Le FMI voit la croissance du Mexique se renforcer et appelle à une consolidation budgétaire plus rapide

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Artem Shendetskii

02.10.2026

Le FMI voit la croissance du Mexique se renforcer et appelle à une consolidation budgétaire plus rapide — Le FMI appelle à des réformes budgétaires

L'économie mexicaine devrait retrouver de l'élan après une année 2025 morose, l'inflation se rapprochant de l'objectif malgré des pressions sous-jacentes persistantes sur les prix. Le FMI estime que des efforts budgétaires plus soutenus sont nécessaires pour placer la dette publique sur une trajectoire descendante tout en préservant une marge de manœuvre pour les dépenses d'infrastructure et de santé.

Points forts

Le FMI prévoit une croissance du PIB mexicain de 1,5 % en 2026 et de 1,8 % en 2027, soutenue par des politiques moins restrictives et de solides exportations vers les États-Unis.
Le FMI appelle à une consolidation budgétaire plus rapide et plus ambitieuse, avertissant que le projet de budget 2027 signale un rythme plus lent et une trajectoire ascendante de la dette publique.
Le FMI note que le système bancaire mexicain reste solide avec de robustes coussins, mais souligne la nécessité d'une supervision renforcée dans un contexte de modifications de la notation souveraine et de hausse des taux mondiaux.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Perspectives du FMI et recommandations de politique économique

Selon le Fonds monétaire international, ses équipes prévoient une croissance du Mexique de 1,5 % en 2026 et de 1,8 % en 2027, soutenue par des politiques budgétaire et monétaire moins restrictives, des exportations plus fortes vers les États-Unis et des retombées limitées du choc mondial des prix de l'énergie.

Le Fonds indique que l'incertitude extérieure continue de freiner l'activité, l'examen de l'ACEUM ainsi que les récentes modifications réglementaires et institutionnelles nationales étant susceptibles de peser sur les perspectives. Il ajoute que le déficit courant devrait se réduire cette année grâce à la vigueur des exportations vers les États-Unis, principalement portée par le boom des technologies de l'information, avant de se creuser à moyen terme avec la reprise de la demande intérieure.

Concernant l'inflation, le FMI indique que la hausse globale des prix se situe désormais près de l'objectif après avoir ralenti ces derniers mois, grâce aux capacités inutilisées de l'économie, à un peso plus fort, au recul des prix agricoles et à la stabilité des prix intérieurs de l'essence. Il avertit toutefois qu'une inflation sous-jacente persistante et des anticipations quelque peu élevées devraient retarder un retour durable vers l'objectif de Banxico jusqu'au début de 2028.

Le communiqué précise que la politique monétaire devrait rester modérément restrictive jusqu'à ce que des preuves claires montrent que l'inflation se rapproche durablement de l'objectif. Il ajoute que Banxico pourrait améliorer la prévisibilité et la redevabilité en fournissant des indications plus claires sur son objectif de politique monétaire et sa fonction de réaction.

Trajectoire de la dette, investissement et implications pour le système financier

Le FMI indique que la consolidation budgétaire se poursuit en 2026, mais estime que des efforts plus importants sont nécessaires pour placer fermement la dette publique sur une trajectoire descendante. Il souligne que le projet de budget 2027 prévoit une consolidation plus progressive que celle annoncée précédemment et une trajectoire ascendante de la dette au cours des prochaines années, ce qui justifie d'envisager un ajustement plus ambitieux et plus concentré en début de période.

Pour renforcer sa crédibilité, le Fonds estime que le Mexique devrait définir rapidement des mesures équilibrées en matière de dépenses et de recettes, notamment un meilleur ciblage des programmes sociaux, une suppression progressive des subventions aux carburants et des mesures visant à renforcer durablement les finances de Pemex. Du côté des recettes, il évoque des options telles qu'une hausse de la fiscalité foncière et automobile au niveau infranational, la suppression progressive des incitations fiscales frontalières, l'élargissement de la taxe carbone et une réforme de l'impôt sur le revenu des personnes physiques tout en favorisant la formalisation.

Le FMI salue les projets visant à accroître les investissements dans les infrastructures, mais estime que des garanties supplémentaires sont nécessaires pour veiller à ce que les projets soutiennent la croissance sans fragiliser les finances publiques. Il indique également qu'une plus grande participation du secteur privé, un alignement plus étroit sur les règles relatives aux partenariats public-privé et un contrôle plus strict de la comptabilisation des dépenses différées contribueraient à limiter les passifs éventuels.

Le système financier mexicain reste solide, selon le communiqué, les banques disposant de solides coussins de capital et de liquidité, d'un faible niveau de prêts non performants et d'une rentabilité robuste. Le FMI indique néanmoins que le lien entre l'État et les banques mérite une surveillance étroite compte tenu des récentes modifications de la notation souveraine, de la hausse des taux d'intérêt mondiaux et de l'expansion attendue des véhicules de financement soutenus par l'État pour les investissements d'infrastructure.

Le Fonds salue également les progrès réalisés concernant les recommandations antérieures du Programme d'évaluation du secteur financier, notamment la publication d'une stratégie macroprudentielle début 2026. Il indique que les priorités comprennent désormais un renforcement de la coordination interinstitutionnelle, une supervision davantage fondée sur les risques et la poursuite des travaux sur les risques liés au cyberespace, au climat et à l'IA avant un nouveau FSAP attendu en 2027.

Dans notre précédent article sur l'amélioration des perspectives de crédit de Bulgarian Energy Holding, nous avons expliqué comment l'évolution de la trajectoire de la notation souveraine de la Bulgarie a soutenu le profil de financement de cette entreprise de services publics soutenue par l'État. Nous avons également souligné que la notation de BEH est étroitement liée au soutien gouvernemental attendu et que les transferts prévus d'actifs charbonniers ainsi que les importants besoins d'investissement pourraient influer sur l'effet de levier et ses indicateurs de crédit à plus long terme.

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