El EUR/USD se fortalece ante la divergencia entre las expectativas de tipos del BCE y la Fed

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Antón Kharitonov

21.08.2026

El EUR/USD se fortalece ante la divergencia entre las expectativas de tipos del BCE y la Fed — EUR/USD

El EUR/USD continúa su movimiento alcista el 21 de agosto y avanza hacia máximos de tres meses en torno a 1,1700-1,1710. El euro recibe apoyo de un cambio notable en las expectativas sobre los tipos de interés: la probabilidad de una próxima subida de tipos de la Fed ha caído con fuerza tras la publicación de débiles datos de EE. UU., mientras que el mercado ya descuenta casi por completo un mayor endurecimiento de la política del BCE.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

El mercado de bonos del Tesoro estadounidense ejerce una presión adicional sobre el dólar: el rendimiento de los bonos a 10 años se mantiene en torno al 4,69% y el de los bonos a 30 años cerca del 5,25%, pese a las medidas adoptadas por el Tesoro de EE. UU. para estabilizar el tramo largo de la curva.

La eurozona mantiene argumentos a favor de una política más restrictiva del BCE

El contexto macroeconómico de la eurozona parece actualmente lo bastante resistente como para que el BCE mantenga una postura hawkish. La combinación de una inflación por encima del objetivo y una actividad económica estable refuerza los argumentos a favor de elevar el tipo de depósito al 2,50%. La probabilidad implícita en el mercado de que se produzca una medida de este tipo en septiembre se estima actualmente en torno al 90-95%.

Los débiles datos de EE. UU. limitan el potencial alcista del dólar

La situación en Estados Unidos es la opuesta. La Fed mantuvo sin cambios su tipo oficial en el 3,50-3,75% en julio, y tres miembros del FOMC votaron a favor de una subida de 25 puntos básicos. Sin embargo, tras una serie de publicaciones de datos débiles, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha caído hasta alrededor del 30%. El mercado se inclina cada vez más por que la Fed mantenga los tipos sin cambios al menos en su próxima reunión.

Las recompras del Tesoro respaldan el tramo largo del mercado de bonos

Otro factor importante es el Tesoro de EE. UU. El 19 de agosto, el Tesoro anunció que, del 9 de septiembre al 4 de noviembre, aumentaría de 2000 millones de dólares a al menos 4000 millones por operación el tamaño máximo de las recompras de apoyo a la liquidez de valores nominales en los tramos de vencimiento de 10-20 años y 20-30 años. Se trata de una ampliación del programa de recompras del Tesoro, no de una intervención cambiaria ni de una expansión cuantitativa de la Reserva Federal.

La decisión impulsó inicialmente el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años hacia el 4,65% y debilitó al dólar, pero el efecto se revirtió parcialmente con rapidez, ya que persistieron las preocupaciones fundamentales sobre el déficit presupuestario, la oferta de deuda pública y la inflación. En el caso del EUR/USD, como señalé en Las ganancias del EUR/USD se enfrentan a una prueba mientras repuntan los rendimientos del Tesoro, esto genera una perspectiva moderadamente positiva a medio plazo. Como resultado, los alcistas podrían seguir intentando superar la resistencia actual y, si lo consiguen, podrían poner a prueba la zona de resistencia de 1,1740-1,1760.

Es probable que los retrocesos hacia 1,1680-1,1670 sigan atrayendo interés comprador, pero una ruptura por debajo de este soporte abriría el camino a una caída hacia 1,1640-1,1620.

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