Marvell rachète Lumentum : un pari stratégique à 115 milliards de dollars dans l’IA

​Marvell Technology acquiert Lumentum pour 115 milliards de dollars. Il s’agit de l’une des plus grandes opérations de l’histoire du secteur technologique. Mais quel pourrait être l’impact de la fusion des deux entreprises sur le marché du matériel d’intelligence artificielle ?

La structure de l’opération entre Marvell et Lumentum

Le 2 novembre, Marvell Technology, basée aux États-Unis, a accepté d’acquérir Lumentum pour 115 milliards de dollars. En valeur, il s’agit de la deuxième plus grande opération de l’histoire du secteur technologique, derrière la fusion de SpaceX et xAI. L’acquisition sera entièrement réglée en actions Marvell, les actionnaires actuels de Lumentum recevant environ un tiers de la société fusionnée.

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Malgré la similitude de leurs noms, Marvell Technology n’a aucun lien avec Marvel, connu pour ses films de super-héros. L’entreprise développe des semi-conducteurs pour les centres de données, les réseaux informatiques et les systèmes d’intelligence artificielle. Parmi ses clients figurent Amazon et Google, qui utilisent les puces sur mesure de Marvell dans leurs infrastructures. Au cours de l’année écoulée, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 8,2 milliards de dollars, tandis que sa capitalisation boursière dépassait 220 milliards de dollars avant l’annonce de l’opération.

Lumentum fabrique des équipements optiques qui permettent de transmettre des données à l’aide de la lumière. Ses produits comprennent des lasers, des émetteurs-récepteurs optiques et d’autres composants pour les réseaux à haut débit. Ces technologies sont particulièrement importantes dans les centres de données, où des milliers de processeurs doivent échanger en permanence d’immenses volumes d’informations. Le chiffre d’affaires annuel de Lumentum s’élève à environ 3 milliards de dollars.

Le PDG de Marvell, Matt Murphy, dirigera la société fusionnée, tandis que trois représentants de Lumentum siégeront à son conseil d’administration. Selon les estimations de Marvell, l’entreprise fusionnée pourrait réaliser un chiffre d’affaires annuel supérieur à 21 milliards de dollars. La transaction devrait être finalisée au premier semestre 2028, sous réserve de l’approbation des autorités réglementaires et des actionnaires.

Quel est le lien avec Nvidia ?

Quelques mois avant l’annonce de l’opération, Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans chacune des deux entreprises, Marvell et Lumentum. En outre, avant de finaliser l’accord, les dirigeants des deux sociétés ont appelé Jensen Huang, PDG de Nvidia, pour recueillir son avis. Selon des sources de Bloomberg, Huang a soutenu la fusion, même si Nvidia n’a pas fait de commentaire public à ce sujet.

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L’intérêt de Nvidia s’explique par les exigences des centres de données modernes. L’entraînement de grands modèles d’intelligence artificielle mobilise des milliers de processeurs puissants qui doivent échanger des informations en permanence. Les connexions traditionnelles en cuivre ne peuvent plus toujours gérer les volumes de données croissants. Les entreprises se tournent donc de plus en plus vers les technologies optiques, qui transmettent les informations à grande vitesse en consommant moins d’énergie.

La fusion permettra aux deux entreprises de développer des solutions intégrées, où les composants électroniques et optiques seront conçus dès le départ pour fonctionner ensemble. Pour Nvidia, cela pourrait se traduire par un accès plus rapide aux équipements nécessaires à la construction de nouveaux centres de données dédiés à l’IA. Dans un entretien accordé à CNBC, Matt Murphy, PDG de Marvell, a explicitement déclaré que l’opération renforcerait le soutien de l’entreprise à Nvidia.

Marvell entend également renforcer sa position face à Broadcom, l’un des principaux fabricants de puces d’IA sur mesure, et pas seulement au sein de l’écosystème de Nvidia. En août, Marvell a signé avec Google un accord portant sur la fourniture de puces d’une valeur pouvant atteindre 120 milliards de dollars d’ici 2033. L’entreprise avait auparavant acquis Celestial AI, spécialiste des technologies optiques, pour 3,5 milliards de dollars. L’acquisition de Lumentum lui permettra désormais d’accroître la production des composants nécessaires à l’interconnexion de milliers de processeurs au sein de grands systèmes informatiques.

Pourquoi l’opération a-t-elle effrayé les investisseurs ?

L’annonce de l’opération a déclenché une forte vague de ventes des actions des deux entreprises. À la clôture des marchés le 2 novembre, les actions Marvell avaient perdu 12,7 %, à 171 dollars, tandis que les actions Lumentum avaient chuté de 18,6 %, à 684 dollars. Les deux entreprises ont perdu plus d’un tiers de leur capitalisation boursière au cours du mois écoulé, même si leurs actions restent en forte hausse depuis le début de 2026.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

La principale inquiétude porte sur le prix d’acquisition élevé. Selon Reuters, Marvell paie environ deux fois la valorisation habituellement observée pour des entreprises comparables au regard de leurs bénéfices. Axel Rudolph, analyste technique en chef chez IG Group, a relevé que les investisseurs se demandent si le prix est justifié et si Marvell ne prend pas trop de risques.

Ces risques sont particulièrement importants dans un contexte de hausse des dépenses des géants technologiques dans l’IA. Amazon, Google et d’autres entreprises investissent des dizaines de milliards de dollars dans la construction de centres de données, l’achat de processeurs et le développement d’infrastructures énergétiques. Toutefois, ces investissements sont de plus en plus financés par l’emprunt, tandis que leur rentabilité future reste incertaine. Si les grands clients commencent à réduire leurs dépenses, la demande d’équipements Marvell et Lumentum pourrait être inférieure aux attentes actuelles.

La dépendance croissante des fabricants de matériel à l’égard de Nvidia constitue une autre source d’inquiétude. En 2026, l’entreprise a investi des milliards de dollars dans ses partenaires tout en restant le premier fournisseur de processeurs d’IA du secteur. Ce modèle inquiète les investisseurs, car une partie des fonds circule au sein du même écosystème technologique, dont la stabilité dépend de la poursuite d’investissements massifs dans l’intelligence artificielle.

L’opération pourrait également échouer. Marvell et Lumentum doivent obtenir les autorisations réglementaires et l’approbation de leurs actionnaires. Selon l’accord, si les autorités réglementaires bloquent la fusion, Marvell devra verser 3,2 milliards de dollars à Lumentum. Si Marvell se retire de l’opération dans certaines circonstances prévues au contrat, l’indemnité de rupture pourrait atteindre 5,8 milliards de dollars. En outre, les deux entreprises devront intégrer leurs sites de production, leurs divisions de recherche et leurs chaînes d’approvisionnement, tout en préservant leurs relations avec leurs principaux clients.

Le pari sur l’IA sera-t-il payant ?

Marvell acquiert Lumentum dans un objectif qui dépasse la simple expansion de ses activités. L’entreprise entend s’assurer une place clé sur le marché des équipements pour centres de données dédiés à l’IA, où la vitesse de transmission des données devient aussi importante que la puissance de calcul des puces. Au lieu d’acheter des composants séparément, les grands groupes technologiques pourront commander des solutions plus complètes auprès d’un seul fournisseur. Pour Marvell, cela représente une occasion d’accroître sa part d’un marché en pleine croissance et de décrocher de nouveaux contrats.

Cette opportunité a toutefois un coût colossal, alors que la rentabilité des investissements actuels dans l’IA reste incertaine. Si la demande d’infrastructures d’IA continue de croître, Marvell pourrait justifier le prix élevé de l’acquisition. Mais si les géants technologiques réduisent leurs dépenses, l’entreprise risque de se retrouver avec une acquisition coûteuse qui ne générera pas les rendements attendus. L’opération constituera donc l’un des plus grands tests de la pérennité du boom actuel de l’intelligence artificielle.