La mission du FMI à Saint-Marin met en avant les priorités de réforme budgétaire et bancaire après son examen de 2026

Traders Union
Toutes les actualités
Institutions financières
Priorités de réforme du FMI pour Saint-Marin

Toutes les actualités

À la une

Sélection de la rédaction

Actions

Cryptomonnaies

Économie

Devises

Matières premières

Business & Wealth

Voix du marché

Andreï Mastykine

05.11.2026

La mission du FMI à Saint-Marin met en avant les priorités de réforme budgétaire et bancaire après son examen de 2026 — Le FMI se penche sur les réformes à Saint-Marin

Saint-Marin aborde une nouvelle phase de sa politique économique, portée par une croissance résiliente, une dette publique en baisse et un nouvel accord d’association avec l’UE. Selon le FMI, ces avancées doivent désormais être consolidées par une politique budgétaire rigoureuse, des réformes soigneusement échelonnées et de nouvelles mesures pour réduire les vulnérabilités du secteur bancaire.

Points forts

Le FMI prévoit une croissance du PIB réel de Saint-Marin de 1,5 % en 2025 et de 1,3 % en 2026, soutenue par la demande intérieure, les exportations manufacturières et le tourisme.
Les résultats budgétaires de Saint-Marin s’améliorent : l’excédent primaire devrait atteindre 3,8 % du PIB en 2025, tandis que la dette publique recule à 59,8 % du PIB.
L’émission en avril 2026 d’un eurobond à cinq ans de 350 millions d’euros fixe le coupon à 3,6 %, repousse les échéances à 2031 et réduit la dépendance au financement des banques nationales.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Intégration à l’UE et perspectives économiques à court terme

Comme l’a rapporté le Fonds monétaire international, ses services ont déclaré que l’économie de Saint-Marin reste résiliente, à l’issue de réunions avec les autorités du 26 octobre au 5 novembre 2026. Le nouvel accord d’association avec l’UE, qui vient d’être signé, constitue selon eux une occasion historique d’accroître la productivité, de renforcer les institutions et d’approfondir l’intégration au marché européen.

Le Fonds estime que la mise en œuvre doit être soigneusement échelonnée afin de tenir compte des priorités économiques et des capacités administratives de ce micro-État. Il a mis en avant l’harmonisation réglementaire, l’adoption de l’acquis de l’UE, la modernisation de l’administration publique et les mesures visant à renforcer la résilience du système bancaire parmi les principaux domaines de réforme.

La croissance du PIB réel est estimée à 1,5 % en 2025 et devrait atteindre 1,3 % en 2026, soutenue par la demande intérieure, les exportations manufacturières et le tourisme. Le FMI indique que l’activité ralentit au cours des premiers mois de l’année. Les aides aux prix des carburants instaurées en mars et prolongées jusqu’au 30 novembre 2026 contribuent à atténuer les tensions sur les prix, mais réduisent aussi la marge de manœuvre budgétaire disponible pour d’autres dépenses prioritaires, notamment l’investissement.

Les perspectives restent favorables, mais le FMI estime que les risques sont orientés à la baisse, en raison des incertitudes internationales et des vulnérabilités financières intérieures. La croissance devrait ralentir à 1,0 % en 2027, avant de retrouver son potentiel de moyen terme de 1,3 %, tandis que l’inflation devrait s’établir en moyenne à 2,5 % en 2026 et accélérer à 3,5 % en 2027, sous l’effet de la répercussion des coûts de l’énergie et du retrait progressif des aides budgétaires.

Gestion de la dette et résilience du système bancaire

Les résultats budgétaires continuent de s’améliorer : selon les conclusions préliminaires du FMI, l’excédent primaire hors soutien aux banques a atteint 3,8 % du PIB en 2025 et la dette publique a reculé à 59,8 % du PIB. Le Fonds estime que le maintien d’un excédent primaire d’environ 2,5 % du PIB à moyen terme contribuerait à réduire davantage la dette, à reconstituer les marges de manœuvre budgétaires et à protéger l’économie contre les chocs extérieurs et ceux du secteur financier.

Le FMI a également souligné que l’émission, en avril 2026, d’un eurobond à cinq ans de 350 millions d’euros constituait une étape majeure dans la réduction du risque de financement. Selon lui, l’émission a été sursouscrite plusieurs fois, a fixé le coupon à environ 3,6 %, réduit la dépendance envers les banques nationales pour le financement du budget et repoussé les échéances à 2031.

Parmi les autres priorités budgétaires, le Fonds préconise la mise en place d’une TVA moderne, une meilleure efficacité des dépenses, l’intensification des investissements publics bien ciblés, la réforme des retraites pour faire face aux coûts liés au vieillissement et la prise en compte intégrale, dans le budget, de la charge administrative liée à l’intégration à l’UE. Il soutient également la poursuite de la numérisation et des recrutements ciblés dans le secteur public afin de faciliter la mise en œuvre des réformes sans compromettre la viabilité à moyen terme.

Concernant le secteur bancaire, le FMI indique que la liquidité et la qualité des actifs s’améliorent, avec une baisse des prêts non performants et des recouvrements de la société de gestion d’actifs supérieurs aux attentes. Il estime néanmoins que les vulnérabilités restent élevées, en raison des progrès inégaux d’une banque à l’autre, de réserves de fonds propres et de liquidités limitées dans certains établissements, ainsi que d’actifs hérités du passé qui continuent de peser sur la rentabilité.

Les priorités comprennent le renforcement des provisions, la modernisation du droit de l’insolvabilité, un meilleur alignement sur les normes comptables internationales, des plans de fonds propres plus solides et de nouveaux efforts en matière d’efficacité opérationnelle. Le FMI a également salué l’accord conclu en 2026, qui donne à la Banque centrale de Saint-Marin accès à la facilité de pension EUREP de la BCE par l’intermédiaire de la Banque d’Italie, ainsi que l’entrée en vigueur prévue des normes de liquidité de Bâle III à partir de 2027. Ces mesures devraient renforcer le filet de sécurité financier et favoriser un rapprochement progressif avec les règles bancaires de l’UE.

L’avertissement de Mario Draghi sur le compromis entre dette, inflation et croissance a mis en évidence le risque qu’un maintien des taux d’intérêt au-dessus du taux de croissance pendant trop longtemps aggrave la dynamique de la dette et accentue la pression en faveur de politiques tolérant une inflation plus élevée. Nous avons déjà évoqué son argument selon lequel les banques centrales devraient donner la priorité à la stabilité des prix, tout en évitant des trajectoires de taux inutilement restrictives qui pourraient étouffer les investissements productifs et la productivité à long terme. Il a également évoqué l’intégration des marchés de l’UE et le soutien ciblé à la politique industrielle, notamment les financements destinés à réduire les risques des investissements stratégiques, comme des compléments à la politique monétaire pour soutenir la croissance.

Ce matériel peut contenir des opinions de tiers, aucune des données et informations sur cette page web ne constitue un conseil en investissement selon notre Avertissement. Bien que nous respections une stricte Intégrité Éditoriale, ce post peut contenir des références à des produits de nos partenaires.

Cet article vous a plu ?