L’EUR/USD teste des sommets de deux mois alors que les anticipations de taux évoluent

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Anton Kharitonov

19.08.2026

L’EUR/USD teste des sommets de deux mois alors que les anticipations de taux évoluent — Euro

L’EUR/USD se renforce aujourd’hui vers la résistance située autour de 1,1610, testant des sommets de deux mois. Au cours du dernier mois, l’euro a progressé d’environ 1,7 %. Le principal moteur de ce mouvement n’est actuellement pas tant l’écart absolu de taux d’intérêt que la forte réévaluation de la trajectoire future de la politique monétaire.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Les anticipations concernant la BCE deviennent plus hawkish

Dans la zone euro, l’inflation définitive de juillet s’est accélérée à 2,9 % sur un an, contre 2,8 %, les services ayant apporté la plus forte contribution à la hausse des prix, tandis que la composante énergétique est redevenue un facteur inflationniste important. Parallèlement, l’économie de la zone monétaire a progressé de 0,4 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre, une nette amélioration par rapport à la stagnation observée en début d’année. Dans ce contexte, le marché a largement abandonné les anticipations d’un retour à l’assouplissement de la BCE. Après le maintien du taux de dépôt à 2,25 % le 23 juillet, les swaps intègrent une probabilité d’environ 83 % d’une hausse de 25 points de base dès le 10 septembre, tandis qu’une enquête Reuters montre que 57 des 69 économistes interrogés s’attendent également à une hausse du taux à 2,50 %.

Au sein de la zone euro, la situation devient plus contrastée, mais cela n’a pas encore empêché l’euro de se renforcer. Le PIB allemand n’a progressé que de 0,2 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre, tandis que l’investissement est resté faible. Toutefois, l’inflation s’est accélérée à 2,8 % en juillet, principalement sous l’effet de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente n’a que légèrement reculé, à 2,4 %. Parallèlement, l’indice ZEW du sentiment économique a bondi à 34,2 points en août, accompagné d’une nette amélioration de l’évaluation de la situation actuelle, renforçant les espoirs d’une reprise progressive dans la première économie de la région.

La France est également sortie de la contraction, avec une croissance du PIB de 0,2 % après un recul de 0,1 % au premier trimestre. Les dépenses de consommation ont commencé à se redresser, l’inflation de juillet s’est établie à environ 2,1 % sur un an, et la Banque de France estime que l’économie pourrait encore progresser de 0,2 % au troisième trimestre. Ainsi, le contexte macroéconomique de la zone euro reste faible en termes absolus, mais la combinaison d’une croissance positive et d’une inflation supérieure de près d’un point de pourcentage à l’objectif contraint les investisseurs à considérer la BCE comme nettement plus hawkish qu’il y a seulement quelques mois.

Les données américaines affaiblissent le soutien au dollar

Aux États-Unis, en revanche, l’environnement devient moins favorable au dollar. L’IPC de juillet a ralenti à 3,4 % sur un an, contre 3,5 %, l’inflation sous-jacente a reculé à 2,5 %, et la hausse mensuelle des prix n’a atteint que 0,1 %. Plus important encore, le marché du travail montre des signes de faiblesse. Les créations d’emplois non agricoles ont diminué de 23 000 en juillet, tandis que les deux mois précédents ont été révisés à la baisse de 103 000 au total, même si le taux de chômage est resté proche de 4,1 %.

La croissance du PIB américain a également ralenti à un rythme annualisé de 1,5 % au deuxième trimestre, contre 2,1 % au premier trimestre. En juillet, la Fed a maintenu sa fourchette cible inchangée à 3,50 %-3,75 %, mais après la publication de données plus faibles, la probabilité d’une hausse des taux en septembre a fortement diminué. Les cours actuels du marché attribuent environ 67 % de probabilité au maintien des taux. Aujourd’hui, l’événement clé sera la publication du compte rendu de la réunion de juillet de la Fed, qui devrait montrer dans quelle mesure le resserrement supplémentaire de la politique monétaire bénéficie d’un large soutien au sein du FOMC, après que trois membres ont voté en faveur d’une hausse des taux.

Les risques au Moyen-Orient plafonnent la dynamique haussière

Le principal risque pour le scénario haussier de l’EUR/USD reste la situation au Moyen-Orient. Les arrangements temporaires entre les États-Unis et l’Iran ont expiré sans accord définitif, les négociations sont de fait gelées, et Téhéran comme Washington donnent des évaluations contradictoires de la situation dans le détroit d’Ormuz. Le Brent est repassé au-dessus de 91 dollars le baril, bien au-dessus de ses niveaux d’avant le conflit, tandis que le risque de nouvelles attaques contre le transport maritime et de restrictions supplémentaires des flux dans le détroit demeure.

Pour l’euro, il s’agit d’un facteur à double tranchant. La hausse des prix de l’énergie accroît la probabilité d’une décision de la BCE en septembre et soutient les rendements de la zone euro, mais elle détériore en même temps les termes de l’échange de l’Europe et, en cas d’escalade grave, pourrait raviver la demande de dollars en tant que valeur refuge.

Néanmoins, le retour de l’EUR/USD vers la résistance accroît les chances d’une cassure et d’un mouvement vers 1,1660-1,1680, même s’il ne faut pas encore exclure des ventes sur rebond. Les replis vers 1,1580, comme je l’ai indiqué dans L’EUR/USD recule depuis son plus haut de deux mois alors que les paris sur une hausse des taux de la Fed s’estompent, pourraient être mis à profit pour acheter, tandis qu’une cassure sous ce support ouvrirait la voie vers 1,1540-1,1520 et réduirait considérablement la probabilité d’une nouvelle hausse de la paire.

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