ECB、MiCAのステーブルコイン準備金制度の抜本改革を要求

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Jose Antonio Gastelum

22.09.2026

ECB、MiCAのステーブルコイン準備金制度の抜本改革を要求 — ECB、MiCAのステーブルコイン準備金ルール変更を要請

欧州中央銀行（ECB）とEU加盟国の中央銀行は、大手ステーブルコイン発行者に準備金の大半を商業銀行預金で保有するよう義務付けるMiCA規則の変更を求めている。流動性の確保を目的としたこの要件が、むしろステーブルコインから銀行システムへストレスを波及させる可能性への懸念が高まっていることが背景にある。

ハイライト

中央銀行はMiCAの預金60%要件の撤廃を求めている。
提案では短期の高流動性準備資産を重視する。
変更の狙いは銀行の流動性リスクを軽減することだ。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

CoinPedia によると、ECBとEU加盟国の中央銀行で構成される欧州中央銀行制度（ESCB）は、重要なステーブルコインに対する銀行預金60%要件の撤廃を求めている。中央銀行は、保有者が償還を求めた際に現金化または迅速な決済が可能な資産へ、発行者がより容易にアクセスできる準備金構成を支持している。

中央銀行、流動性リスクを重視

MiCA は現在、重要な電子マネートークンおよび資産参照型トークンの発行者に対し、関連準備金の少なくとも60%を銀行預金で保有するよう義務付けている。重要性が低い発行者の場合、最低比率は30%だ。ECBの研究は以前、この仕組みに潜在的な弱点があると指摘していた。預金は即時の流動性バッファーとなる一方、ステーブルコインの取り付け時に大規模な引き出しが発生すれば、ストレスが銀行へ直接移転する可能性がある。

ESCBはその代わりに、準備金の一定割合以上を、1〜5営業日以内に満期を迎える高流動性資産へ投資することを義務付ける規則を求めている。この構造により、発行者は償還に充てる別の資金源を確保でき、同時に商業銀行に保有する預金への依存を減らせる。

この問題が特に重要なのは、ステーブルコインが継続的に稼働する一方、一部の従来型準備資産では依然としてT+1またはT+2ベースで決済されるためだ。償還需要が急増する局面では、このミスマッチがより深刻になる可能性がある。

ユーロ建てステーブルコイン、準備金見直しに直面

変更が行われれば、CircleのEURCを含む、規制対象のユーロ建てステーブルコインに影響が及ぶ可能性がある。MiCAは発行者に対し、流通するトークンに対応する準備金の維持を求めているため、適格資産や流動性要件の変更によって、発行者は準備金の配分を見直す必要に迫られる可能性がある。

ユーロ建てステーブルコイン市場全体は依然として比較的小規模だ。ECBのデータによると、2026年1月時点の時価総額は約€450Mで、当時のドル建てステーブルコインの約$300Bと比べて少ない。

中央銀行は、特にEU域外を拠点とする暗号資産企業が、規制対象事業者に課されるものと同じ要件を満たさずに欧州の顧客へのサービス提供を続けている場合の、法執行をめぐる別の懸念も示している。

ステーブルコイン拡大でMiCAが試される

この議論は、欧州のステーブルコイン規制におけるトレードオフを浮き彫りにしている。銀行に大規模な準備金を置けば、発行者はすぐに利用できる資金を確保できるが、市場ストレス時には資金が急速に流出する可能性もある。

ECBはすでに、ステーブルコイン預金が双方向の連鎖的な波及を生む可能性があると警告している。銀行の問題が発行者を揺るがす一方、大規模なステーブルコイン償還は銀行からの急激な預金流出を引き起こす可能性がある。したがってMiCAの見直しは、ステーブルコイン企業の流動性管理だけでなく、拡大するデジタル資産市場から欧州の伝統的な金融機関を隔離する方法も変えることになる。

当社は、2029年の発行目標が近づく中、ECBがデジタルユーロのパイロットへの加盟店参加を要請したことも報じた。

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