La grande vague de ventes : pourquoi les entreprises cèdent leurs bitcoins

​Ces derniers mois, des sociétés cotées ont vendu pour des milliards de dollars de bitcoins, alors que certaines privilégiaient auparavant l’accumulation de cette cryptomonnaie. Ces transactions s’expliquent par des situations financières différentes, mais dans quelle mesure traduisent-elles une évolution de la perception de cet actif par les entreprises ?

Selon les estimations de Lookonchain, les transactions impliquant 14 sociétés cotées ont totalisé 108 247 BTC, soit environ 8,08 milliards de dollars, depuis le début de 2026. Plus de la moitié de ce volume provient des mineurs américains de Bitcoin MARA Holdings et de Riot Platforms.

Ces chiffres regroupent toutefois différents types de transactions. La vente de bitcoins nouvellement minés, la réduction des réserves accumulées et les transferts entre portefeuilles n’ont pas les mêmes implications économiques.

Ainsi, des volumes de transactions élevés ne signifient pas nécessairement que les entreprises abandonnent massivement la plus grande cryptomonnaie au monde.

Qui vend des bitcoins, et quels sont les volumes concernés ?

MARA Holdings arrive en tête de la liste de Lookonchain avec 40 581 BTC, suivie de Riot Platforms avec 20 264 BTC. Les cinq premières entreprises comprennent également Bitdeer avec 10 553 BTC, Cango avec 7 001 BTC et CleanSpark avec 5 715 BTC.

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L’ampleur des transactions de MARA est confirmée par ses états financiers. Au cours des neuf premiers mois de 2026, l’entreprise a vendu 26 984 BTC pour environ 1,9 milliard de dollars, puis 13 597 BTC supplémentaires, d’une valeur de 1,1 milliard de dollars, après la clôture du troisième trimestre.

Pour ce mineur, cela marque un changement important dans sa gestion des réserves. Alors que MARA privilégiait auparavant l’accumulation de cryptomonnaies, l’entreprise vend désormais aussi bien des bitcoins nouvellement minés que des avoirs accumulés précédemment. Fin septembre, elle détenait 34 012 BTC.

Riot a adopté une stratégie de vente encore plus agressive. Au cours des neuf premiers mois, l’entreprise a vendu 20 264 BTC pour environ 1,5 milliard de dollars. Fin septembre, ses réserves s’élevaient à 2 418 BTC, malgré la poursuite de ses activités de minage.

Il convient toutefois d’interpréter avec prudence les chiffres d’autres entreprises figurant dans le classement. Les estimations de Bitdeer reposent en partie sur des transferts entre portefeuilles, tandis que les chiffres de CleanSpark incluent des transactions portant sur des produits dérivés financiers.

Par conséquent, le montant de 8,08 milliards de dollars correspond à une estimation du volume total des transactions, et non à un montant confirmé de ventes sur le marché libre. Pour comprendre la tendance, il est plus important d’examiner l’évolution des réserves des entreprises et l’utilisation du produit de ces ventes.

Pourquoi les mineurs convertissent leurs bitcoins en liquidités et investissent dans des centres de données

Le minage de Bitcoin nécessite des investissements continus dans l’électricité, le matériel et les infrastructures. Après le halving de 2024, la récompense par bloc est passée à 3,125 BTC, tandis que les principales charges d’exploitation sont restées inchangées. La baisse des cours des cryptomonnaies accentue donc la pression financière sur les sociétés de minage.

Par exemple, le chiffre d’affaires minier de Riot a reculé de 160,8 millions à 116 millions de dollars sur un an au troisième trimestre 2026, malgré une hausse du nombre de bitcoins minés. Cette baisse s’explique principalement par le repli du cours moyen du Bitcoin, alors que l’entreprise a réussi à réduire le coût de minage en liquidités de chaque bitcoin.

Les obligations liées à la dette ont constitué une incitation supplémentaire pour MARA. En août, l’entreprise a obtenu 750 millions de dollars de prêts adossés à des BTC. Sur ce montant, 600 millions de dollars correspondaient à de nouveaux emprunts, tandis que 150 millions de dollars servaient à refinancer un prêt existant.

Après la clôture du trimestre, le mineur a vendu une partie de ses réserves et remboursé intégralement ces emprunts. Ainsi, 17 477 BTC ont été libérés de leur mise en garantie. L’entreprise a réduit sa dépendance aux prêts adossés à des cryptomonnaies et gagné en flexibilité dans la gestion de ses actifs.

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Le changement le plus important est toutefois lié au développement de l’intelligence artificielle. Les mineurs disposent déjà de terrains, d’un accès à des réseaux électriques de grande capacité et d’une expérience dans l’exploitation de grandes infrastructures informatiques. Ces ressources sont recherchées par les opérateurs de centres de données.

Riot en est un exemple notable. L’entreprise a annoncé un contrat de location de 15 ans pour son site de Corsicana, au Texas, portant sur une capacité de 910 MW. La valeur potentielle du contrat sur sa durée initiale est estimée à environ 28 milliards de dollars.

Le projet devrait nécessiter environ 5,5 milliards de dollars de dépenses. Riot consacrera une partie des fonds à la préparation du site et aux infrastructures énergétiques, le reste étant destiné à des paiements échelonnés au locataire.

L’entreprise prévoit de financer le projet par emprunt, tandis que le contrat prévoit une autre modalité de paiement si ce financement n’est pas disponible. La mise en service de la capacité est prévue en 2027–2028.

Selon Riot, l’entreprise entend générer des revenus récurrents à long terme grâce aux infrastructures, plutôt que de dépendre exclusivement du minage de cryptomonnaies. Elle a déjà annoncé son intention de vendre la quasi-totalité des BTC nouvellement minés et de ne pas constituer de réserves importantes dans un avenir proche.

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Bitdeer suit une stratégie similaire et développe ses services de cloud computing pour l’IA.

Dans l’ensemble, cette transition offre aux mineurs de nouvelles sources de revenus, mais exige des investissements considérables. La rentabilité des nouvelles installations dépend des délais de construction, de la demande en capacité de calcul et de l’exécution des contrats à long terme.

Contrairement au Bitcoin, les investissements dans les infrastructures ne peuvent pas être rapidement convertis en liquidités.

L’accumulation de bitcoins par les entreprises touche-t-elle à sa fin ?

Les ventes de bitcoins par les mineurs augmentent l’offre de cryptomonnaies, mais leur effet sur les cours ne peut pas être évalué uniquement à partir du volume total. Les transactions s’échelonnent dans le temps, certaines sont réalisées hors des plateformes d’échange et certaines opérations recensées dans les bases de données analytiques ne confirment pas qu’il y a effectivement eu vente de cryptomonnaies.

En outre, les sociétés cotées n’utilisent pas toutes les BTC de la même manière. Pour les mineurs, les bitcoins nouvellement minés constituent une source de revenus nécessaire à l’exploitation de leur activité. Pour les entreprises qui achètent délibérément du Bitcoin pour leur bilan, cette cryptomonnaie représente un actif financier à long terme.

Strategy, par exemple, continue d’accroître ses réserves. Selon un document déposé auprès de la SEC, l’entreprise a acheté 1 036 BTC supplémentaires pour environ 81,9 millions de dollars entre le 2 et le 8 novembre. Au 8 novembre, ses avoirs atteignaient 850 364 BTC.

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La japonaise Metaplanet maintient également sa stratégie d’accumulation. D’après les informations communiquées par l’entreprise, elle détenait 44 000 BTC fin septembre, contre 35 102 BTC fin 2025.

Le marché des entreprises évolue donc dans des directions différentes. Certaines vendent des bitcoins pour financer leurs activités, tandis que d’autres lèvent des capitaux pour en acheter davantage. Ces deux stratégies dépendent des conditions financières, mais reposent sur des sources de revenus futurs différentes.

Les entreprises qui accumulent des BTC sont elles aussi confrontées à des risques. Leur capacité à acheter des bitcoins supplémentaires dépend de leur accès aux capitaux, du coût du service de la dette et de la confiance des investisseurs dans leurs actions. Une baisse prolongée du cours du Bitcoin pourrait compliquer la levée de fonds et le respect de leurs obligations.

Parallèlement, vendre les bitcoins nouvellement minés pour couvrir les charges d’exploitation n’équivaut pas à liquider des réserves accumulées précédemment. Dans ce dernier cas, la décision peut témoigner d’une remise en question plus profonde de la stratégie financière, notamment si le produit des ventes sert à rembourser des dettes ou à développer une autre activité.

Pour certaines sociétés cotées de minage, l’accumulation de BTC n’est plus une priorité absolue. La réduction du passif et les investissements dans les infrastructures dédiées à l’IA deviennent plus attrayants que la constitution des plus importantes réserves de Bitcoin possible. Cela ne signifie toutefois pas que l’ensemble du secteur des entreprises s’apprête à abandonner le Bitcoin.

La principale incertitude concerne les résultats de ces nouveaux projets. Les mineurs échangent des actifs liquides contre des investissements à long terme, dont les rendements restent à démontrer. Si les centres de données génèrent des flux de trésorerie stables, les ventes de bitcoins pourraient s’inscrire dans un nouveau modèle économique plutôt que constituer une réponse temporaire à un repli du marché.