Alphabet vuelve al mercado de bonos en euros pese a unos resultados decepcionantes

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Igor Krasulya

Hace 4 horas

Alphabet vuelve al mercado de bonos en euros pese a unos resultados decepcionantes — Alphabet pone a prueba la demanda de bonos ante el temor al gasto en IA

Alphabet lanzó el lunes su segunda emisión de bonos denominados en euros de 2026, y volvió a los mercados de deuda apenas unos días después de que unos resultados decepcionantes provocaran una caída récord de su valor de mercado. La emisión en siete tramos pondrá a prueba el apetito de los inversores por la deuda tecnológica, ante la creciente preocupación por el coste del desarrollo de la inteligencia artificial.

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Alphabet lanza una emisión de bonos en euros en siete tramos.
El coste del seguro contra el impago alcanza un máximo histórico.
El gasto en IA eleva los riesgos crediticios del sector tecnológico.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Según Bloomberg, la matriz de Google abrió los libros de órdenes para bonos con vencimientos de entre dos y 19 años. Las conversaciones iniciales sobre los precios situaron los pagarés a tipo fijo a dos años en aproximadamente 60 puntos básicos por encima de los tipos mid-swap, mientras que el tramo de mayor vencimiento se ofreció con una prima de entre 205 y 210 puntos básicos.

Alphabet vuelve a los mercados de deuda tras el impacto de sus resultados

La oferta llega tras una semana difícil para los inversores de Alphabet. Los ingresos del tercer trimestre no alcanzaron las expectativas del mercado, lo que intensificó las dudas sobre si las crecientes inversiones de la empresa en IA pueden generar rentabilidad suficiente. La decepción por los resultados borró aproximadamente 500.000 millones de dólares de la capitalización bursátil de Alphabet, su mayor caída registrada.

La presión se extendió de la renta variable a los mercados de crédito. El viernes, el coste de asegurar la deuda de Alphabet frente al impago subió 6,4 puntos básicos, el mayor incremento diario registrado para la empresa. Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio alcanzaron casi 91 puntos básicos, lo que refleja una mayor preocupación por sus perspectivas financieras.

Alphabet mantiene sus planes de invertir hasta 205.000 millones de dólares en gastos de capital este año, y la infraestructura de IA representa una parte sustancial de sus prioridades de inversión. En mayo, la empresa había captado 9,000 millones de euros, equivalentes a aproximadamente 10.000 millones de dólares, mediante una emisión de bonos en euros en seis tramos.

Barclays, BNP Paribas y Deutsche Bank organizan la operación del lunes, cuyo precio se espera fijar más tarde ese mismo día.

El auge de la inversión en IA transforma el endeudamiento empresarial

Las nuevas necesidades de financiación de Alphabet se enmarcan en una tendencia en la que las grandes tecnológicas recurren cada vez más a los mercados de deuda para financiar la expansión de sus infraestructuras. Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon y Oracle han anunciado en conjunto compromisos de gasto superiores a 3 billones de dólares para los próximos años.

La demanda de los inversores se ha vuelto más selectiva, ya que la magnitud de esos compromisos plantea dudas sobre la generación futura de efectivo. Los diferenciales de crédito más amplios sugieren que los tenedores de bonos exigen una mayor compensación por prestar a empresas que aplican costosas estrategias de IA.

La semana pasada, Microsoft ofreció un ejemplo distinto al captar 25.000 millones de dólares en una emisión de bonos en 10 tramos, tras presentar resultados mejores de lo esperado. Las órdenes superaron en más de cuatro veces el importe ofrecido, lo que demuestra que sigue habiendo una demanda considerable para los emisores con resultados financieros convincentes.

El precio de los bonos pondrá a prueba la confianza en la IA

La operación de Alphabet ofrecerá una indicación importante de cuánto riesgo adicional están dispuestos a asumir los inversores frente a los emisores tecnológicos. El tramo a 19 años, comercializado inicialmente con un diferencial de hasta 210 puntos básicos sobre los tipos mid-swap, pone de relieve la prima que los inversores contemplan para una exposición a más largo plazo.

El precio final y el libro de órdenes mostrarán si la demanda puede absorber otra gran emisión tecnológica pese a los resultados más débiles y al aumento de los costes de protección crediticia. Como los planes de inversión en IA apenas dan señales de desaceleración, las condiciones de financiación podrían adquirir cada vez más importancia para el ritmo de expansión del sector.

Ya habíamos señalado que Alphabet recibió una rebaja de calificación tras el débil trimestre, mientras el reajuste de las valoraciones retrasa nuevas compras.

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