Las ganancias del EUR/USD se ponen a prueba mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro se recuperan

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Antón Kharitonov

20.08.2026

Las ganancias del EUR/USD se ponen a prueba mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro se recuperan — Euro

El principal factor para el EUR/USD en este momento es la rápida desaparición del efecto de la intervención de ayer del Tesoro de EE. UU. en el mercado de bonos del Tesoro. La decisión de aumentar el volumen máximo de recompras de bonos a largo plazo, al menos de 2000 millones de dólares a 4000 millones por operación, provocó inicialmente un fuerte aumento de los precios de los bonos gubernamentales y una caída de los rendimientos, con el rendimiento del bono a 10 años descendiendo hasta alrededor del 4,65 % y el del bono a 30 años hasta el 5,18-5,20 %.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Sin embargo, ya hoy el mercado ha comenzado a revertir casi por completo este movimiento. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha regresado a la zona del 4,68-4,70 %, mientras que el rendimiento a 30 años ha subido hasta alrededor del 5,24-5,26 %, lo que significa que los bonos vuelven a estar bajo presión. Se trata de una señal fundamentalmente importante, ya que los inversores consideran las medidas del Tesoro más como un apoyo temporal a la liquidez que como una solución al problema fundamental de los elevados tipos de interés a largo plazo.

La subida de los rendimientos devuelve parte del respaldo al dólar

Para el dólar, esta dinámica presenta un panorama más complejo que inmediatamente después del anuncio del Tesoro. Ayer, la caída de los rendimientos redujo considerablemente el atractivo de los activos denominados en dólares; el DXY cayó a mínimos de tres meses, mientras que el EUR/USD subió por encima de 1,1600 y hoy puso a prueba la zona de 1,1680-1,1710. Ahora, la recuperación de los rendimientos podría devolver el respaldo de los tipos de interés al dólar y limitar el potencial alcista adicional del par.

Al mismo tiempo, el dólar no ha logrado mostrar hasta ahora una recuperación comparable con el movimiento de los bonos del Tesoro, lo que apunta a que persisten las dudas de los inversores sobre el mercado de deuda estadounidense. El hecho mismo de que el Tesoro tuviera que intervenir después de que el rendimiento a 30 años alcanzara sus niveles más altos desde 2007 ha aumentado la atención sobre el déficit presupuestario, las enormes necesidades de financiación de EE. UU. y la creciente prima por mantener deuda a largo plazo.

JPMorgan también advierte que el aumento de las recompras podría suprimir los rendimientos solo temporalmente y, en última instancia, incluso incrementar la presión sobre el tramo largo de la curva si el mercado interpreta las medidas de las autoridades como un intento de abordar las consecuencias, en lugar de la causa, del aumento de los costes de financiación.

El EUR/USD depende ahora de niveles clave de rendimientos y precios

Por eso, la dinámica a corto plazo del EUR/USD depende ahora en gran medida no de la decisión del Tesoro de ayer en sí, sino de la rapidez con la que el mercado de bonos del Tesoro neutralice por completo su efecto. Si el rendimiento a 10 años se consolida firmemente por encima del 4,70 % y el rendimiento a 30 años vuelve a aproximarse al 5,30 %, el diferencial de tipos de interés podría desencadenar una toma de beneficios en el euro y empujar al EUR/USD por debajo de sus máximos recientes.

Sin embargo, si la nueva ola de ventas de bonos comienza a interpretarse como una señal de una crisis de confianza más profunda en la política fiscal estadounidense, la relación tradicional de «mayores rendimientos = dólar más fuerte» podría debilitarse: los mayores rendimientos reflejarían entonces principalmente un aumento de la prima de riesgo, que potencialmente seguiría siendo un factor negativo para el USD. Esta divergencia entre el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y la todavía débil reacción del dólar es actualmente uno de los indicadores más importantes para el mercado de divisas.

Por tanto, un factor importante será la capacidad de los alcistas del EUR/USD para superar la resistencia en torno a 1,1700 o, al menos, consolidarse por encima de 1,1640-1,1620. Los retrocesos hacia estos niveles podrían atraer interés comprador, mientras que la pérdida de este último nivel podría neutralizar el efecto del repunte de ayer y señalar el regreso del par al rango en el que cotizaba antes del avance de ayer, como advertí en El EUR/USD pone a prueba máximos de dos meses mientras cambian las expectativas sobre los tipos.

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