Charges d’intérêt record : le monde peut-il échapper au piège de 365 000 Md$ ?

​La dette mondiale a atteint le niveau record de 365 000 Md$ après avoir progressé de 10 000 Md$ au premier semestre 2026. Les économies avancées, dont les États-Unis et le Royaume-Uni, font désormais face à des difficultés auparavant associées aux gouvernements des marchés émergents. Alors que les rendements obligataires atteignent des sommets pluriannuels, les grandes économies peuvent-elles échapper au piège avant que les charges d’intérêt ne deviennent incontrôlables ?

Dette record, accumulation moins rapide

La dette mondiale a atteint un nouveau sommet de plus de 365 000 Md$ après sa forte hausse ces derniers mois. La tendance générale montre qu’il s’agit de la sixième hausse trimestrielle consécutive. De nombreux gouvernements doivent faire face à d’importants déficits budgétaires et à des charges d’intérêt plus élevées, une situation que l’Institut de la finance internationale (IIF) qualifie de « cercle vicieux ». En réalité, les stratégies de réponse traditionnelles ne font qu’accroître davantage l’endettement.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Les marchés émergents jouent un rôle croissant dans ce processus, ayant récemment ajouté 6 500 Md$ pour dépasser 110 000 Md$. La Chine domine parmi ces pays, avec une contribution de 4 800 Md$ qui porte son encours total de dette à 72 500 Md$. La dette des économies avancées a atteint 255 000 Md$, même si le rythme d’accumulation a ralenti. Malgré cette hausse nominale, le ratio dette mondiale/PIB reste stable à 310 %, soit encore 25 points de pourcentage sous son pic de l’ère Covid.

Les charges d’intérêt dépassent les dépenses stratégiques

Le coût du service de l’encours de dette est devenu une préoccupation majeure dans de nombreux pays. Ce montant a dépassé les dépenses mondiales consacrées à l’intelligence artificielle (2 600 Md$), à la défense (3 100 Md$) ou aux énergies propres (2 300 Md$). Les rendements des obligations d’État à long terme de plusieurs grandes économies ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie, et plusieurs moyennes du G7 affichent leur maximum depuis près de deux décennies. La hausse des rendements reflète le mécontentement des investisseurs face à la persistance des déficits, à l’évolution des coûts énergétiques et aux dépenses budgétaires excessives. 

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Les États-Unis, le Japon, la France et le Royaume-Uni se caractérisent par des « déficits durablement élevés et des charges d’intérêt en hausse — des difficultés longtemps associées aux émetteurs souverains des marchés émergents en situation de surendettement ». Emre Tiftik, directeur des marchés mondiaux et des politiques à l’IIF, a décrit la phase actuelle comme différente des précédents problèmes d’endettement observés lors de la crise financière de 2008 ou de la pandémie de Covid-19. 

« Tout cela est porté par un supercycle alimenté par les dépenses liées à la santé, à l’énergie, à l’IA, aux technologies de l’information et à la défense », a-t-il déclaré. 

Les dépenses étant structurelles plutôt que cycliques, « la dette est là pour durer ».

Les avertissements institutionnels se multiplient

L’Organisation de coopération et de développement économiques a déclaré que la hausse des rendements obligataires confirmait la nécessité d’intensifier les efforts visant à « contenir et réaffecter les dépenses publiques, améliorer l’efficience du secteur public et renforcer les recettes ». Des réformes sont nécessaires pour garantir la soutenabilité de la dette à plus long terme, les gouvernements devant pouvoir répondre plus efficacement aux futurs chocs, a soutenu l’OCDE. La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a plaidé pour des mesures urgentes et systémiques dans une récente interview. Les chocs économiques successifs, a-t-elle déclaré, ont « fait grimper les niveaux d’endettement comme un escalier qui ne mène pas au paradis », tandis que les gouvernements ne font pas preuve de l’efficacité attendue pour maîtriser les coûts du service de la dette.

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« Deux choses doivent être faites : réduire les niveaux d’endettement, faire de l’assainissement budgétaire une priorité et veiller à ce que les banques centrales remplissent leur mandat de stabilité des prix », a déclaré Georgieva. « Il est impossible de souligner assez fortement à quel point il est crucial d’avoir le courage de prendre les mesures nécessaires. Ce sont des mesures politiquement difficiles à prendre, mais elles sont nécessaires. »

Les incitations politiques renforcent le cycle

Selon l’IIF, la dette est devenue davantage une question politique que macrofinancière. Il en résulte « un cercle vicieux entre les élections et les solutions rapides à court terme, ainsi qu’une vulnérabilité à long terme à mesure que l’utilité marginale d’une dette plus élevée diminue ». Malgré la hausse des taux de référence et des charges d’intérêt, les dépenses de santé et de retraites publiques restent hors de contrôle des gouvernements.

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Dans les économies avancées, la combinaison du vieillissement de la population, des programmes de défense et des dépenses de politique industrielle associées aux projets technologiques et énergétiques entraîne un écart systématique des déficits budgétaires par rapport aux niveaux d’équilibre. Ainsi, le ralentissement de l’endettement des ménages et du secteur financier n’a pas été suivi par les gouvernements et les entreprises.

Peut-on échapper au piège ?

La hausse des taux d’intérêt a ralenti le rythme global d’accumulation de la dette, mais son niveau absolu continue d’augmenter, tout comme le coût de son portage. En outre, l’environnement politique actuel aux États-Unis et dans d’autres pays développés se caractérise par des pressions en faveur d’une baisse des taux afin de stimuler l’économie. Le défi ne se limite plus aux marchés émergents, car les déficits importants et les manipulations politiques créent un système autoentretenu.

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Dans l’ensemble, les tendances actuelles offrent peu d’indices laissant penser que les gouvernements peuvent sortir du cycle des déficits élevés et de la hausse des charges d’intérêt. La plupart des politiques privilégient l’emprunt à court terme au détriment de l’assainissement budgétaire. En conséquence, les niveaux d’endettement continuent de grimper tandis que les rendements obligataires restent élevés, les dépenses structurelles de nombreux secteurs suivant une tendance haussière. Dans ces conditions, les investisseurs ont tendance à considérer l’or et le Bitcoin comme des valeurs refuges privilégiées, susceptibles de réduire les risques liés à la dette souveraine et de protéger contre la dépréciation des monnaies.