Sanofi voit sa note AA/Stable confirmée par Scope, soutenue par ses flux de trésorerie

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Oksana Koneva

11.11.2026

Sanofi voit sa note AA/Stable confirmée par Scope, soutenue par ses flux de trésorerie — Sanofi : note confirmée

Sanofi conserve une notation élevée alors que le groupe prépare l'après-Dupixent avec une stratégie centrée sur l'innovation interne, les partenariats et la croissance externe. La visibilité offerte par le brevet du médicament vedette jusqu'en 2031 aux U.S. et jusqu'en 2033 en Europe soutient aussi les perspectives de croissance et de génération de trésorerie.

Points forts

Scope Ratings confirme la note émetteur AA/Stable de Sanofi, soulignant la forte génération de trésorerie et la préparation à l'après-Dupixent.
Scope projette des ventes de Dupixent à 15,7 milliards d'euros en 2025, 20,6 milliards d'euros en 2026, et 22,9 milliards d'euros en 2027, assurant visibilité et flexibilité financière.
L'activité vaccins renforce la résilience de Sanofi face à un risque limité d'érosion commerciale, mais la dépendance à Dupixent accroît le risque de concentration stratégique.

Perspectives de croissance jusqu'à l'après-Dupixent

Comme l'indique Scope Ratings, l'agence a confirmé la note émetteur AA/Stable de Sanofi, ainsi que la note AA de sa dette senior non garantie et la note S-1+ de sa dette à court terme. Cette décision repose sur la préparation anticipée du groupe à la période qui suivra la perte d'exclusivité de Dupixent, ainsi que sur ses capacités jugées solides en développement, en commercialisation et en génération de flux de trésorerie.

La position concurrentielle de Sanofi s'appuie sur des positions fortes en immunologie, dans les vaccins et les maladies rares, auxquelles s'ajoute un large portefeuille de médicaments établis. Scope souligne également un risque de brevet limité à court terme et une bonne visibilité sur les revenus du groupe.

Dupixent reste au centre de cette trajectoire. Scope prévoit des ventes d'environ 20,6 milliards d'euros en 2026 puis 22,9 milliards d'euros en 2027, après 15,7 milliards d'euros en 2025, portées par une demande soutenue dans plusieurs indications. Selon l'agence, cette dynamique doit laisser à la direction le temps et les moyens financiers nécessaires pour diversifier davantage le portefeuille et renforcer le pipeline avant la fin de l'exclusivité du produit.

Les vaccins renforcent la résilience, malgré un risque de concentration

Scope estime que l'activité vaccins présente une résilience structurelle supérieure à celle des médicaments pharmaceutiques traditionnels, car sa dynamique concurrentielle diffère nettement. Contrairement aux petites molécules ou à de nombreux biomédicaments, les vaccins ne font pas face à une concurrence significative des génériques ou des biosimilaires, ce qui limite le risque d'érosion brutale du chiffre d'affaires après la perte d'exclusivité.

Cette solidité est toutefois partiellement contrebalancée par la dépendance croissante de Sanofi à Dupixent. Le produit demeure le principal moteur de croissance du groupe et devient aussi une source de risque de concentration stratégique de plus en plus marquée.

Scope anticipe par ailleurs une contribution positive du besoin en fonds de roulement d'environ 500 millions d'euros par an. Cette prévision reflète l'évolution des provisions commerciales nettes, principalement liées à Dupixent aux U.S., ainsi que des effets favorables issus de l'accord de partage des bénéfices avec Regeneron.

Comme nous l’avons déjà écrit, notre article sur les nouveaux médicaments au Canada a détaillé les tendances d’approbation, de prix et de ventes suivies par le PMPRB.

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