코스피가 연일 고점을 경신하는 가운데 시장이 체감하는 불안도 함께 커지고 있다. 반도체 대형주와 레버리지 상품으로 매수세가 집중되면서 지수 상승과 별개로 향후 30일 기대 변동성을 보여주는 VKOSPI가 이례적으로 높은 수준을 유지하고 있다.
하이라이트
- 31일 VKOSPI는 3.72% 상승해 74.26에 마감, 연중 네 번째로 높아 극단적 공포 구간 진입.
- 삼성전자·SK Hynix 등 반도체주와 단일종목 레버리지 ETP 쏠림으로 현물·선물·옵션 시장 동반 과열 발생.
- 단일종목 레버리지 상품 거래 급증 및 반도체 고점 신호 시 대규모 차익실현 출회로 변동성 취약성 확대.
VKOSPI 급등 배경과 시장 구조
한국거래소에 따르면 31일 VKOSPI는 전 거래일보다 3.72% 오른 74.26에 마감한다. 이는 올해 U.S.와 이란 간 분쟁 여파로 변동성이 크게 확대된 이후 네 번째로 높은 수준이며, 시장에서는 통상 VKOSPI가 50을 넘으면 극단적 공포 구간으로 평가한다.VKOSPI는 코스피200 옵션 가격에 반영된 향후 30일 기대 변동성을 나타내는 지표다. 일반적으로 주가지수가 하락할 때 방어 수요가 늘면서 함께 오르지만, 최근에는 코스피 상승 국면에서도 높은 수준을 이어가고 있다. 올해 평균이 53.24인 점을 감안하면, 현재 변동성은 지수 상승과 별개로 이미 비정상적으로 높은 단계에 진입한 셈이다.
이번 흐름은 단순한 하락 공포와는 다르다. 삼성전자와 SK Hynix 같은 대형 반도체주로 상승세가 집중되고, 단일종목 레버리지 ETP까지 더해지면서 현물, 선물, 옵션 시장의 수급 과열이 동시에 나타난 결과로 해석된다. 지수는 오르지만 시장 참여자들이 느끼는 위험은 오히려 확대되는 구조다.
반도체 쏠림과 레버리지 상품의 파급
최근 시장에서는 강세장에서 소외될 수 있다는 FOMO 심리가 커지며 대형 반도체주, 레버리지 상품, 콜옵션으로 자금이 몰리고 있다. 이 때문에 공포지수는 하락 우려뿐 아니라 추가 상승 기회를 놓칠 수 있다는 조급함까지 반영하는 모습이다.삼성전자와 SK Hynix 단일종목 레버리지 ETP 상장은 변동성 확대의 촉매로 거론된다. 기초자산의 일간 수익률을 두 배로 추종하는 상품은 주가가 오를 때 추가 매수 압력을 키우고, 주가가 내릴 때는 매도 압력도 함께 확대할 수 있다. 운용사와 유동성공급자도 헤지를 위해 현물과 파생상품을 함께 거래하게 되면서 기초주식, 선물, 옵션 거래가 동반 증가하고 변동성 지수 상승으로 이어질 수 있다.
상상인증권의 Shinerl 연구원은 국내 증시의 양극화가 단일종목 레버리지 상품 상장으로 더 빨라지고 있다고 말한다. 이어 반도체 고점 신호가 나오면 대규모 차익실현 물량이 출회돼 시장이 변동성에 더 취약해질 수 있다고 진단한다.
앞서 우리 매체는 코스피가 상승세를 이어가는 가운데 한국형 공포지수(VKOSPI)도 동반 급등해 ‘상승장 속 불안’이 커지고 있다고 전했습니다. 특히 삼성전자·SK Hynix 등 대형 반도체주 쏠림과 단일종목 레버리지 ETP, 옵션 거래 확대가 맞물리면서 지수 흐름과 별개로 체감 위험과 변동성이 이례적으로 높아지는 구조를 짚었습니다.
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