삼성전자·SK하이닉스 신용융자 쏠림, 국내 증시 변동성 키운다

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Andreas Kristo

7시간 전

삼성전자·SK하이닉스 신용융자 쏠림, 국내 증시 변동성 키운다 — 신용융자 쏠림 경고

국내 증시에서 신용융자 자금이 삼성전자와 SK하이닉스에 이례적으로 집중되면서 지수 전반의 변동성 우려가 커지고 있다. 두 종목의 신용융자 잔고는 11월 12일 기준 6조9669억원으로 코스피·코스닥 전체의 27.2%를 차지해 과거 평균 대비 크게 높아진 상태다.

하이라이트

11월 12일 기준 삼성전자와 SK하이닉스 신용융자 잔고 합계는 6조9669억원으로 코스피·코스닥 전체의 27.2%, 코스피만 36.5%에 달한다.
두 종목이 신용융자 집중으로 인한 변동성 확대 영향으로 올해 5월 20%대, 8월 33.6%까지 비중이 급등했다가 최근 완화됐으나 여전히 높은 수준이다.
금융당국은 11월 9일부터 내년 1월 31일까지 신용공여 담보비율 규제를 한시적 유예하며, 증권사에 종목별·차주별 한도 관리를 강조했다.

신용융자 집중 현황과 확대 배경

서울경제 보도에 따르면 금융정보업체 에프앤가이드 집계 기준 11월 12일 현재 삼성전자의 신용융자 잔고는 3조6358억원, SK하이닉스는 3조3311억원으로 나타났다. 두 종목 합산 잔고는 6조9669억원으로 코스피·코스닥 전체 신용융자 잔고 25조5976억원의 27.2%에 해당하며, 코스피만 기준으로 하면 비중은 36.5%까지 올라간다.

신용융자 잔고는 투자자가 증권사에서 돈을 빌려 주식을 매수한 뒤 아직 상환하지 않은 금액으로, 증시의 빚투 규모를 보여주는 대표 지표다. 통상 신용융자는 주가 변동폭이 큰 테마주에 몰리는 경향이 있지만, 시가총액 상위 반도체 대형주 두 종목에 이처럼 자금이 집중되는 현상은 이례적이라는 평가가 나온다.

실제 삼성전자와 SK하이닉스가 국내 증시 전체 신용융자 잔고에서 차지한 비중은 2020년 평균 3.39%, 2021년 4.39%, 2022년 4.36%, 2023년 2.71%에 머물렀다. 2024년과 지난해에도 각각 5.37%, 6.73% 수준이었지만, 지난해 말부터 10%대로 올라선 뒤 올해 5월 20%대를 넘어섰고 8월 12일에는 33.6%까지 치솟았다.

올해 들어 두 종목 주가가 인공지능 반도체 기대감으로 급등한 뒤, AI 밸류체인 수익성 우려와 단일종목 레버리지 ETF 청산 등이 겹치며 변동성이 확대된 점이 신용 수요를 자극한 배경으로 거론된다. 코스피는 올해 6월 22일 연고점까지 116.3% 상승했고 같은 기간 삼성전자는 194.8%, SK하이닉스는 348.4% 급등했지만, 이후 11월 13일까지 코스피가 42% 하락하는 동안 삼성전자는 41.7%, SK하이닉스는 58.3% 떨어진 것으로 집계됐다.

반대매매 부담과 금융당국 대응

신용융자 물량이 많은 종목은 상승기에는 주가 탄력이 커질 수 있지만, 하락기에는 반대매매가 연쇄적으로 발생해 낙폭을 키울 수 있다. 장근혁 자본시장연구원 선임연구위원은 최근에는 지수 비중이 큰 두 종목으로 신용이 쏠리면서 지수 전체의 변동성에도 영향이 커진 것으로 보인다고 진단한다.

최근 전체 신용융자 잔고는 25조원대로 내려와 올해 최저 수준을 기록하고 있고, 두 종목 비중도 8월 고점보다는 낮아졌다. 다만 과거 몇 년과 비교하면 여전히 높은 수준이어서 당분간 주가 변동이 이어질 수 있다는 우려가 남아 있다.

신얼 상상인증권 연구원은 엔비디아의 경영 불확실성과 주요 AI 인프라 기업에 대한 투자·금융 지원 구조 재평가가 맞물리면서 AI 밸류체인 전반의 불확실성 확대가 불가피하다고 본다. 그는 AI 관련 우려가 개별 기업 실적만으로 설명하기 어려운 단계로 접어들고 있다고 분석했다.

금융당국은 11월 9일부터 내년 1월 31일까지 증권사가 신용공여 담보비율을 140% 이상 유지해야 하는 의무를 한시적으로 유예했다. 반대매매를 늦출 수 있도록 한 조치이지만, 금융감독원은 11월 12일 9개 종합금융투자사업자와 간담회를 열고 종목별·차주별 한도 관리 등을 통해 이번 조치가 빚투 확대으로 번지지 않도록 자율 관리를 강화해 달라고 요청했다.

앞서 살펴본 SK하이닉스 레버리지 손실 사례는 특정 종목 쏠림과 레버리지 결합이 개인 재무에 주는 충격을 보여줬다.

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