NSE sale a bolsa: por qué la mayor bolsa de India vale más que Nasdaq

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Eugene Komchuk

22.09.2026

NSE sale a bolsa: por qué la mayor bolsa de India vale más que Nasdaq — OPV exitosa de la NSE de India

India está protagonizando una de las mayores OPV de su historia. La Bolsa Nacional de India, o NSE, ya ha recibido más de $10B en ofertas para una emisión de $2,3B. Sin embargo, el principal motor de crecimiento de la bolsa lleva algún tiempo perdiendo impulso.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Avalancha antes del debut bursátil

La OPV de NSE concluyó con una demanda muy superior a la oferta. Durante tres días, los inversores presentaron ofertas por 505,8 millones de acciones, frente a las 88,6 millones disponibles. Finalmente, la OPV quedó sobresuscrita 5,7 veces.

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Pero guardamos todo 🙂.

La mayor parte de la demanda procedió de grandes inversores. Los compradores institucionales ofertaron por 12,7 veces el número de acciones que se les habían asignado. Los inversores de alto patrimonio y otros inversores no institucionales suscribieron 6,6 veces su cupo, mientras que el tramo minorista quedó sobresuscrito 1,4 veces.

Incluso antes de que se abriera la OPV principal, NSE vendió acciones por unos $703M a inversores ancla. Entre los compradores figuraban fondos soberanos de Abu Dabi y Noruega, mientras que Life Insurance Corporation of India fue el mayor participante.

Las acciones de NSE se ofrecieron entre $17,72 y $18,60 cada una, lo que implica una valoración de unos $46B. Está previsto que la cotización comience el 24 de septiembre. NSE no recibirá ningún ingreso de la OPV, ya que todas las acciones las venden accionistas existentes.

Más cara que sus rivales estadounidenses

En relación con sus beneficios, NSE está valorada muy por encima de sus rivales estadounidenses. Al precio de la OPV, la bolsa está valorada en unas 42,9 veces sus beneficios anuales, frente a unas 23,6 veces en el caso de Nasdaq y 21,9 veces en el de Intercontinental Exchange.

Sin embargo, un múltiplo de beneficios más elevado no significa que NSE ya haya superado en tamaño a los mayores operadores bursátiles del mundo. A modo de comparación, Intercontinental Exchange está valorada en unos $90,5B, Hong Kong Exchanges en $64,5B y Nasdaq en $53,1B.

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Pero guardamos todo 🙂.

Los inversores están dispuestos a pagar esta prima por la posición dominante de NSE en India. La bolsa gestiona cerca del 93% de la negociación de acciones al contado del país y casi toda la negociación de futuros sobre acciones. Durante los últimos dos años, el número de inversores registrados en la plataforma aumentó alrededor de un 40%, hasta superar los 129 millones.

La bolsa creció junto con el mercado

El crecimiento de NSE ha coincidido con una fuerte expansión del mercado bursátil indio. La proporción de acciones y fondos de inversión en el ahorro financiero anual de los hogares aumentó del 2% en 2012 al 15,2% en el ejercicio fiscal terminado en marzo de 2025.

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Pero guardamos todo 🙂.

El valor de las participaciones de los primeros inversores de NSE también se ha disparado. El fondo de inversión de Azim Premji compró una participación del 3% en la bolsa en 2008 por unos $100M. Antes de la OPV, esa participación estaba valorada en más de $1B.

Otro accionista importante, Radhakishan Damani, fundador de Avenue Supermarts, posee 39 millones de acciones de NSE. Su participación estaba valorada en unos $835M antes de la cotización. Entre los demás accionistas principales figuran las familias de los fundadores de Infosys, inversores vinculados a Motilal Oswal e IIFL Group, así como entidades asociadas con Hero Group y Haldiram.

El principal riesgo son los derivados

NSE sí tiene un punto débil: su dependencia de la negociación de derivados. Alrededor del 80% de los ingresos de la bolsa procede de la actividad de negociación, y las opciones representan una parte significativa de ese negocio. Tras el endurecimiento de la regulación y el aumento de los impuestos, los volúmenes de negociación de derivados han caído aproximadamente un 27% desde su máximo de 2024.

Esta desaceleración ya ha afectado a los resultados de la compañía. En el ejercicio fiscal terminado en marzo de 2026, los ingresos operativos de NSE cayeron un 3,1%, mientras que el beneficio descendió un 15,5%. Los analistas de Bernstein esperan que el crecimiento del mercado de derivados de India se ralentice hasta alrededor del 5% en el ejercicio fiscal de 2027.

NSE está intentando reducir su dependencia de los derivados. Durante los últimos 15 meses, la bolsa ha lanzado futuros sobre electricidad y gas natural, recibos electrónicos de oro y una bolsa nacional del carbón. La compañía espera que los nuevos productos y otros segmentos del mercado compensen el menor crecimiento de la negociación de opciones.

A pesar de la desaceleración de su principal fuente de ingresos y de su elevada valoración, la demanda de acciones de NSE fue varias veces superior a la oferta. Los inversores no solo están apostando por la propia bolsa, sino también por la continua expansión del mercado bursátil indio y el creciente número de participantes minoristas.

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