Entre el récord y la burbuja: cómo prepara Anthropic su salida a bolsa

​Anthropic se prepara para una salida a bolsa que podría convertirse en una de las mayores de la historia. Los inversores tienen grandes expectativas sobre la empresa creadora de Claude. Sin embargo, detrás de su rápido éxito se esconden riesgos que podrían cambiar la percepción del mercado sobre toda la industria de la IA.

De millones a miles de millones

El 26 de octubre, Anthropic presentó su declaración de registro para la salida a bolsa ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). La empresa planea cotizar sus acciones en el Nasdaq con el símbolo bursátil ANT. Las estimaciones preliminares apuntan a que Anthropic podría alcanzar una valoración de entre 1,5 y 2 billones de dólares, aunque todavía no se han determinado las condiciones definitivas de la oferta.

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Los resultados financieros de la empresa ayudan a explicar estas elevadas expectativas. En 2024, Anthropic generó apenas 386 millones de dólares en ingresos; en 2025, la cifra ascendió a 4,600 millones y llegó a 16.300 millones en el primer semestre de 2026. Esto supone un aumento de casi 14 veces respecto al año anterior. Más de 11.900 clientes empresariales gastan al menos 100.000 dólares al año en los productos de la empresa, mientras que alrededor de 250 gastan más de 10 millones cada uno. Uno de los principales motores del crecimiento ha sido Claude Code, una herramienta que las empresas utilizan para escribir código y automatizar el desarrollo de software.

Sin embargo, este rápido crecimiento ha venido acompañado de enormes pérdidas. En el primer semestre de 2026, Anthropic registró pérdidas netas de 80.700 millones de dólares, de las cuales 72.400 millones correspondieron a ajustes contables no monetarios, principalmente relacionados con la revalorización de pasivos financieros. Mientras tanto, las pérdidas operativas del semestre se redujeron a 693 millones de dólares, frente a los 2,100 millones del año anterior.

A pesar de la mejora de sus resultados financieros, la valoración prevista de Anthropic sigue siendo extremadamente elevada. Con una valoración de entre 1,5 y 2 billones de dólares, la empresa valdría aproximadamente entre 33 y 43 veces sus ingresos anualizados, según los resultados del segundo trimestre de 2026. Esta cifra supera ampliamente los múltiplos de valoración comparables de gigantes tecnológicos como Nvidia, Microsoft y Alphabet.

El precio del liderazgo

El desarrollo de modelos avanzados de IA exige una enorme capacidad de procesamiento. Según la documentación presentada para su salida a bolsa, Anthropic ha asumido compromisos a largo plazo por cientos de miles de millones de dólares para servicios en la nube e infraestructura. En concreto, la empresa prevé gastar al menos 110.000 millones de dólares en servicios de Amazon hasta 2036, 115.000 millones de dólares en infraestructura de Google y otros 45.000 millones de dólares en capacidad informática de Microsoft hasta 2033.

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Además, Anthropic firmó con SpaceX un acuerdo por valor de 120.000 millones de dólares, vigente hasta 2029. Sus compromisos totales con socios tecnológicos superan los 500.000 millones de dólares. No se trata de gastos puntuales, sino de contratos plurianuales cuyas condiciones dependen de la disponibilidad de capacidad informática y de otros factores.

Una característica distintiva del negocio de Anthropic es su estrecha relación con grandes corporaciones tecnológicas. Amazon, Google y Microsoft no solo proporcionan infraestructura a la empresa, sino que también invierten en su desarrollo. Además, aproximadamente el 48 % de los ingresos de Anthropic en el primer semestre de 2026 procedió de las plataformas en la nube de sus socios, que ofrecen Claude a sus propios clientes.

Al borde de otra burbuja

El salto de Anthropic al mercado bursátil se produce en un contexto de crecientes dudas sobre las perspectivas de la industria de la IA. En octubre, las acciones de los operadores de centros de datos CoreWeave y Nebius perdieron más del 30 % de su valor. Firmus, de Australia, y Solidigm, filial de SK Hynix, retiraron sus planes de salida a bolsa. A los inversores les preocupa cada vez más que las empresas tecnológicas no puedan recuperar sus enormes inversiones en infraestructura.

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Jai Das, socio de la firma de capital riesgo Sapphire Ventures, comparó el entusiasmo actual con el auge de las telecomunicaciones de finales de la década de 1990. En aquel momento, las empresas invirtieron grandes sumas en el tendido de redes de fibra óptica, apostando por un rápido crecimiento del tráfico de internet. La infraestructura acabó siendo útil, pero muchos inversores perdieron dinero y algunas empresas quebraron.

Otra preocupación es la propia desaceleración del crecimiento de Anthropic. Según The Information, los ingresos de la empresa aumentaron un 45 % intertrimestral en el tercer trimestre de 2026, frente a un crecimiento superior al 140 % en el segundo trimestre. Al mismo tiempo, se intensifica la competencia de OpenAI, Google y los desarrolladores de modelos de IA más baratos, lo que podría obligar a Anthropic a bajar sus precios.

El resultado de la oferta también podría influir en los planes de sus competidores. OpenAI prepara su propia salida a bolsa, prevista para 2027. Brad Bernstein, socio director de FTV Capital, advirtió que un desempeño bursátil débil de Anthropic podría desencadenar una revisión de las valoraciones de otras empresas de IA. Mientras tanto, SpaceX, que recaudó decenas de miles de millones de dólares en su salida a bolsa récord de junio, demuestra que el tamaño de una oferta no garantiza subidas posteriores de la cotización: a finales de octubre, sus acciones cotizaban ligeramente por debajo del precio de apertura del primer día.

Éxito o decepción

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