한국 증시, 레버리지 ETF 확산으로 지수 변동성 확대

매일경제신문에 따르면 KCGI의 목대균 대표는 올해 주식시장에서 레버리지가 사실상 시장의 기본값이 됐다고 진단한다. 그는 과거에는 빚을 내 주식을 사는 행위와 연결되던 레버리지가 이제는 스마트폰에서 ETF 한 종목을 매수하는 것만으로 하루 변동폭의 2배나 3배에 노출되는 방식으로 바뀌고 있다고 설명한다.

기사에 따르면 삼성전자와 SK hynix는 국내 투자자에게 가장 익숙한 종목이고, AI 반도체는 가장 설득력 있는 투자 서사로 받아들여진다. 여기에 '하루 두 배'라는 단순한 상품 구조가 결합되면서 복잡한 반도체 공급망이나 기업 펀더멘털을 깊이 따지지 않아도 쉽게 자금이 몰리는 환경이 형성되고 있다.

목 대표는 레버리지가 본질적으로 작은 힘으로 큰 효과를 내는 도구이지만, 지지점이 흔들리면 손실도 빠르게 확대되는 양날의 검이라고 본다. 시장에서 그 지지점은 시간과 유동성에 해당하며, 이 때문에 레버리지 투자는 방향성뿐 아니라 가격이 움직이는 경로에도 훨씬 민감하게 반응한다고 짚는다.

지수 왜곡과 시장 충격 가능성

레버리지 ETF는 일간 수익률의 배수를 맞추기 위해 기초자산이 오를 때는 선물을 추가 매수하고, 내릴 때는 매도하는 구조를 가진다. 이런 메커니즘은 상승장에서는 매수를 통해 상승을 더 키우고, 하락장에서는 매도를 통해 낙폭을 더 확대시키는 방향으로 작동한다.

평소에는 잘 드러나지 않지만 시장이 한쪽으로 기울기 시작하면 이 구조가 변동성을 키우는 가속장치가 된다는 것이 기사 핵심이다. 브레이크가 있어야 할 자리에 또 다른 가속 페달이 놓인 셈이라는 설명이다.

기사는 수치로도 이런 현상이 나타난다고 전한다. 삼성전자와 SK hynix 관련 16개 레버리지 ETF는 상장 첫날에만 10조원 이상 거래됐고, 이는 당일 전체 ETF 거래의 4분의 1을 넘는 규모다. 같은 날 KOSPI는 2% 이상 올랐지만 상승 종목은 80개 미만이었고 하락 종목은 820개를 넘었다.

이는 지수는 강세를 보였지만 개별 종목 다수는 약세였다는 뜻으로, 개인 자금이 ETF라는 기계적 통로를 거치며 지수의 방향과 진폭을 동시에 흔들 수 있음을 보여준다. 기사에서 목 대표는 시장의 수급 주체가 외국인에서 개인으로 바뀌었다는 설명만으로는 이런 장면을 충분히 해석하기 어렵다고 본다.

우리 매체는 앞서 국내 증시 변동성 확대 속에서 ETF 시장가격과 순자산가치(NAV) 간 괴리율 초과 공시가 급증하고 있다는 점을 짚었습니다. 특히 최근 상장된 단일종목 레버리지·인버스 2배 ETF가 기초자산 변동성을 증폭시키며 괴리 확대를 부추기고, 투자자가 실제 가치와 다른 가격에 거래할 위험이 커질 수 있다고 설명했습니다.

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