La risposta cinese a Nvidia: perché Alibaba prepara la quotazione della sua controllata

Le azioni Alibaba hanno perso quasi un terzo del loro valore dall’inizio dell’anno, mentre gli utili della società sono crollati. Il colosso tecnologico cinese intende quotare T-Head, produttore di chip per l’IA. Ma il tentativo di trarre profitto dal boom dell’intelligenza artificiale potrebbe avere un costo elevato.

T-Head esce dall’ombra

Il 10 novembre Alibaba ha annunciato l’intenzione di quotare la sua controllata T-Head alla Borsa di Hong Kong. Il produttore di chip aveva già presentato a settembre una domanda riservata per l’IPO. Alibaba ha ricevuto il via libera per avviare la procedura di scissione, ma la quotazione deve ancora ottenere l’approvazione definitiva della Borsa e delle autorità di regolamentazione cinesi.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Le azioni di T-Head dovrebbero essere offerte agli investitori retail e istituzionali. La data dell’IPO, l’entità dell’offerta e la valutazione della società non sono ancora state rese note. Alibaba detiene attualmente il 100% di T-Head e prevede di mantenere il controllo della controllata anche dopo la quotazione.

Alibaba ha fondato T-Head nel 2018 per sviluppare processori proprietari per i data center e i sistemi di intelligenza artificiale. A settembre la controllata ha presentato l’acceleratore Zhenwu V900 per l’addestramento e l’inferenza dei modelli di IA. Secondo Alibaba, il chip offre prestazioni tre volte superiori a quelle del predecessore, lo Zhenwu M890. La produzione di massa del nuovo processore è prevista per il primo trimestre del 2027. Intanto, i chip della serie Zhenwu sono già utilizzati da oltre 650 clienti nei settori automobilistico, finanziario, energetico e in altri comparti.

I piani di Alibaba non hanno ancora suscitato grande entusiasmo sui mercati azionari. Nella seduta dell’11 novembre, le azioni della società quotate a Hong Kong sono scese di circa l’1%, prolungando il calo del giorno precedente. Al contrario, quando a gennaio Bloomberg ha riferito per la prima volta dei preparativi per l’IPO di T-Head, le ricevute di deposito americane di Alibaba hanno guadagnato fino al 7,4%.

Perché Alibaba vuole scorporare la sua attività nei chip

Con la quotazione di T-Head, Alibaba punta ad attirare investitori interessati in particolare alla produzione di chip per l’IA, anziché all’e-commerce. Secondo una dichiarazione ufficiale della società, un’IPO separata consentirebbe al mercato di valutare T-Head indipendentemente dalle altre attività di Alibaba. Il produttore di chip potrebbe inoltre raccogliere fondi in autonomia attraverso emissioni azionarie e obbligazionarie e prestiti bancari.

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Le ragioni di questa strategia emergono chiaramente dai risultati finanziari di Alibaba. Nel secondo trimestre del 2026, l’utile netto della società è crollato del 75%, a 1,54 miliardi di dollari, nonostante i ricavi continuassero a crescere. Una delle cause è stata l’aumento delle spese legate alla tecnologia.

Lo sviluppo dell’intelligenza artificiale è diventato particolarmente costoso. Alibaba ha annunciato l’intenzione di investire oltre 53 miliardi di dollari nell’IA e nelle infrastrutture cloud nell’arco di tre anni. Nel solo periodo aprile-giugno, la società ha speso quasi 10 miliardi di dollari in apparecchiature e sviluppo delle infrastrutture.

Al contempo, la divisione cloud di Alibaba cresce rapidamente ed è già redditizia. Le attività relative ai modelli e alle applicazioni di IA, tuttavia, restano in perdita. La divisione che comprende il modello di IA Qwen ha registrato perdite per circa 2 miliardi di dollari nel trimestre.

I chip cinesi sfidano Nvidia

Per recuperare gli enormi investimenti nell’intelligenza artificiale, Alibaba deve non solo sviluppare i propri servizi di IA, ma anche vendere tecnologia ad altre società. È qui che T-Head può generare ricavi. Le restrizioni statunitensi alle esportazioni hanno reso sempre più difficile per le società cinesi acquistare i processori avanzati di Nvidia, spingendole a cercare alternative nazionali. China Unicom, il secondo operatore di telefonia mobile cinese, ha già firmato un contratto per utilizzare i chip T-Head in un nuovo data center.

Alibaba, tuttavia, non è affatto l’unica società a puntare su questo mercato. Anche Huawei, Cambricon e Baidu stanno sviluppando processori per l’IA. Nel frattempo, Nvidia resta il leader tecnologico del settore. Sebbene Alibaba affermi che i suoi chip offrano prestazioni elevate, mancano ancora test indipendenti sufficienti per confrontarli direttamente con i prodotti più avanzati di Nvidia.

La situazione del mercato azionario cinese pone un’ulteriore sfida. Le autorità di regolamentazione stanno intensificando i controlli sulle IPO tecnologiche, preoccupate che il boom dell’IA abbia spinto le valutazioni delle società a livelli eccessivi. YMTC, produttore di chip di memoria, ha per esempio sospeso i preparativi per una quotazione da 4,9 miliardi di dollari. Anche Baidu potrebbe rinviare al 2027 l’IPO della controllata specializzata in chip per l’IA, Kunlunxin.

T-Head riuscirà a soddisfare le aspettative degli investitori?

L’IPO consentirebbe a T-Head di raccogliere fondi in autonomia per sviluppare i processori e offrire agli investitori l’opportunità di valutare separatamente il valore di mercato dell’attività di Alibaba nel settore dei chip. La quotazione, tuttavia, non fermerà l’aumento della spesa per l’IA né garantirà una ripresa degli utili. Per riuscirci, T-Head dovrà aumentare le vendite e dimostrare che la produzione di chip per l’IA può generare profitti, invece di richiedere semplicemente ulteriori investimenti.

Alibaba può beneficiare della crescente domanda di alternative cinesi a Nvidia, ma la concorrenza in questo mercato si fa rapidamente più intensa. Se T-Head riuscirà ad affermarsi tra i principali produttori di chip, potrebbe sostenere il prezzo delle azioni di Alibaba e ridurre la dipendenza della società dall’e-commerce. In caso contrario, la scommessa sull’intelligenza artificiale rischia di trasformarsi in un altro investimento costoso dai rendimenti incerti.