La crypto season est-elle enfin de retour ?

​Le Bitcoin a gagné près de 25 % en août et évolue désormais dans une fourchette comprise entre 75 000 $ et 80 000 $.  L’air semble printanier, mais personne ne sonne encore les cloches annonçant la saison haussière. Quelques conditions doivent encore être réunies avant de pouvoir le faire.

Le Bitcoin a effectué un retour en force, gagnant environ 25 % en août, son meilleur mois depuis novembre 2024. Il a légèrement reculé depuis, et les traders crypto expérimentés savent qu’une hausse du cours du Bitcoin ne signifie pas nécessairement que le marché haussier des cryptomonnaies a pleinement repris.

Le véritable test viendra lorsque les gains commenceront à se généraliser.

Lors des précédents cycles crypto, le Bitcoin a généralement entraîné le marché à la hausse. Une fois que les investisseurs sont convaincus que le rallye a encore du potentiel, une partie des bénéfices commence à se déplacer vers Ethereum, puis plus bas sur l’échelle du risque, vers Solana, XRP et les cryptomonnaies de plus petite capitalisation.

C’est ce que les traders appellent la « saison des altcoins », ou plus simplement « altseason ». Certains signes indiquent que ce processus pourrait avoir commencé, mais il est encore trop tôt pour annoncer le retour du marché haussier.

Le graphique ci-dessous présente l’évolution du Bitcoin, d’Ethereum et du S&P 500 au cours des trois dernières années. Il montre clairement que le Bitcoin a surperformé Ethereum et le S&P 500, mais avec une volatilité bien plus élevée. Le S&P 500 a généré des rendements plus réguliers avec une volatilité moindre, raison pour laquelle de nombreux investisseurs le privilégient comme cœur de leur portefeuille.

Le Bitcoin mène la reprise

Le Bitcoin a atteint un sommet historique supérieur à 126 000 $ en octobre 2025, avant de perdre plus de la moitié de sa valeur lors de la baisse qui a suivi. Son rebond depuis un point bas d’environ 59 000 $ en juin a brièvement porté son cours au-dessus de 82 000 $ début septembre, marquant un retournement spectaculaire après un marché baissier particulièrement brutal.

Depuis, le Bitcoin peine à se maintenir au-dessus de 80 000 $, ce qui pourrait signaler une nouvelle chute avant que le marché haussier ne s’installe véritablement.

Le Bitcoin (BTC) suit un cycle de halving de quatre ans, au cours duquel l’émission de nouveaux BTC est réduite de moitié afin de préserver leur rareté. La durée des marchés baissiers qui suivent ces événements de halving présente une certaine régularité : les précédentes baisses ont duré de 376 à 410 jours, soit 383 jours en moyenne. Si cette référence reste valable cette fois-ci, nous sommes désormais exceptionnellement proches du point bas du marché baissier et du début d’un marché haussier.

La possibilité la plus intrigante est toutefois que le point bas ait été atteint plus tôt cette fois-ci.

L’optimisme revient, et pas seulement en raison du rebond du BTC depuis juin. Certains éléments montrent que ce rebond repose sur davantage qu’un simple effet de levier spéculatif. Les ETF Bitcoin spot américains ont attiré environ 3,5 milliards de dollars en août, leur meilleur mois en termes de flux entrants cette année.

Les produits d’investissement mondiaux en actifs numériques ont également enregistré 2,94 milliards de dollars de flux entrants au cours de la semaine s’étant terminée le 20 août, selon CoinShares, puis 1,65 milliard de dollars supplémentaires durant les trois premiers jours de cotation de la semaine suivante.

Le Bitcoin a attiré la plus grande part des capitaux, mais Ethereum, XRP, Solana et Hyperliquid ont également enregistré des flux entrants.

Ce point est important, car une reprise durable des cryptomonnaies nécessite en définitive l’arrivée de nouveaux capitaux sur le marché, plutôt qu’un simple échange de positions entre traders.

L’étape suivante est plus intéressante

Les marchés haussiers des cryptomonnaies se sont historiquement développés par étapes.

Le Bitcoin évolue généralement en premier. En tant que cryptomonnaie la plus importante et la plus liquide, c’est vers lui que les investisseurs reviennent lorsque leur appétit pour le risque crypto s’améliore.

La deuxième étape consiste généralement en une rotation vers Ethereum et les autres cryptomonnaies à grande capitalisation. Si le rallye se poursuit, les capitaux se déplacent vers des actifs de plus en plus spéculatifs, et c’est là que la situation peut devenir très mouvementée.

Lors des précédentes saisons des altcoins, certaines cryptomonnaies de plus petite capitalisation ont progressé de plusieurs centaines de pour cent en relativement peu de temps. Ce sont ces gains qui attirent les traders particuliers sur le marché, même s’ils s’accompagnent également d’un risque nettement plus élevé.

L’un des signaux les plus importants n’est donc pas le cours du Bitcoin lui-même, mais sa dominance — c’est-à-dire la part du Bitcoin dans la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies, actuellement d’environ 59 %.

Pour qu’une véritable saison des altcoins se confirme, les traders voudraient généralement voir ce chiffre reculer, à mesure que la valeur des autres cryptomonnaies progresse plus rapidement que celle du Bitcoin.

À quoi ressemble réellement une saison des altcoins ?

Il n’existe pas de définition universellement reconnue, mais l’un des indicateurs les plus utilisés est l’Altcoin Season Index de BlockchainCenter.

Selon cet indicateur, le marché est en saison des altcoins lorsque au moins 75 % des 50 plus grandes cryptomonnaies éligibles ont surperformé le BTC au cours des 90 jours précédents. En septembre, l’indice s’établissait à 27, bien loin du seuil de 75 requis pour déclarer une saison des altcoins.

CoinMarketCap utilise une méthodologie similaire, en mesurant la performance des 100 principales cryptomonnaies par rapport au BTC sur 90 jours. Selon les indicateurs traditionnels, il s’agit donc toujours d’un marché mené par le Bitcoin, plutôt que d’une véritable saison des altcoins.

La forte hausse de quelques altcoins ne signifie pas que l’ensemble du marché participe au mouvement. Une véritable altseason exige que les gains se diffusent à une part importante du marché crypto.

Ethereum pourrait nous mettre sur la voie

Ethereum (ETH) a récemment progressé de 37 % en seulement 10 jours, dépassant 2 400 $, ce qui constitue un signe encourageant. C’est le type de mouvement que les traders surveillent attentivement, car l’ETH a historiquement joué le rôle de passerelle entre le BTC et l’univers plus large des altcoins.

Un autre indicateur utile est le ratio ETH/BTC, c’est-à-dire le cours de l’ETH exprimé en BTC plutôt qu’en dollars. Vous payez actuellement environ 0,032 BTC pour un ETH, contre 0,026 en juin, ce qui représente une amélioration encourageante pour l’ETH.

Lorsque ce ratio baisse, le BTC surperforme l’ETH. Lorsqu’il commence à progresser, comme le montre le graphique ci-dessous, l’ETH reprend du terrain face au BTC. 

Le ratio ETH/BTC a récemment franchi un plus-haut de sept mois après avoir progressé de plus de 30 % depuis son point bas de juin.

Cela ne garantit pas une altcoin season, mais c’est exactement le type d’évolution que les traders s’attendraient à observer avant son déclenchement.

Un autre signe encore incertain apparaît sur le marché des produits dérivés. Coinbase a indiqué qu’en août, les altcoins représentaient une part croissante de l’open interest des contrats futures et des perpetual futures crypto. Cela suggère que les traders sont de plus en plus disposés à spéculer au-delà du Bitcoin — un signe potentiellement précoce de la rotation vers le risque qui accompagne généralement une altcoin season.

L’enquête menée en août par CoinShares auprès d’investisseurs professionnels en actifs numériques a révélé une tendance similaire. Le Bitcoin restait l’actif dont les perspectives de croissance perçues étaient les plus solides, mais les allocations au Bitcoin et à l’Ethereum avaient quelque peu diminué au profit des altcoins.

Encore une fois, il s’agit de signaux précoces, et non d’une confirmation.

Pourquoi les cryptoactifs se redressent-ils ?

Plusieurs facteurs se sont conjugués.

Le premier est le retour des capitaux institutionnels dans le secteur. Après plusieurs mois de flux faibles, les ETF Bitcoin ont connu un net retournement en août.

Le deuxième concerne l’évolution des anticipations à l’égard de la politique monétaire américaine et de la dette publique.

Le Bitcoin a tendance à profiter des anticipations de conditions monétaires plus accommodantes, de rendements réels plus faibles ou d’un dollar moins vigoureux. À l’inverse, la hausse des rendements obligataires et les anticipations de taux d’intérêt plus élevés pénalisent généralement les actifs spéculatifs.

Cela reste un risque majeur pour le redressement actuel. La vigueur des données sur l’emploi aux États-Unis et le regain d’inquiétude concernant l’inflation ont alimenté les spéculations sur une possible nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale.

Cela explique en partie pourquoi le BTC peine à s’installer durablement au-dessus de 80 000 $, avant de se stabiliser plus récemment juste au-dessus de 75 000 $.

La réglementation joue également un rôle. Les progrès vers des règles américaines plus claires encadrant les actifs numériques ont contribué à améliorer le sentiment du marché, après des années d’incertitude réglementaire pesant sur le secteur.

Ces évolutions pourraient être encore plus importantes pour les altcoins que pour le Bitcoin, car le statut réglementaire de nombreuses cryptomonnaies de plus petite capitalisation a historiquement été moins clair.

Cinq signes à surveiller

Pour les traders qui cherchent à déterminer si un véritable marché haussier crypto est en train de se développer, plusieurs indicateurs méritent d’être suivis.

- Dominance du Bitcoin : une baisse durable par rapport aux niveaux actuels indiquerait que les capitaux se dirigent vers le reste du marché. Surveillez une baisse de la dominance du BTC vers 50 % ou moins.

- ETH/BTC : une vigueur persistante de l’Ethereum par rapport au Bitcoin constituerait un élément supplémentaire en faveur d’une rotation. Le ratio ETH/BTC a progressé de 30 % depuis juin ; une hausse supplémentaire de 15 à 20 % confirmerait un retournement plus large du marché crypto.

- Altcoin Season Index : un mouvement vers 75 ou au-delà indiquerait que le rallye s’est généralisé, plutôt que de rester centré sur le Bitcoin.

- Flux des ETF et des produits d’investissement : des entrées persistantes montreraient que de nouveaux capitaux affluent vers les cryptoactifs, au lieu que le rallye soit uniquement alimenté par l’effet de levier et la spéculation.

- Largeur du marché : surtout, les traders devraient rechercher une progression qui s’étend au-delà d’une poignée de tokens à la mode. Les marchés haussiers les plus sains tendent à reposer sur une participation de plus en plus large.

Tous les éléments ne sont pas encore réunis

Le Bitcoin a bel et bien repris vie. Le rallye d’août, le retour des flux institutionnels et l’amélioration des performances de l’ETH et de certains altcoins suggèrent que le marché crypto a peut-être franchi un tournant important.

Mais il serait prématuré de parler d’une véritable altcoin season. Le BTC représente encore près de 60 % du marché crypto, tandis que les principaux indicateurs de l’altcoin season restent nettement en dessous des niveaux habituellement associés à une surperformance généralisée des altcoins.

Les cycles crypto ont historiquement suivi une séquence identifiable : le Bitcoin évolue en premier, suivi par l’Ethereum, puis par des actifs plus petits et plus spéculatifs. Certains signes encore incertains indiquent que le marché entre dans cette deuxième phase, mais une participation plus large des altcoins apporterait des preuves plus solides du retour de l’été crypto.