IPO zonder Wall Street: Kan blockchain de aandelenmarkt vervangen?

Binance-oprichter Changpeng Zhao gelooft dat beursintroducties uiteindelijk onchain zullen plaatsvinden. Getokeniseerde effecten maken handelen buiten de reguliere beursuren al mogelijk, maar de IPO zelf onchain uitvoeren is veel ingewikkelder—hoe realistisch is dat idee?

Het onderscheid tussen beide is fundamenteel. De meeste getokeniseerde aandelen brengen tegenwoordig alleen de handel in een bestaand effect naar de blockchain, terwijl een IPO eerder begint—met een bedrijf dat aandelen uitgeeft, aandelen distribueert en beleggers wettelijke rechten verleent.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De technologische infrastructuur voor het uitgeven en registreren van aandelen bestaat al. Tot dusver transformeert zij echter de handel in bestaande activa veel sneller dan het proces waarmee bedrijven kapitaal ophalen.

Getokeniseerde aandelen winnen terrein

De markt groeit snel. In het tweede kwartaal van 2026 bereikte het handelsvolume van getokeniseerde aandelen op gedecentraliseerde platforms op Solana ongeveer $5,8 miljard. In juli steeg het totale maandelijkse volume van dergelijke instrumenten tot circa $11,3 miljard, waarvan Binance bStocks-producten ongeveer $9,4 miljard voor hun rekening namen.

Bijna al het bStocks-volume kwam echter van één enkel instrument—een getokeniseerd QQQ-fonds—wat betekent dat de groei van de markt sterk geconcentreerd blijft.

Het belangrijkste voordeel van deze instrumenten is dat ze gemakkelijk te begrijpen zijn. Beleggers kunnen via crypto-infrastructuur blootstelling verkrijgen aan de koers van Nvidia, Tesla of een ander Amerikaans aandeel, en handelen wanneer traditionele effectenbeurzen gesloten zijn.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De vraag naar handel buiten de reguliere beursuren is al duidelijk zichtbaar.

Volgens Binance Research vond in de week tot en met 28 juli ongeveer 92% van het onchain bStocks -volume plaats buiten de reguliere uren van de Amerikaanse aandelenmarkt. In absolute termen blijft de markt echter klein: de handel in deze tokens bedroeg ongeveer 0,3% van het volume van de bijbehorende onderliggende aandelen en exchange-traded funds.

Hier wordt de eerste beperking van CZ's voorspelling duidelijk.

bStocks betekent niet dat Nvidia of Tesla aandelen heeft uitgegeven op BNB Chain. Het platform wordt beheerd door een aan Binance gelieerde entiteit, terwijl de effecten die de tokens dekken door een gereguleerde bewaarder worden aangehouden. Houders krijgen economische blootstelling aan het aandeel, maar bezitten het onderliggende effect niet rechtstreeks.

Robinhood gebruikt in Europa een vergelijkbaar model. De getokeniseerde aandelen volgen eveneens de koers van een onderliggend aandeel, maar juridisch gezien vertegenwoordigen ze een contract tussen de klant en het bedrijf, in plaats van een eigendomsregistratie van het daadwerkelijke aandeel.

Een aandeel is meer dan een prijs op een scherm]

Het probleem wordt duidelijker wanneer

 de rechten van beleggers in aanmerking worden genomen. Een echt aandeel biedt meer dan alleen de mogelijkheid om te profiteren van koersstijgingen: het kan ook stemrechten, dividenden, deelname aan corporate actions en bepaalde vorderingen op het bedrijf omvatten.

Veel getokeniseerde producten die vandaag beschikbaar zijn, bieden deze rechten niet. Kraken stelt expliciet dat houders van xStocks de onderliggende effecten niet bezitten en geen stemrechten of aanspraken op de activa van het bedrijf ontvangen. Robinhood doet een vergelijkbare mededeling voor zijn tokens.

Hier kunnen conflicten ontstaan. OpenAI heeft eerder gezegd dat het geen samenwerking met Robinhood had voor tokens die aan zijn aandelen zijn gekoppeld en het product niet had goedgekeurd. Het aanhouden van een dergelijk instrument geeft een belegger geen rechten op daadwerkelijke aandelen in het bedrijf.

Dat is niet voldoende voor een echte onchain IPO. Als een bedrijf nieuw kapitaal ophaalt via blockchain-infrastructuur, moet de onchain-registratie meer doen dan de prijs van een effect repliceren—zij moet juridisch het eigendom van een belang in de onderneming vertegenwoordigen.

Exodus biedt een tussenmodel. De Amerikaanse beursgenoteerde onderneming neemt deel aan de tokenisatie van haar eigen Class A-aandelen op Solana en Algorand. Eigendomsregistraties worden bijgehouden door een geregistreerde transfer agent, terwijl beleggers de ondernemings- en economische rechten van daadwerkelijke aandeelhouders behouden.

Figure is verder gegaan. In februari gaf het bedrijf FGRS—zijn eigen bij de SEC geregistreerde gewone aandelen—rechtstreeks uit op een blockchain via het On-Chain Public Equity Network.

In tegenstelling tot een token die is gelegd boven op een effect dat in een traditionele bewaarinstelling wordt aangehouden, bestaat FGRS vanaf het begin als een op de blockchain geregistreerd aandeel.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Dergelijke structuren tonen aan dat een volwaardig beursgenoteerd aandeel al rechtstreeks onchain kan bestaan. Maar een IPO roept de volgende vraag op: kan niet alleen het effect zelf, maar ook het proces om voor het eerst kapitaal aan te trekken, naar de blockchain verhuizen?

Wat blockchain daadwerkelijk uit een IPO kan wegnemen

Zelfs als een aandeel een volwaardig onchain asset wordt, verandert een IPO niet in één enkel smart contract. Voordat een bedrijf naar de beurs gaat, ondergaat het audits, maakt het financiële informatie openbaar, bereidt het wettelijke documenten voor en werkt het samen met zakenbanken om de vraag te beoordelen en de uitgifteprijs vast te stellen.

Hier worden de grenzen van blockchain duidelijk. Het kan de technische kant van het proces veranderen: eigendomsregistraties, effectentransfers, afwikkeling en latere handel. Maar de technologie zelf kan de financiële overzichten van een bedrijf niet controleren, investeerders vinden of een eerlijke uitgifteprijs bepalen.

Toch is er een economische prikkel voor verandering. Bij een traditionele Amerikaanse IPO bedroegen de underwriting fees historisch gezien ongeveer 7% van het opgehaalde kapitaal, exclusief juridische, boekhoudkundige en andere kosten.

Een aanzienlijk deel van die vergoeding betaalt echter voor andere functies dan de technische overdracht van aandelen, waaronder het vinden van kopers, het beoordelen van de vraag en het organiseren van de uitgifte zelf. Blockchain elimineert die functies niet automatisch.

Meer voor de hand liggende besparingen kunnen na de uitgifte ontstaan. Blockchain kan delen van de keten van tussenpersonen verkorten, eigendomsregistraties en assettransfers binnen één infrastructuur combineren en de afwikkeling versnellen. Markten zouden ook buiten de traditionele handelsuren kunnen opereren.

Het voordeel is echter niet meer zo radicaal als het enkele jaren geleden zou zijn geweest. De Amerikaanse aandelenmarkt is overgestapt op T+1-afwikkeling: de eerstvolgende werkdag na een transactie. Blockchain concurreert dus niet met een systeem dat meerdere dagen nodig heeft voor afwikkeling, maar met een systeem dat al sneller wordt.

Wie zal de markt uiteindelijk onchain brengen?

De meest interessante ontwikkelingen vinden nu plaats buiten crypto-exchanges. De instellingen die blockchain theoretisch gezien zou moeten vervangen, nemen de technologie geleidelijk zelf over.

NYSE ontwikkelt al infrastructuur voor de handel in effecten in getokeniseerde vorm. Nasdaq werkt aan een eigen model waarbij emittenten betrokken zouden zijn, terwijl de standaardrechten van aandeelhouders behouden blijven. DTCC, waarvan de infrastructuur de afwikkeling op de Amerikaanse aandelenmarkt verzorgt, voerde in juli live transacties met getokeniseerde assets uit en bereidt een commerciële dienst voor.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Meer dan 50 financiële bedrijven, waaronder BlackRock, JPMorgan en Goldman Sachs, nemen deel aan de ontwikkeling van de oplossingen van DTCC. LSEG werkt ook samen met het moederbedrijf van Kraken aan infrastructuur voor getokeniseerde Britse aandelen.

Dit verandert de betekenis van de voorspelling van CZ. Als IPO's inderdaad onchain gaan, hoeven effectenbeurzen en banken niet per se te verdwijnen. Traditionele tussenpersonen zouden blockchain juist in de bestaande markt kunnen integreren.

Experimenten gaan al verder dan secundaire handel. In september gaf India ongeveer $53 miljoen aan getokeniseerde bedrijfsobligaties uit: een distributed ledger werd gebruikt om eigendom vast te leggen, terwijl de afwikkeling plaatsvond met behulp van een wholesale central bank digital currency.

Het is geen IPO, maar een bedrijf heeft al nieuw kapitaal opgehaald via infrastructuur die vergelijkbaar is met wat nodig zou zijn voor een onchain aandelenuitgifte.

Het belangrijkste obstakel is niet de snelheid van blockchain, maar de koppeling tussen een digitaal register en juridisch afdwingbare rechten. Zolang een token slechts de prijs van een echt aandeel volgt, kan het door gemak en uitgebreidere handelsuren concurreren met brokers. Om IPO-infrastructuur te vervangen, moet het token het aandeel zelf worden — met eigendomsrechten, stemrecht, dividenden en beleggersbescherming.

Het meest realistische scenario lijkt daarom niet op het verdwijnen van Wall Street. Bedrijfsregistratie, openbaarmakingsvereisten en investor relations blijven bestaan, terwijl aandelenuitgifte, eigendomsregistraties, afwikkeling en handel geleidelijk naar blockchaininfrastructuur kunnen verhuizen.

IPO's kunnen inderdaad onchain gaan, maar crypto-exchanges zullen niet noodzakelijk de winnaars van die transformatie zijn. Als traditionele markten blockchain in hun infrastructuur integreren, merken beleggers op een dag misschien simpelweg niet meer waar de grens ligt tussen conventionele en getokeniseerde aandelen.