Inflazione e prezzi del petrolio ampliano la divergenza sulla politica della Fed

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Hanna Syniavska

24.07.2026

Inflazione e prezzi del petrolio ampliano la divergenza sulla politica della Fed — Economisti e mercati divisi sui tassi Fed

Gli economisti prevedono che la prossima mossa sui tassi d'interesse della Federal Reserve sarà un taglio, anche se gli investitori si preparano sempre più a un aumento dei costi di finanziamento prima della fine dell'anno. Questa divergenza riflette un'incertezza insolitamente elevata su inflazione, prezzi dell'energia e tenuta della crescita economica statunitense.

In evidenza

Gli economisti prevedono un taglio di 25 punti base nel terzo trimestre del 2027.
I mercati vedono un possibile aumento dei tassi già a settembre.
L'inflazione core rimane elevata al 3,4%.
Il petrolio vicino ai 100 dollari aumenta il rischio di nuove pressioni sui prezzi.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Secondo un sondaggio di Bloomberg condotto tra 80 economisti dal 17 al 22 luglio, i previsori si aspettano che la Fed riduca il tasso di riferimento di 25 punti base nel terzo trimestre del 2027. Si tratta di un trimestre dopo rispetto a quanto previsto a giugno, ma resta in netto contrasto con i mercati finanziari, dove i trader stanno scontando la possibilità di un aumento dei tassi già a settembre.

L'inflazione mantiene aperto il dibattito

Il divario si è ampliato poiché l'inflazione rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. L'inflazione core delle spese per consumi personali, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, si è attestata al 3,4% a maggio, in aumento rispetto al 3,3% di aprile. Il sondaggio di Bloomberg prevede inoltre un incremento annuo del 3,4% nel secondo trimestre, leggermente superiore a quanto previsto dagli economisti un mese prima.

Diversi funzionari della Fed hanno avvertito che un altro aumento potrebbe rendersi necessario se l'inflazione si dimostrasse persistente. Nella riunione di giugno della banca centrale, nove dei 19 responsabili politici hanno indicato che tassi più elevati potrebbero essere appropriati nel 2026, mentre otto non prevedevano cambiamenti e solo uno era favorevole a una riduzione di un quarto di punto.

Il rapporto sulla politica monetaria di luglio della Fed ha affermato che l'inflazione è aumentata durante l'anno ed è rimasta elevata, in parte a causa degli shock dell'offerta che hanno colpito l'energia e altri settori. Tale valutazione ha rafforzato la tesi a favore del mantenimento di una politica restrittiva finché i funzionari non vedranno prove più chiare di un allentamento delle pressioni sui prezzi.

Il petrolio aggiunge una nuova complicazione

La ripresa degli scontri che coinvolgono l'Iran ha spinto il greggio Brent verso i 100 dollari al barile, minacciando di invertire il recente sollievo nei prezzi al consumo. L'aumento dei costi energetici può propagarsi attraverso benzina, trasporti, cibo e beni manufatti, rendendo più difficile per la Fed distinguere gli aumenti temporanei dei prezzi dall'inflazione duratura.

Gli economisti prevedono comunque che l'inflazione headline rallenterà più rapidamente durante la seconda metà dell'anno. La loro previsione di un taglio dei tassi sembra presupporre che la domanda più debole e l'allentamento delle pressioni sottostanti finiranno per prevalere sull'ultimo shock energetico.

Un divario più ampio tra previsioni e mercati

Il disaccordo è rilevante perché le aspettative sui tassi d'interesse influenzano i rendimenti dei Treasury, i mutui, i prestiti aziendali e le valutazioni azionarie. Un taglio ritardato manterrebbe elevati i costi di finanziamento ben oltre il 2027, mentre un aumento inaspettato potrebbe mettere ulteriormente sotto pressione famiglie e imprese.

Per ora, gli economisti scommettono su un graduale allentamento dell'inflazione. I mercati stanno dando maggior peso al rischio che i prezzi dell'energia e la persistente inflazione sottostante costringano la Fed a una nuova stretta.

In precedenza abbiamo evidenziato che la BCE mantiene i tassi al 2,25% mentre il petrolio aumenta i rischi di inflazione.

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