OPEC+ prévoit d’augmenter sa production de pétrole en septembre — mais cela atténuera-t-il la pression sur Hormuz ?

​OPEC+ a relevé son objectif de production pour septembre de 188 000 barils par jour, mais ces quotas plus élevés restent théoriques tant que le détroit d’Hormuz demeure restreint en raison du conflit en cours. La nature oligopolistique du groupe permet des décisions coordonnées sur la production, mais les perturbations physiques du transport maritime montrent les limites de ce contrôle. Pourquoi alors les hausses officielles de quotas ont-elles si peu d’impact sur l’offre réelle de pétrole et les prix ?

Les objectifs augmentent tandis que les barils restent bloqués

Les propres données de l’OPEP montrent que la production globale du groupe a fortement chuté après le début de la guerre en Iran. Une production qui approchait autrefois les 43 millions de barils par jour est tombée autour de 35 millions ces derniers temps. Juillet a vu une reprise partielle, certains producteurs du Golfe ayant restauré leurs volumes lors d’un apaisement temporaire des tensions. Cependant, les flux d’août sont de nouveau sous pression en raison du retour des risques et attaques sur le transport maritime. Les analystes ont clairement identifié ce décalage. Jorge Leon de Rystad Energy a noté après la décision de septembre que « la décision d’aujourd’hui change peu à court terme car le détroit d’Hormuz reste contraint. Le véritable impact sur le marché viendra lorsque les flux d’exportation redeviendront normaux. »

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Giovanni Staunovo d’UBS a fait un constat similaire. Selon lui, de nombreux membres ne peuvent pas atteindre leurs objectifs officiels en raison de la baisse des capacités et des problèmes d’exportation. Ainsi, relever les plafonds a perdu de son sens dans de telles conditions. L’Arabie saoudite illustre bien la situation. Son allocation officielle s’est rapprochée de 10,4 millions de barils par jour avec les hausses successives. Mais la production réelle a souvent accusé un retard de plusieurs millions de barils car les pétroliers ne pouvaient pas quitter le Golfe de façon fiable. L’Irak, le Koweït et d’autres producteurs font face à des limites physiques similaires. La Russie et le Kazakhstan, moins touchés par Hormuz, sont confrontés à leurs propres contraintes liées aux sanctions et aux infrastructures.

Les données sur le transport maritime révèlent la réalité

Les statistiques récentes sur les pétroliers aident à comprendre le problème. Les passages de navires de marchandises par Hormuz restent bien en dessous des moyennes historiques. De plus, les chiffres quotidiens tombent parfois à un chiffre. Goldman Sachs estime les exportations du Golfe à 15–16 millions de barils par jour, soit 7–8 millions de moins que les niveaux d’avant-guerre malgré une certaine reprise depuis les creux de mars. Les itinéraires alternatifs, y compris celui de la mer Rouge saoudienne, ne résolvent pas le problème en raison de perturbations locales. Les prix du pétrole reflètent cette instabilité récente, et OPEC+ ne peut actuellement pas contrôler adéquatement la situation.

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Le prix du Brent a fluctué cette année entre le milieu des 80 dollars et plus de 100 dollars, dépendant largement des derniers signaux diplomatiques et plans militaires. L’augmentation du quota de septembre n’a pas eu d’effet significatif sur les prix car les traders se concentrent sur les barils qui arrivent réellement sur le marché. Ainsi, les objectifs officiels et les décisions politiques ne jouent qu’un rôle mineur à cet égard. OPEC+ maintient encore environ 2 millions de barils par jour de coupes antérieures qui pourraient être rétablies d’ici fin 2026. Le groupe prévoit de suspendre les hausses mensuelles après septembre. Il procédera à une révision de la production et des capacités pour déterminer son approche concernant les quotas de 2027. Cette pause est logique car ajouter des barils « sur le papier » semble être une stratégie inefficace.

L’OPEP comme oligopole pétrolier et ses limites

L’OPEP, et par extension OPEC+, est un exemple classique d’oligopole. Cela signifie qu’un petit groupe de producteurs coordonne sa production pour influencer les prix en restreignant l’offre sur le marché. Ils ne sont pas en concurrence indépendante mais établissent des quotas collectifs. De cette façon, ils peuvent à la fois atteindre leurs objectifs politiques et maximiser leurs profits globaux. Cette structure fausse l’allocation efficace des ressources, car la quantité et les prix deviennent généralement sous-optimaux. OPEC+ maintient artificiellement les prix élevés dans la plupart des cas et transfère la richesse des pays consommateurs vers les producteurs. Le phénomène du passager clandestin perturbe partiellement ces plans, certains membres tentant de dépasser les quotas lorsque les prix sont élevés ou de livrer moins de pétrole lorsque les objectifs deviennent irréalistes.

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La crise actuelle à Hormuz montre les limites pratiques de l’oligopole. La coordination est possible lorsque le cartel contrôle sa production et sa logistique. Lorsqu’une route maritime majeure est perturbée par la guerre, le groupe peut devenir incapable de réguler efficacement son offre. Relever les objectifs devient alors un signal politique, mais n’entraîne pas de résultats concrets sur le marché. L’oligopole conserve un pouvoir formel sur le papier, mais les contraintes physiques et les chocs géopolitiques prennent de l’importance en 2026. Les acteurs du marché surveillent donc de près la disponibilité des pétroliers et l’évolution militaire, car ce sont les principaux facteurs à moyen terme.

Lorsque les contraintes s’atténuent, la donne change

La formation des prix pourrait évoluer si un accord durable permettait de rouvrir Hormuz et de rassurer les investisseurs. Les producteurs du Golfe pourraient alors convertir des quotas plus élevés en exportations réelles. L’Arabie saoudite et ses voisins disposent d’une capacité de réserve significative. Une réouverture durable pourrait ainsi libérer plusieurs millions de barils par jour au cours des semaines ou mois suivants. Le marché pourrait alors réagir par une hausse des prix. Cela explique pourquoi OPEC+ reste prudent, car une chute brutale des prix reste indésirable pour le cartel.

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La finalisation des initiatives de réduction volontaire de 2023 permet au groupe de maintenir sa politique officielle. Ainsi, il n’oblige pas les membres à promettre des volumes qu’ils ne peuvent pas livrer actuellement. Cela préserve aussi la flexibilité du groupe en cas de choc externe. Le même communiqué annonçant la hausse de septembre a confirmé la nécessité de surveiller les conditions du marché. Le rôle de la Chine est également important, le plus grand importateur de brut du Moyen-Orient ayant ajusté sa stratégie d’achat. En particulier, Pékin a constitué des stocks stratégiques pendant les perturbations. Toute normalisation des flux via Hormuz entraînerait une reprise de la demande chinoise pour les qualités du Golfe.

La politique sur le papier face à la réalité physique

L’ajustement de septembre est le dernier exemple en date de la gestion par OPEC+ de l’image autant que des volumes. Relever les objectifs reflète la volonté du groupe de stabiliser le marché tout en menant à bien son plan pluri-mensuel. Mais les contraintes logistiques restent le principal facteur de perturbation en 2026. Tant que le trafic pétrolier via le détroit d’Hormuz ne reviendra pas à des niveaux historiques, les 188 000 barils par jour supplémentaires annoncés n’auront pas d’effet sur l’offre réelle et les prix.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Les experts et investisseurs surveillent de près quels navires peuvent quitter le Golfe et lesquels ne le peuvent pas. La pause prévue après septembre signifie que de nouvelles hausses de quotas auraient encore moins d’impact tant que la chaîne d’approvisionnement ne sera pas normalisée. Le véritable test pour l’oligopole pétrolier viendra lorsque les contraintes sur le transport maritime seront levées. À ce moment-là, les objectifs officiels plus élevés pourraient se traduire par une offre supplémentaire. Ainsi, la crise actuelle illustre parfaitement les problèmes de l’oligopole, et même les responsables d’OPEC+ doivent reconnaître leurs limites.