La demande pour les obligations japonaises augmente, les rendements élevés attirant les investisseurs

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Andreï Mastykine

06.10.2026

La demande pour les obligations japonaises augmente, les rendements élevés attirant les investisseurs — La demande pour les obligations japonaises se renforce alors que les rendements dépassent 3 %

La demande pour les obligations d’État japonaises s’est renforcée lors de l’adjudication à 10 ans de mardi, les rendements supérieurs à 3 % attirant les acheteurs malgré les inquiétudes persistantes concernant l’inflation et la politique budgétaire. Ce résultat a permis aux futures sur obligations de réduire leurs pertes, après que le rendement de référence a atteint son plus haut niveau en trois décennies.

Points forts

Le rendement japonais à 10 ans a atteint 3 115 %.
La demande lors de l’adjudication a dépassé sa moyenne sur 12 mois.
Le ratio de couverture est monté à 3,76.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

L’adjudication a enregistré un ratio de couverture de 3,76, contre 3,29 lors de l’émission précédente et au-dessus de la moyenne sur 12 mois, à 3,21, a rapporté Bloomberg. L’écart de rendement de l’adjudication s’est resserré à 0,02, contre 0,12 le mois dernier, ce qui constitue une nouvelle indication d’un regain de la demande avec le passage des rendements au-dessus de 3 %.

Des rendements plus élevés font revenir les acheteurs

Le rendement de référence japonais à 10 ans a grimpé jusqu’à 3 115 % mardi, égalant son plus haut niveau depuis 1996. La précédente adjudication s’était également déroulée sans difficulté après le franchissement de 3 % par le rendement le mois dernier.

La dernière émission suggère que ces niveaux deviennent suffisamment attractifs pour que les investisseurs absorbent les nouvelles obligations. Les anticipations de hausses des taux en octobre, tant au Japon qu’aux États-Unis, se sont également atténuées, offrant un contexte plus favorable aux obligations.

Les inquiétudes liées à la politique intérieure n’ont pas disparu. Les investisseurs évaluent toujours la possibilité d’une expansion budgétaire et le risque que la Banque du Japon prenne du retard sur l’inflation. Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi cherche toutefois à contrer les inquiétudes selon lesquelles il privilégierait des politiques reflationnistes ou pousserait la banque centrale à maintenir des coûts d’emprunt bas.

Citigroup estime que les rendements japonais approchent de leurs sommets. Ses stratégistes estiment qu’un rendement à 10 ans compris entre 2,5 % et 3 % représenterait une juste valeur si l’inflation se stabilisait autour de 2 %, tandis qu’une politique budgétaire plus claire pourrait inciter les institutions financières à accroître leurs avoirs en JGB.

Les tensions mondiales sur les obligations restent un risque

Cette adjudication réussie intervient dans une période difficile pour les marchés de la dette souveraine. Les Treasuries américains ont subi de nouvelles ventes, poussant les rendements à long terme vers de nouveaux sommets de plusieurs décennies, tandis que les inquiétudes budgétaires en France ont accentué la pression sur les obligations d’État européennes.

Cette divergence pourrait rendre la dette japonaise relativement plus attractive pour certains investisseurs. Citi a indiqué que les investisseurs envisagent de se détourner des obligations d’État françaises au profit des JGB, les rendements japonais offrant davantage de revenus qu’au cours des dernières décennies.

Citi s’attend également à un aplatissement de la courbe des rendements japonaise, les marchés intégrant un futur resserrement de la BOJ et une amélioration des conditions d’offre et de demande. Une telle évolution pourrait affecter les actions japonaises : les valeurs bancaires ont bénéficié des anticipations de taux et d’inflation plus élevés, tandis que les foncières ont sous-performé malgré la hausse des loyers. Un retournement de ces positions pourrait modifier le leadership du marché actions.

Les maturités longues passent le prochain test

L’adjudication de JGB à 30 ans de jeudi montrera si la demande s’étend davantage le long de la courbe des rendements. Les États-Unis procèdent également cette semaine à des émissions de Treasuries à 10 ans et à 30 ans, maintenant l’offre mondiale d’obligations au centre de l’attention.

La hausse des rendements japonais rend la dette publique plus attractive pour les institutions nationales, mais elle augmente également les coûts de financement dans l’ensemble de l’économie. Un renchérissement des emprunts publics peut à terme se répercuter sur le crédit aux entreprises et aux ménages, rendant de plus en plus important l’équilibre entre la demande des investisseurs, l’inflation et la politique budgétaire au Japon.

Nous avons également rendu compte des tensions sur le marché obligataire japonais liées au programme de Takaichi, les projets de relance alimentant les inquiétudes budgétaires.

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