Ketika stablecoin kehilangan stabilitas: Kejatuhan USDe memberikan pelajaran bagi pasar kripto

Traders Union
Semua berita
Pilihan Editor
USDe kehilangan patokan dolar dan mengungkapkan pelajaran untuk pasar kripto

Semua berita

Berita Utama

Pilihan Editor

Berita Kripto

Berita Keuangan

Suara Market

Para Jutawan

Kabar Broker

Berita dari Otoritas Pengawas

Oleg Tkachenko

15.10.2025

Ketika stablecoin kehilangan stabilitas: Kejatuhan USDe memberikan pelajaran bagi pasar kripto — USDe kehilangan patokan dolar dan mengungkapkan pelajaran untuk pasar kripto

Ketika pasar mata uang kripto terguncang setelah pernyataan Donald Trump mengenai tarif 100% untuk China, sebuah drama tak terduga terjadi pada salah satu stablecoin dengan pertumbuhan tercepat - USDe. Di bursa terbesar, Binance, tiba-tiba kehilangan patokannya terhadap dolar dan runtuh hampir sepertiganya. Peristiwa ini menimbulkan keraguan tidak hanya pada keandalan token tertentu, tetapi juga pada gagasan "dolar sintetis", yang seharusnya menjadi alternatif independen untuk aset fiat.

Generasi baru dolar sintetis

Proyek USDe , yang dibuat oleh Ethena Labs, memposisikan dirinya sebagai "dolar sintetis generasi pertama". Tidak seperti stablecoin tradisional seperti USDT atau USDC, USDe tidak bergantung pada cadangan bank atau obligasi negara. Stabilitasnya dipertahankan melalui instrumen terdesentralisasi - terutama melalui strategi lindung nilai delta-netral. Sederhananya, sistem ini menyeimbangkan posisi long dan short pada aset acuan, seperti ETH, untuk menjaga harga token tetap mendekati satu dolar meskipun terjadi volatilitas pasar.

Artikel ini diterjemahkan dari aslinya. Baca versi asli oleh koresponden kami di sini.

Pendekatan ini membuat USDe sangat menarik untuk aplikasi terdesentralisasi yang membutuhkan aset on-chain murni tanpa ketergantungan pada bank fiat. Minat juga meningkat karena proyek ini menawarkan versi token berbunga - sUSDe, yang memungkinkan pemegangnya mendapatkan keuntungan dari selisih pasar dan suku bunga pendanaan. Di tengah pertumbuhan pasar yang pesat pada paruh pertama tahun ini, pasokan USDe melebihi $9 miliar, dan pada hari pencatatannya di Binance, token ini masuk ke dalam tiga besar stablecoin terbesar di dunia. Bagi industri, ini menjadi simbol bahwa solusi terdesentralisasi dapat bersaing dengan raksasa yang tersentralisasi - setidaknya selama stabilitasnya benar-benar terjaga.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Kecelakaan Binance: ketika stabilitas berhenti menjadi stabil

Pada tanggal 10 Oktober, harga USDe di Binance tiba-tiba anjlok menjadi $0,65 - sekitar 35% di bawah nilai nominalnya. Untuk sebuah aset yang dirancang untuk tetap setara dengan dolar, hal ini sangat mengejutkan. Namun, hanya beberapa jam kemudian menjadi jelas bahwa di bursa lain, termasuk Kraken dan Bybit, penyimpangannya minimal. Hal ini menunjukkan bahwa masalah ini tidak bersifat sistemik pada protokol melainkan kerusakan lokal.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Pendiri Ethena Labs, Guy Young, menjelaskan bahwa kerusakan tersebut disebabkan oleh kegagalan pada oracle harga internal Binance. Bursa ini menggunakan data buku pesanannya sendiri untuk menghitung harga internal, dan selama volatilitas tinggi, likuiditas turun - sistem berhenti memperbarui harga secara akurat. Menurut Young, mekanisme pencetakan dan penukaran inti USDe tetap stabil: pengguna masih dapat menukarkan token dengan harga normal. Dengan demikian, hilangnya patokan USDe terhadap dolar bukanlah runtuhnya model, melainkan hasil dari distorsi infrastruktur.

Namun demikian, konsekuensinya cukup signifikan. Binance berjanji untuk memberikan kompensasi kepada pengguna atas kerugian yang disebabkan oleh penurunan tajam tersebut, dan menurut media industri, total kompensasi dapat melebihi $280 juta. Insiden ini menjadi stress test besar pertama untuk Ethena Labs dan menunjukkan bagaimana protokol yang tampaknya tangguh sekalipun dapat rentan terhadap kesalahan infrastruktur eksternal.

Mengapa peristiwa ini melampaui satu proyek

Insiden USDe menjadi pengingat yang jelas tentang betapa rapuhnya keseimbangan antara teknologi dan kepercayaan. Hingga saat ini, stablecoin dianggap sebagai segmen ekonomi kripto yang paling dapat diandalkan - semacam tempat berlindung yang aman selama gejolak pasar. Namun, ketika sebuah token yang berada di peringkat ketiga berdasarkan kapitalisasi tiba-tiba kehilangan lebih dari 30% nilainya, seluruh ekosistem akan merasakan guncangan.

Fitur utama USDe adalah tidak adanya dukungan fiat langsung. Stabilitasnya bergantung pada strategi keuangan yang kompleks yang bergantung pada tingkat pendanaan di pasar derivatif dan peluang arbitrase antara harga spot dan futures. Skema ini bekerja secara efektif dalam periode ekuilibrium, tetapi dapat menjadi tidak stabil di tengah volatilitas yang tinggi. Seperti yang dicatat oleh para analis, model Ethena Labs "pada dasarnya menjual stabilitas berdasarkan likuiditas pasar yang pada dasarnya tidak stabil".

Yang tidak kalah penting adalah aspek infrastruktur. Tidak seperti stablecoin tradisional, USDe berinteraksi langsung dengan bursa yang likuiditasnya tidak terdistribusi secara merata. Jika sebuah oracle di satu platform menghasilkan sinyal yang terdistorsi, pasar akan langsung bereaksi dengan panik. Kasus Binance mengingatkan semua orang bahwa dalam keuangan terdesentralisasi tidak ada isolasi yang sebenarnya - bahkan protokol yang dirancang dengan sempurna pun dapat terekspos melalui perantara.

Tanggapan Ethena dan ekspektasi pasar

Setelah kejadian tersebut, tim Ethena Labs mengumumkan rencana untuk bertransisi ke oracle eksternal independen dan memperkuat pengawasan likuiditas. Selain itu, proyek ini bermaksud untuk memperluas basis asetnya, memperkenalkan mekanisme diversifikasi, dan meningkatkan transparansi dalam pelaporan. Menurut Guy Young, "insiden ini mengungkapkan kelemahan dalam sistem tetapi juga menegaskan bahwa protokol inti USDe dapat bertahan dalam tekanan tanpa kehilangan fungsionalitas".

Pasar bereaksi dengan hati-hati. Beberapa investor melihat situasi ini sebagai kesalahan teknis yang tidak mempengaruhi prospek jangka panjang proyek. Namun, banyak analis menunjukkan risiko berulang yang melekat pada model algoritmik. Ingatan tentang Terra/UST masih segar, dan tanda-tanda kerentanan dengan cepat memicu ketidakpercayaan. Dengan latar belakang ini, Ethena tidak hanya harus memperbaiki kekurangannya, tetapi juga membuktikan kepada pasar bahwa USDe dapat bertahan dari guncangan sistemik tanpa kehilangan patokannya.

Pelajaran untuk investor dan industri yang lebih luas

Krisis USDe bukan hanya kegagalan teknis, tetapi juga merupakan titik balik simbolis bagi seluruh ekonomi kripto. Hal ini dengan jelas menunjukkan bahwa ketahanan dalam keuangan terdesentralisasi bukan hanya tentang kode - ini adalah sebuah ekosistem yang saling berhubungan: protokol, oracle, likuiditas, infrastruktur, dan faktor manusia. Bahkan stablecoin yang menjanjikan kemandirian dari bank pada akhirnya bergantung pada keandalan teknis dari bursa yang tersentralisasi.

Bagi investor, kasus ini berfungsi sebagai pengingat bahwa stablecoin tidak dapat dianggap sepenuhnya bebas risiko. Stablecoin tetap merupakan instrumen keuangan dengan kerentanan inheren yang harus dinilai dengan hati-hati seperti halnya aset yang mudah menguap. Diversifikasi, analisis arsitektur proyek, dan memahami sumber imbal hasil bukan hanya rekomendasi - itu adalah kebutuhan.

Secara lebih luas, kisah USDe menyoroti bahwa pasar kripto sedang memasuki fase kedewasaan. Setelah periode ekspansi dan keuntungan yang cepat, sekarang saatnya untuk menguji ketahanan. Dan pertanyaan yang kini dihadapi para investor adalah sederhana namun sangat penting: dapatkah "dolar sintetis" yang baru membuktikan bahwa stabilitasnya bukanlah ilusi?

Materi ini mungkin mengandung opini pihak ketiga, tidak ada data dan informasi di halaman web ini yang merupakan nasihat investasi menurut Disclaimer kami. Meskipun kami mematuhi Integritas Editorial yang ketat, postingan ini mungkin mengandung referensi ke produk dari mitra kami.

Suka artikel ini?