Mengapa JPMorgan membutuhkan stablecoin?

​Selama bertahun-tahun, bank menganggap stablecoin sebagai potensi ancaman bagi simpanan dan pembayaran. Kini, JPMorgan dan sejumlah pemberi pinjaman terbesar di dunia sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apa yang berubah?

JPMorgan baru-baru ini mengevaluasi kemungkinan meluncurkan stablecoin, meskipun pembahasannya masih tahap awal dan saat ini belum ada produk yang sedang dikembangkan. Kemungkinan ini menarik karena bank terbesar di AS tersebut sudah memiliki infrastruktur blockchain sendiri serta versi digital dari simpanan bank, yaitu JPM Coin. Bisnis blockchain Kinexys miliknya memproses transaksi senilai miliaran dolar setiap hari.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Jadi, mengapa menciptakan bentuk dolar digital lainnya? Jawabannya mungkin lebih berkaitan dengan arah yang mungkin dituju nasabah, pesaing, dan pasar pembayaran secara lebih luas daripada kebutuhan JPMorgan saat ini.

Apa yang dapat dilakukan stablecoin yang tidak dapat dilakukan JPM Coin?

JPM Coin dan stablecoin mungkin terlihat serupa. Keduanya menempatkan dolar di blockchain dan dapat memungkinkan pembayaran sepanjang waktu, tetapi terdapat perbedaan penting dalam hal yang direpresentasikan oleh dolar digital tersebut.

JPM Coin adalah simpanan yang ditokenisasi. Dana tersebut tetap menjadi simpanan di JPMorgan, sementara token menyediakan cara untuk memindahkan dan menyelesaikannya secara onchain. JPMorgan meluncurkan token berdenominasi dolar tersebut di jaringan Base milik Coinbase pada 2025 dan berencana memperluasnya ke Canton Network.

Stablecoin dirancang untuk beredar lebih bebas. Stablecoin dapat berpindah antar-wallet, exchange, dan aplikasi di berbagai jaringan blockchain publik, alih-alih tetap berada dalam sistem simpanan satu bank. Bagi JPMorgan, hal ini dapat memberikan akses ke bagian-bagian ekonomi blockchain yang saat ini belum dijangkau JPM Coin.

JPMorgan semakin mendalami blockchain

JPMorgan mulai membangun infrastruktur blockchain lebih dari satu dekade lalu, memperkenalkan JPM Coin pada 2019, lalu menyatukan bisnis blockchain-nya di bawah Kinexys. Apa yang awalnya sebagian besar berlangsung dalam jaringan institusional yang terkendali secara bertahap semakin mendekati pasar blockchain publik.

Pergeseran ini semakin cepat. JPM Coin kini tersedia di Base, sementara Kinexys juga mendukung dana yang ditokenisasi dan aset lainnya di jaringan publik maupun privat. Bank tersebut semakin menghubungkan produk keuangan konvensional dengan infrastruktur yang sebelumnya sebagian besar diasosiasikan dengan crypto.

Meski demikian, CEO JPMorgan Jamie Dimon mempertanyakan mengapa nasabah membutuhkan stablecoin ketika pilihan pembayaran lain sudah tersedia. Dalam pernyataannya tahun lalu, ia juga mengakui bahwa bank tersebut tidak dapat mengabaikan perusahaan fintech yang bersaing dalam pembayaran, rekening, dan rewards.

“Cara untuk tetap memahami perkembangan adalah dengan terlibat,” kata Dimon. “Kami akan terlibat dan belajar banyak.”

Stablecoin semakin sulit diabaikan oleh bank

Salah satu perubahan penting berasal dari regulasi. GENIUS Act, yang disahkan menjadi undang-undang pada 2025, menciptakan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran, termasuk persyaratan bagi penerbit untuk mempertahankan cadangan yang mendukung token yang mereka terbitkan.

Bank masih memiliki alasan untuk berhati-hati. Stablecoin dapat bersaing bukan hanya dalam aktivitas pembayaran, tetapi juga dalam hal simpanan, terutama jika nasabah ditawari rewards untuk menyimpannya di platform crypto. Isu tersebut menjadi salah satu poin utama perselisihan antara bank dan industri crypto dalam perdebatan mengenai CLARITY Act tahun ini.

Dimon turut terlibat dalam perselisihan tersebut pada Mei, dengan berpendapat bahwa perusahaan crypto seharusnya tidak dapat menawarkan produk yang menyerupai simpanan berbunga tanpa perlindungan yang sebanding. Pada saat yang sama, JPMorgan sedang mempertimbangkan kemungkinan untuk menerbitkan stablecoin sendiri pada akhirnya.

Persaingan juga meluas melampaui penerbit stablecoin terbesar. Perusahaan pembayaran, manajer aset, dan kelompok keuangan lainnya sedang mengeksplorasi bagaimana stablecoin dapat diintegrasikan ke dalam bisnis mereka, sehingga semakin banyak perusahaan keuangan tradisional memasuki pembayaran berbasis blockchain dan dolar digital.

Bank bersiap menghadapi kedua kemungkinan

JPMorgan tidak sendirian. Lebih dari selusin institusi keuangan, termasuk Bank of America, Wells Fargo, dan Santander, sedang melanjutkan usaha stablecoin global yang awalnya berfokus pada dolar, dengan euro dan kemungkinan mata uang G7 lainnya menyusul.

Pergeseran ini juga menjangkau pemberi pinjaman yang lebih kecil. Pekan ini, 39 asosiasi perbankan negara bagian mengumumkan BankChain Alliance, jaringan blockchain milik industri yang direncanakan diluncurkan pada 2027 dan dapat mendukung stablecoin bersama simpanan yang ditokenisasi, penyelesaian otomatis, serta layanan perbankan lainnya.

Stablecoin dan simpanan yang ditokenisasi dapat hidup berdampingan

Simpanan yang ditokenisasi sudah menyelesaikan banyak masalah yang ingin diatasi bank. Simpanan tersebut dapat berpindah sepanjang waktu, mendukung pembayaran terprogram, dan menyelesaikan transaksi secara onchain, sembari tetap menjadi uang bank komersial. JPMorgan sendiri memosisikan JPM Coin sebagai alternatif stablecoin bagi nasabah institusional.

Stablecoin memiliki keunggulan di area lain. Stablecoin banyak digunakan di pasar crypto dan semakin sering digunakan dalam pembayaran lintas negara, di mana kemampuannya untuk berpindah antarplatform dan pihak lawan transaksi dapat lebih penting daripada mempertahankan simpanan bank konvensional. Simpanan yang ditokenisasi masih lebih terkonsentrasi pada pengelolaan treasury perusahaan dan transaksi yang melibatkan nasabah dari bank atau jaringan perbankan yang sama.

Pada akhirnya, bisnis mungkin menginginkan elemen dari keduanya. Survei EY-Parthenon menemukan bahwa 68% perusahaan nonkeuangan yang disurvei lebih memilih stablecoin yang diterbitkan oleh bank, sementara 63% lebih memilih mengakses layanan stablecoin melalui hubungan perbankan yang sudah mereka miliki.

Perbedaan antara kedua sisi tersebut juga semakin tidak jelas. Perusahaan crypto sedang mencari status regulasi yang menyerupai bank, sementara bank semakin masuk ke blockchain publik.

Stablecoin bermula sebagai cara untuk memindahkan dolar digital tanpa bergantung pada bank tradisional. Pertimbangan JPMorgan menunjukkan kemungkinan yang berbeda: jika nasabah semakin menginginkan dolar yang dapat berpindah lintas blockchain, bank mungkin memutuskan untuk menerbitkan dolar tersebut sendiri.