel über das Marktumfeld aus wie über Bitcoin selbst.