인공지능 전망에 대한 우려와 차입 비용 상승으로 투자자들의 경계심이 커지면서 스위스 증시는 유럽에서 가장 높은 성과를 거둔 시장 중 하나로 부상했다. 10월 스위스 시장지수(SMI)는 4.6% 상승한 반면, 유로 스톡스 50은 3.2% 하락했다.
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블룸버그 에 따르면 두 지수의 수익률 격차는 약 8%포인트까지 벌어져 2020년 3월 이후 가장 큰 폭을 기록했다. 투자자들은 안정적인 수익을 내고 경기 변동에 덜 민감한 기업으로 자금을 옮기고 있다.
프랑스와 스페인의 정치적 불안정에 더해 막대한 AI 투자가 충분한 수익을 낼 수 있을지에 대한 의구심이 유럽 주식에 추가적인 부담을 주고 있다.
제약주가 지수 상승을 견인
이번 상승세를 이끈 주요 종목은 로슈, 노바티스, 네슬레로, 이 세 기업은 SMI 시가총액의 거의 절반을 차지한다.
10월 초 이후 제약사 로슈 주가는 12% 상승했고, 노바티스는 6.7%, 식품업체 네슬레 는 10% 올랐다. 이 세 기업이 스위스 대표 지수 상승분 전체를 차지했다.
투자자들은 향료·향수 제조업체 지보단과 피부과 전문기업 갈더마 등 중소형주에 대한 투자 비중도 늘리고 있다. 이달 들어 현재까지 SMI 구성 종목 20개 중 하락한 종목은 4개에 불과하다.
EFG 자산운용의 스위스 주식 책임자인 데미안 부르크하르트는 “투자자들은 스위스 주식의 방어적 특성을 선호하며, 투자자가 몰린 AI 종목을 대체할 투자처를 적극적으로 찾고 있다”고 말했다.
뱅크오브아메리카 의 펀드매니저 설문조사에서는 스위스 시장에 대한 투자심리가 개선된 것으로 나타났다. 응답자의 순 16%가 유럽 주식 투자처로 스위스를 선호한다고 답했다.
AI 비용과 실적 전망 재평가하는 투자자들
블룸버그 인텔리전스 전망에 따르면 SMI 구성 기업의 실적은 2027년에 10% 성장할 수 있으며, 이는 올해 예상 성장률의 거의 두 배다.
달러와 유로 대비 스위스 프랑 약세는 수출업체에 추가적인 호재로 작용하고 있다. 그러나 10월 상승세 이후 SMI 종목의 밸류에이션은 역사적으로 높은 수준에 도달해 추가 상승 여력을 제한할 수 있다.
한편 투자자들은 AI 데이터센터 구축 의 경제성을 재평가하고 있다. 주요 기술 기업들은 고성능 AI 가속기와 기타 장비를 교체하는 데 드는 비용이 증가하고 있다.
칩이 인프라 비용에서 차지하는 비중이 커지면서 정기적인 장비 교체 비용이 시설의 초기 구축 비용보다 높아질 수 있다. 이에 따라 시장의 관심은 AI 투자 수익률과 데이터센터 운영업체의 향후 자본 지출 요건에 쏠리고 있다.
앞서 알파벳 관계자가 경쟁 심화로 유럽의 AI 기술 비용이 낮아지고 있다 고 말했다고 보도했다. 이 임원은 개발업체 간 경쟁이 AI 기술의 가격을 낮추는 데 기여하고 있다고 밝혔다.
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