L'FMI approva l'erogazione dell'EFF al Salvador mentre avanzano le riforme

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Ciaran Ryan

02.10.2026

L'FMI approva l'erogazione dell'EFF al Salvador mentre avanzano le riforme — L'FMI sostiene le riforme del Salvador

El Salvador ottiene una nuova erogazione nell'ambito del suo programma con il Fondo Monetario Internazionale, mentre l'attività economica supera le aspettative e il consolidamento fiscale prosegue. L'ultima revisione mantiene inoltre l'attenzione sulle riforme ancora in sospeso delle pensioni e della pubblica amministrazione, nonché sul continuo ridimensionamento dell'esposizione dello Stato alle attività legate a Bitcoin.

Punti chiave

L'FMI completa la seconda e la terza revisione dell'EFF del Salvador, sbloccando 101,96 milioni di DSP (circa 138 milioni di dollari USA) in un'erogazione immediata nell'ambito del programma da 1,4 miliardi di dollari USA.
El Salvador raggiunge gli obiettivi di consolidamento fiscale, liquidità e riserve, avanzando al contempo nelle riforme della regolamentazione del settore finanziario, della trasparenza e dell'antiriciclaggio, nonostante il mancato rispetto dei criteri relativi a Bitcoin, per i quali sono state concesse deroghe.
L'FMI sottolinea la necessità di una disciplina fiscale continua, del disimpegno dalle attività legate a Bitcoin, di nessun ulteriore accumulo di Bitcoin e chiede la piena divulgazione degli asset crypto del settore pubblico e riforme legislative.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

La revisione del programma sblocca nuovi fondi

Come riportato dal Fondo Monetario Internazionale, il completamento della seconda e della terza revisione nell'ambito della Extended Fund Facility del Salvador consente un'erogazione immediata di 101,96 milioni di DSP, pari a circa 138 milioni di dollari USA. L'accordo di 40 mesi, approvato il 26 febbraio 2025, fornisce accesso totale a risorse equivalenti a 1.033,92 milioni di DSP, pari a circa 1,4 miliardi di dollari USA.

L'FMI afferma che l'economia del Salvador continua a registrare una solida performance, sostenuta dai persistenti miglioramenti della sicurezza e dalla crescente fiducia degli investitori, mentre il governo lavora per ridurre gli squilibri macroeconomici. Il consolidamento fiscale avanza sostanzialmente in linea con gli obiettivi del programma, mentre gli obiettivi relativi a riserve e liquidità vengono raggiunti con ampio margine.

La revisione rileva inoltre progressi nelle riforme del settore finanziario, nella trasparenza fiscale, nelle misure antiriciclaggio e di contrasto al finanziamento del terrorismo, nonché nel trasferimento della proprietà di maggioranza e del controllo dell'e-wallet governativo Chivo a un operatore privato. Alcuni criteri di performance non sono soddisfatti, compresi quelli relativi all'accumulo di Bitcoin, ma vengono concesse deroghe sulla base di misure correttive e impegni rinnovati.

La disciplina fiscale e il ridimensionamento delle attività crypto restano centrali

L'FMI afferma che la prossima fase del programma continua a concentrarsi sulla sostenibilità fiscale, sul rafforzamento delle riserve esterne, sulla resilienza del settore finanziario e sulle riforme della governance e della trasparenza. Dopo i precedenti ritardi, saranno portate avanti le riforme delle pensioni e della pubblica amministrazione per sostenere il consolidamento fiscale, mentre la protezione della spesa sociale prioritaria rimane un obiettivo chiave.

In una dichiarazione rilasciata dopo la discussione del Consiglio di amministrazione, il primo vicedirettore generale e presidente Dan Katz afferma che la crescita del PIL reale supera le aspettative, gli indicatori sociali migliorano e gli spread sovrani diminuiscono sensibilmente, sebbene in alcuni ambiti permangano difficoltà di attuazione. Aggiunge che un'attuazione decisa del programma e una pianificazione delle contingenze restano essenziali in un contesto di elevata incertezza esterna.

Il Fondo afferma inoltre che El Salvador sta proseguendo gli sforzi per dismettere il coinvolgimento dello Stato nelle attività legate a Bitcoin e rafforzare regolamentazione, supervisione e governance degli asset crypto. Non sono previsti ulteriori acquisti di Bitcoin oltre alle donazioni documentate, mentre l'FMI chiede una divulgazione più completa delle disponibilità di crypto asset del settore pubblico e modifiche alla Legge sull'emissione di asset digitali.

Nel nostro precedente articolo sulla vulnerabilità del pool schermato Orchard di Zcash abbiamo esaminato come un difetto nel codice persistito a lungo avrebbe potuto consentire la creazione di ZEC contraffatti e innescare una brusca svendita sul mercato. Abbiamo inoltre illustrato la risposta d'emergenza del progetto — la chiusura del vecchio pool e il lancio di Ironwood — e perché l'episodio abbia evidenziato la necessità di due diligence sulle revisioni di sicurezza e sulla fiducia negli asset crypto incentrati sulla privacy.

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