Nvidiaのバリュエーション、投資家が利益見通しを懸念する中で10年ぶりの低水準に接近

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Hanna Syniavska

22.09.2026

Nvidiaのバリュエーション、投資家が利益見通しを懸念する中で10年ぶりの低水準に接近 — AI利益が急拡大する中、Nvidiaのバリュエーションが下落

Nvidiaは過去最高水準の成長を実現しているにもかかわらず、投資家は1年前よりも大幅に低いバリュエーションを同社株に付けている。この乖離は、市場が急拡大するAI需要の先を見据え、同社が現在の収益力と突出した利益率をどこまで維持できるかを問うていることを示唆している。

ハイライト

Nvidiaは予想利益の17倍未満で取引。
利益成長は依然として極めて強い。
投資家は将来の利益率にますます注目。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

Bloomberg によると、Nvidiaは現在、今後12カ月の予想利益の17倍未満で取引されており、バリュエーション倍率は10年以上ぶりの低水準に近い。この倍率は2025年の水準のおよそ半分で、早ければ5月時点の予想利益25倍超から低下している。

強い成長に投資家の懐疑論

Nvidiaの低いバリュエーションは、同社の業績と鮮明な対照をなしている。2027会計年度（1月終了）の売上高と純利益は、それぞれ約90%と99%増加すると予想されている。前会計年度の売上高成長率は65%だった。

Nvidiaの第2四半期決算は、この勢いを裏付けた。売上高は962億ドルに達し、粗利益率は75%となった。同社はまた、2028会計年度の売上高の伸びが、アナリストの従来予想を大幅に上回るとの見通しを示した。

それでもNvidia株は2026年に入ってわずか20%の上昇にとどまっている。半導体業界の大半に後れを取り、半導体株全体の指数は約76%上昇した。Micron、Intel 、AMDはいずれも180%超上昇している。

利益率が圧力点に浮上

懸念は現在の需要よりも、数年後にNvidiaの収益構造がどうなっているかにある。メモリーや部品のコスト上昇が収益性を圧迫する一方、同社の大口顧客の一部は独自のAIプロセッサーを開発している。

同レポートが引用したアナリスト予想によると、粗利益率は第4四半期に72%を下回った後、回復する見通しだ。この低下が重要なのは、Nvidiaのプレミアムバリュエーションがこれまで、急速な売上高成長だけでなく、異例に高い収益性にも支えられてきたためだ。

MetaやAlphabetなどが自社設計のチップへの投資をさらに拡大すれば、競争の重要性は増す可能性がある。こうした取り組みは、現時点でNvidiaからの購入が急減することを意味しないが、大口顧客に単一サプライヤーへの依存を減らす別の手段を与える。

市場はAIの次の段階を織り込む

Nvidiaのバリュエーションは、AIブームが直面する核心的な問いを映し出している。現在の巨額なインフラ投資を、ほぼ同じペースで継続できるのかという問題だ。同社の年間売上高は、2023会計年度の約270億ドルから、2027会計年度には推定4,100億ドルへ増加する見通しで、この規模でこれほど急速に拡大する例はほとんどない。

投資家にとって、問題はもはやNvidiaが成長しているかどうかではない。将来の成長、利益率、市場支配力が、再び高いバリュエーション倍率を正当化できるほど強固に維持されるかどうかだ。同社の株価が異例に低いバリュエーションで取引されていることは、財務実績が依然として際立っている一方で、市場の期待がより慎重になっていることを示している。

先ほど、NvidiaがオーストラリアでAIインフラネットワークを拡大したと報じた。

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