Bénéfice record de 184 milliards de dollars pour le fonds norvégien : la prudence s'impose après une envolée portée par la tech

Alors que les marchés mondiaux sont confrontés à la volatilité en 2026, le fonds souverain norvégien a affiché un résultat remarquable. Son portefeuille de 2 300 milliards de dollars a généré un bénéfice record de 184,3 milliards de dollars. Les actions technologiques asiatiques ont alimenté ces gains importants. Le plus grand fonds souverain du monde a affiché un rendement de 9,4 %, soit son meilleur résultat semestriel jamais enregistré. Mais après une telle envolée, la prudence est-elle désormais de mise ?

Le bénéfice semestriel dépasse les précédents sommets

Le rendement comptable du fonds souverain norvégien, de 1 753 milliards de couronnes, a dépassé le précédent record et plus que doublé le bénéfice généré au premier semestre 2025. Les investissements en actions ont généré un rendement de 13 % sur six mois. De plus, le seul deuxième trimestre a produit un rendement global de 11,5 %. Il s'agit de la meilleure performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2020. 

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Les avoirs en actions ont bondi de 16 % au deuxième trimestre après une baisse de 2,6 % au cours des trois premiers mois. Les choix stratégiques du fonds se sont révélés payants malgré la volatilité des marchés liée aux tensions géopolitiques et à l'évolution des attentes concernant la valorisation de l'intelligence artificielle. Les investissements en titres à revenu fixe ont généré un rendement plus modeste de 0,9 %, tandis que l'immobilier non coté et les infrastructures renouvelables ont apporté des gains plus limités. 

Le fonds est fondé sur les revenus pétroliers et gaziers de la Norvège et détient actuellement des participations dans environ 7 100 entreprises à travers le monde, possédant en moyenne 1,5 % de toutes les actions cotées à l'échelle mondiale.

Les actions technologiques asiatiques en tête des gains

Selon le rapport fourni, les secteurs des télécommunications, de la technologie et de l'énergie ont apporté les contributions les plus fortes. Les entreprises asiatiques de semi-conducteurs et de technologie figurent parmi les meilleures performances. Cela s'explique par l'impact du large rallye lié à l'IA, qui a bénéficié aux fabricants de puces et à leurs fournisseurs. 

« Le résultat est porté par de bons rendements sur le marché actions, en particulier grâce aux valeurs technologiques asiatiques », a déclaré le directeur général Nicolai Tangen dans un communiqué.

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Tangen a souligné la concentration des gains dans le secteur lors d'une conférence de presse, insistant sur le rôle prépondérant des actions liées aux semi-conducteurs. Le portefeuille actions du fonds a profité de participations dans des sociétés telles que Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics et SK Hynix, même si le fonds investit également dans des entreprises technologiques américaines. Cette performance fait suite à un rendement solide de 15,1 % sur l'ensemble de l'année 2025, également largement influencé par les sociétés liées à la technologie et à l'IA.

Principales positions et première divulgation sur SpaceX

Au 30 juin, Nvidia restait la première position du fonds, valorisée à environ 612 milliards de couronnes, suivie d'Apple à 522 milliards et d'Alphabet à 499 milliards de couronnes. Microsoft et Taiwan Semiconductor Manufacturing figurent également dans le top cinq. Dans une liste actualisée publiée mardi soir, le fonds a révélé pour la première fois une participation de 0,05 % dans SpaceX, valorisée à environ 1,2 milliard de dollars. 

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Cette position reste modeste comparée à ses principaux investissements technologiques, mais elle marque une incursion dans le secteur spatial. Cette décision a été prise après l'introduction en bourse de SpaceX plus tôt cet été. Parmi les autres participations importantes figurent Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML et SK Hynix. Le fonds affiche ainsi une forte exposition au secteur mondial de la technologie et des semi-conducteurs, suivant les dernières tendances économiques.

Répartition d’un fonds de 2 300 milliards de dollars entre les actifs

Les actions représentaient 72,1 % de la valeur du fonds à la fin du premier semestre de cette année. Parallèlement, les investissements en titres à revenu fixe comptaient pour 25,8 %. Le reste est alloué à l'immobilier non coté et aux infrastructures d'énergie renouvelable. Le fonds investit exclusivement hors de Norvège afin de ne pas perturber l'économie nationale. Son mandat l'oblige à suivre de près un indice mondial large, ce qui limite la marge de manœuvre pour des positions actives importantes. 

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La majeure partie de la performance semestrielle reflète les mouvements généraux du marché plutôt qu'une sélection agressive de titres. Les variations de change ont réduit la valeur du fonds de 427 milliards de couronnes sur la période, la couronne norvégienne s'étant appréciée face à plusieurs grandes devises. Les flux nets de capitaux après frais se sont élevés à 89 milliards de couronnes. Globalement, l'appréciation de la devise rend ces résultats encore plus remarquables. 

Le PDG prône la retenue malgré des résultats solides

Bien que les résultats aient dépassé les attentes des experts, Tangen plaide pour une vision à long terme plus équilibrée. 

« Bien sûr, après un tel rallye, on est un peu plus nerveux, un peu plus conscient de tous les dangers qui existent », a-t-il déclaré. « Nous voyons de nombreuses raisons d'être vraiment prudents. Nous observons les valorisations de l'IA. Nous observons la géopolitique. » Dans d'autres commentaires, il a qualifié la performance du premier semestre de « meilleure possible » et a prédit des « temps plus difficiles à venir » pour les investisseurs en actions.

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Le PDG a évoqué les valorisations élevées de l'IA et l'accumulation des risques géopolitiques. En particulier, la situation impliquant l'Iran reste cruciale pour façonner le sentiment des investisseurs. Les risques liés à une reprise de l'inflation demeurent également élevés. Tous ces facteurs pourraient affecter les rendements futurs. Depuis 1998, le rendement annuel moyen à long terme du fonds s'établit à 6,86 %. Tangen a souligné que les périodes récentes de forte performance ne doivent pas être extrapolées indéfiniment. La mission du fonds reste de financer l'État-providence norvégien pour les générations futures.

Le résultat semestriel record illustre l'impact d'une forte exposition technologique. Pourtant, la direction du fonds reconnaît que de tels gains ne peuvent être considérés comme acquis. La volatilité des marchés, les risques géopolitiques et les éventuels retournements exigent une vigilance accrue. Pour les investisseurs de long terme, la discipline après de fortes hausses reste nécessaire afin d'éviter une surexposition à certaines actions ou autres actifs.