Goldman Sachs hält eine Fed-Zinserhöhung im September für äußerst unwahrscheinlich

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Igor Krasulya

17.08.2026

Goldman Sachs hält eine Fed-Zinserhöhung im September für äußerst unwahrscheinlich — Goldman hält Wetten auf eine Fed-Zinserhöhung weiterhin für zu aggressiv

Goldman Sachs zufolge messen Anleger einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve nach wie vor zu viel Gewicht bei. Die Bank argumentiert, dass schwächere Daten zu Beschäftigung, Einzelhandelsumsätzen und Inflation die Argumente für eine straffere Geldpolitik deutlich geschwächt haben. Eine Erhöhung im September hält die Bank für äußerst unwahrscheinlich und erwartet, dass sich die Inflation im weiteren Jahresverlauf weiter abschwächt.

Das Wichtigste

Goldman Sachs zufolge bleiben die Wetten auf eine Fed-Zinserhöhung zu hawkisch.
Schwächere US-Daten sprechen gegen höhere Zinsen.
Die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen könnten weiter fallen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Laut Bloomberg haben Händler die Erwartungen für die nächste Erhöhung um 25 Basispunkte bereits auf Januar verschoben, nachdem sie erst eine Woche zuvor vollständig mit einer Erhöhung im Dezember gerechnet hatten. Goldman ist der Ansicht, dass diese Anpassung noch nicht abgeschlossen ist. Sollten die eingehenden Wirtschaftsdaten schwach bleiben, könnten die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen daher weiter fallen.

Schwächere Daten verändern den Zinsausblick

Die veränderten Erwartungen folgen auf zwei Monate mit schwächeren Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation. Goldmans Chefökonom Jan Hatzius erwartet, dass diese Entwicklungen es politischen Entscheidungsträgern, die einen vorsichtigen geldpolitischen Kurs befürworten, erschweren werden, in diesem Jahr höhere Zinsen zu unterstützen.

Die Neubewertung hat den Treasury-Markt bereits erreicht. Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen, die eng auf Veränderungen der Fed-Erwartungen reagieren, sind gesunken, da Anleger ihre Wetten auf eine kurzfristige Straffung reduzieren. Sie liegen jedoch weiterhin über 4 %.

Das bedeutet nicht, dass der gesamte Anleihemarkt auf eine geradlinige Rally vorbereitet ist. Die Renditen länger laufender US-Staatsanleihen stehen unter einem anderen Druck: Umfangreiche staatliche Kreditaufnahme und Sorgen über die US-Finanzlage erhöhen die Entschädigung, die Anleger für das Halten länger laufender Schuldtitel verlangen.

Goldman erwartet daher, dass sich die Renditekurve der US-Staatsanleihen weiter versteilt. Eine niedrigere Inflation und sinkende Erwartungen an eine Fed-Straffung könnten die Renditen am kurzen Ende drücken, während fiskalische Sorgen länger laufende Anleihen unter Druck halten könnten.

Der Anleihemarkt blickt über die Fed hinaus

Die Debatte ist weit mehr als nur für den Zeitpunkt der nächsten Fed -Sitzung relevant. Die US-Geldpolitik beeinflusst die Kreditkosten an den globalen Märkten. Daher sind Veränderungen bei den Erwartungen an den Leitzins der Federal Funds für Staatsanleihen, Währungen und die Unternehmensfinanzierung von großer Bedeutung.

Die kompliziertere Frage betrifft nun das lange Ende der Treasury-Renditekurve. Eine abkühlende Inflation würde Anleihen normalerweise stützen. Der hohe Finanzierungsbedarf des Staates könnte jedoch verhindern, dass die langfristigen Renditen im gleichen Tempo wie die kurzfristigen Laufzeiten fallen.

Diese Divergenz steht im Mittelpunkt von Goldmans Ausblick. Da die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen weiterhin über 4 % liegen und Händler den erwarteten Zeitpunkt der nächsten Erhöhung um 25 Basispunkte von Dezember auf Januar verschieben, ist der Markt bei einer weiteren Straffung bereits weniger aggressiv geworden. Goldman argumentiert, dass die Anleger noch nicht weit genug gegangen sind.

Wir haben bereits zuvor darauf hingewiesen, dass Fed officials push for a rate hike, um die Inflation einzudämmen.

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