La economía de la eurozona cobra impulso gracias a la aceleración de los servicios

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Olga Shendetskaya

23.09.2026

La economía de la eurozona cobra impulso gracias a la aceleración de los servicios — La actividad de la eurozona alcanza máximos de tres años en septiembre

La actividad empresarial de la eurozona se aceleró en septiembre hasta alcanzar su ritmo más fuerte en más de tres años, gracias a una mejora inesperada de los servicios que se sumó al repunte de la manufactura. Los datos sugieren que la economía está absorbiendo los mayores costes energéticos mejor de lo previsto, aunque la inflación y el aumento de los costes de financiación complican las perspectivas.

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El PMI compuesto de la eurozona subió a 53,1 en septiembre.
Alemania y Francia obtuvieron resultados superiores a lo esperado.
Una actividad más sólida podría reforzar los argumentos a favor de nuevas subidas de tipos del BCE.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

El índice compuesto de gestores de compras de S&P Global subió a 53,1 desde 52,0 en agosto, según los datos publicados por Bloomberg. Los economistas esperaban que el índice descendiera a 51,7. Una lectura superior a 50 indica expansión, por lo que el aumento de septiembre representa una aceleración clara, no simplemente otro mes de crecimiento moderado.

Alemania y Francia superan las expectativas

La mejora se extendió por las mayores economías de la eurozona. La actividad del sector privado alemán se expandió a su ritmo más rápido desde octubre de 2025, impulsada por la manufactura, mientras que Francia registró inesperadamente su expansión más fuerte en más de dos años.

La manufactura se ha beneficiado del aumento del gasto en inteligencia artificial y defensa, especialmente en Alemania. Los servicios también cobraron impulso, ampliando una recuperación que anteriormente dependía más de la actividad industrial. Los nuevos pedidos mejoraron tanto en la manufactura como en los servicios, lo que apunta a una dinámica sostenida de cara al cuarto trimestre.

La demanda de baterías y la inversión industrial han ayudado a la economía a resistir el conflicto en Oriente Medio y el consiguiente aumento de los precios de las materias primas. El BCE afirmó este mes que la eurozona había demostrado ser más resiliente de lo esperado y elevó su previsión de crecimiento para 2026 al 0,9%.

Un mayor crecimiento se enfrenta a una inflación más alta

La recuperación viene acompañada de una complicación para la política monetaria. El aumento de los precios de la energía está repercutiendo en la inflación al mismo tiempo que se fortalece la actividad empresarial, reduciendo la urgencia de que el BCE proteja el crecimiento mediante una política monetaria más expansiva.

El banco central elevó sus tres tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos el 10 de septiembre, en su segundo aumento desde el inicio del conflicto en Oriente Medio. El personal del BCE prevé que la inflación promedie el 3,0% en 2026 y el 2,5% en 2027, manteniéndose por encima del objetivo del 2% durante todo ese periodo.

Los responsables han evitado comprometerse con una trayectoria predeterminada de tipos, afirmando que las decisiones futuras dependerán de la inflación, los datos económicos que vayan llegando y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.

La resiliencia da más margen al BCE

Los datos del PMI de septiembre cambian el equilibrio al que se enfrentan los responsables de política monetaria. Una economía que se expande más rápido de lo previsto puede tolerar con mayor facilidad unas condiciones de financiación más restrictivas, mientras que una demanda más fuerte también puede permitir que los mayores costes energéticos se trasladen más a los precios al consumidor.

La OCDE también se ha mostrado más positiva sobre las perspectivas de la región en sus últimas previsiones de septiembre. Al mismo tiempo, el BCE sigue observando una incertidumbre considerable en torno al shock energético de Oriente Medio, cuyo impacto final dependerá en gran medida de su duración.

Para los mercados, la combinación de un PMI de 53,1, una inflación persistente y un crecimiento resiliente mantiene plenamente centrada la atención en un mayor endurecimiento monetario.

Como informamos anteriormente, Nagel advierte de que el BCE podría necesitar nuevas subidas de tipos.

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