Strategy approche de la limite des STRC alors que les achats de Bitcoin pourraient ralentir

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Olga Chendetskaïa

14.05.2026

Strategy approche de la limite des STRC alors que les achats de Bitcoin pourraient ralentir — Le plafond des STRC pourrait contraindre le rythme d'accumulation de BTC de Strategy

Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, approche d'un plafond critique dans sa stratégie agressive d'acquisition de BTC. Cette contrainte pourrait tester la capacité de l'entreprise à continuer de transformer l'accès aux marchés de capitaux en nouveaux achats de Bitcoin.

Points forts

La limite d'émission de STRC de Strategy s'élève à environ 28,3 milliards de dollars.
L'achat récent de 535 BTC (43 millions de dollars) a été financé principalement par des ventes d'actions MSTR.
Les réserves de trésorerie totalisent 2,25 milliards de dollars, avec une prochaine échéance majeure en septembre 2027.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Mécanismes de financement et activité récente

Selon un nouveau rapport de Delphi Digital, la limite autorisée de la société pour l'émission d'actions privilégiées perpétuelles de série A à taux variable (STRC) s'élève à environ 28,3 milliards de dollars. Atteindre ce plafond sans augmentation pourrait réduire considérablement le rythme des futurs achats de Bitcoin.

Lundi, Strategy a acquis 535 Bitcoins pour 43 millions de dollars, la majorité des fonds provenant de la vente d'actions ordinaires de classe A (MSTR) plutôt que de STRC. Le multiple actuel de la valeur nette d'inventaire du marché (mNAV) de la société se situe à 1,25x.

Les analystes notent que Strategy a tendance à s'appuyer fortement sur les STRC lorsque la prime mNAV est faible, les utilisant comme principal outil de levée de capitaux pour les achats de Bitcoin. Lorsque la prime augmente, la société se tourne vers l'émission d'actions ordinaires. Les STRC offrent aux investisseurs un rendement attractif d'environ 11,5 % via des dividendes mensuels, séduisant les investisseurs axés sur le revenu.

Situation financière et perspectives

Strategy détient actuellement 2,25 milliards de dollars de réserves de trésorerie. Sa prochaine échéance de dette majeure n'interviendra qu'en septembre 2027. Bien que la liquidité actuelle offre une marge de manœuvre pour les obligations à venir, les analystes préviennent que les échéances de dette augmenteront considérablement en 2028.

Les STRC permettent à Strategy d'éviter d'ajouter de nouvelles échéances de dette fixe, mais elles créent des obligations de dividendes continues qui nécessitent des entrées de capitaux constantes. Delphi Digital souligne que l'instrument a été efficace jusqu'à présent mais qu'il approche désormais de sa limite structurelle.

Le prochain test pour l'accumulation de BTC

L'indicateur clé pour Strategy désormais, selon Delphi, est la valeur nette d'inventaire du marché, ou mNAV. Il montre la prime à laquelle la société se négocie par rapport à la valeur de ses actifs crypto.

La mNAV de Strategy est d'environ 1,25x, contre 2,11x il y a un an. Lorsque la prime est faible, la société a tendance à s'appuyer davantage sur les STRC ; lorsque la mNAV augmente, elle peut vendre plus activement des MSTR pour financer ses achats de BTC.

Dans un rapport précédent, nous notions que Strategy a dominé les achats de Bitcoin en mars.

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