Tethers band till Kina och avvecklingen av CNHT:s stablecoin

Tether upphör med utgivningen av CNHT - ett stablecoin som är kopplat till den kinesiska offshore-yuanen. Efter att ha funnits i flera år lyckades projektet inte bli populärt i den breda massan. CNHT är dock inte bara en annan token; det är en berättelse om en komplex relation mellan världens största stablecoin-utgivare och ett land som systematiskt kämpar mot kryptovalutor.

Tethers band till Kina började formas långt innan CNHT uppstod. En del av företagets historia är kopplad till grundarnas och chefernas affärsverksamhet i Kina och Hong Kong.

En av Tethers skapare, Brock Pierce, var involverad i marknaden för virtuella varor för onlinespel innan bolaget grundades. En betydande del av denna industri drevs genom kinesiska spelare som "minade" digitala resurser i spel för att sälja dem till västerländska marknader.

Senare arbetade även ledande befattningshavare i Tether - Giancarlo Devasini och Jean-Louis van der Velde - med elektronikimport mellan Europa och Asien. En del av deras verksamhet var kopplad till kinesiska tillverkare, och vissa företag dök till och med upp bland aktieägarna i strukturer kopplade till Bitfinex och Tether.

Det är ingen överraskning att när kryptomarknaden började växa blev Kina snabbt en av de viktigaste miljöerna för användningen av USDT.

USDT och den kinesiska kryptoekonomin

Under andra halvan av 2010-talet var Kina ett av de största centren för kryptoaktivitet i världen. Trots officiella restriktioner skedde handeln med kryptovalutor främst via OTC-plattformar (over-the-counter).

USDT blev den primära valutan för sådana operationer. Kinesiska handlare och entreprenörer använde stablecoin för gränsöverskridande uppgörelser, särskilt i handelssystem mellan Kina och Ryssland. I vissa fall tog säljare emot kontanter för varor i Ryssland, konverterade dem till USDT via OTC-återförsäljare och skickade pengarna tillbaka till Kina.

I vissa fall utnyttjades denna infrastruktur även för olaglig verksamhet. Kinesisk polis har upprepade gånger rapporterat om penningtvättsupplägg som involverar USDT. Under 2022 arresterades till exempel en grupp för att ha tvättat cirka 1,7 miljarder dollar med stablecoinen som sitt främsta verktyg.

Analytiker noterade att populariteten för USDT i Kina också var knuten till kapitalkontroller. Stablecoins gjorde det möjligt för användare att kringgå det traditionella finansiella systemet och överföra pengar utomlands snabbare och enklare.

Långivare av sista utväg: Historien om Babel Finance

En annan episod som illustrerade djupet i Tethers koppling till den kinesiska kryptomarknaden var historien om långivaren Babel Finance.

Före sin kollaps var Babel en av de största kryptolångivarna i Kina. Företaget arbetade aktivt med lokala gruvarbetare och handlare, gav lån mot kryptotillgångar och finansierade olika handelsstrategier.

År 2020 började frågor uppstå om företagets stabilitet. En visselblåsare informerade Decrypt om att Babel använde klientmedel för riskfyllda hävstångshandelsoperationer. I samma rapport hävdades att ett lån från Tether i praktiken fungerade som en finansiell livlina som gjorde det möjligt för företaget att fortsätta sin verksamhet.

Vid den tiden förnekade Babel Finance alla problem och hävdade att företaget aldrig hade förlorat kundfonder eller mött likvidationer. År 2022 tvingades Babel dock stoppa uttagen och inleda en omstruktureringsprocess. Enligt företagets dokument översteg förlusterna från egenhandel med kundmedel 280 miljoner dollar. Under omstruktureringen växte det totala kapitalunderskottet till över 750 miljoner dollar. För att göra upp med fordringsägare föreslog Babel till och med att utfärda sin stablecoin.

Historien om Babel blev ytterligare en påminnelse om hur djupt Tether var integrerat i det kinesiska kryptoekosystemet som en likviditetskälla för lokala företag.

Yuan-experimentet

År 2019 beslutade Tether att ta nästa steg genom att lansera CNHT - ett stablecoin som var kopplat till offshore-yuanen (CNH). Medan den dollarpeggade stablecoinen blev kryptomarknadens grundsten, skulle en yuanbaserad stablecoin teoretiskt kunna fungera som en alternativ avvecklingsvaluta för asiatiska handlare.

Loading...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

CNHT uppnådde dock aldrig popularitet. Under hela sin existens utfärdades endast cirka 20 miljoner tokens, och användarbasen förblev minimal. Inte ens en integration med TRON-blockkedjan 2022 lyckades flytta nålen. Efterfrågan på en yuan-denominerad stablecoin förblev för låg för att upprätthålla dess utveckling.

Det sista slaget mot CNHT kom från nya kinesiska regleringsregler. År 2026 införde Kina nya bankregler för kryptovalutor och stablecoins som kallas Regulation 42. Dokumentet förbjuder uttryckligen alla företag - både kinesiska och utländska - från att utfärda stablecoins som är kopplade till yuanen utan officiellt regeringstillstånd.

I själva verket gör detta privata yuanbaserade stablecoins olagliga.

Loading...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Kort därefter meddelade Tether att de skulle upphöra med att utfärda CNHT och tillåta tokeninnehavare att lösa in sina tillgångar inom ett år. Officiellt förklarade företaget beslutet med lågt intresse och begränsad efterfrågan från samhället. Den nya kinesiska regleringen gör dock den fortsatta existensen av en sådan token praktiskt taget omöjlig.

Hur Tethers marknadsgeografi förändras

Under många år spelade den kinesiska kryptomarknaden en viktig roll i spridningen av USDT, från OTC-handel och gränsöverskridande avvecklingar till olika finansiella system. Det var i denna miljö som Tether fick en betydande del av sin likviditet och användbarhet i verkligheten.

Idag har situationen förändrats. Kina trycker konsekvent ut privata kryptovalutor ur sitt finansiella system, medan Tether integreras alltmer i den västerländska kryptoekonomin.

I USA har den varit den ledande stablecoinen i nästan ett decennium. Många chefer och aktieägare är nu miljardärer. Howard Lutnick (som brukade köpa alla Tethers t-notes ) fungerar nu som finansiell mellanhand åt president Donald Trump. Dessutom lanserades nyligen en systerversion av Tether (USAT) för användning av USA-baserade kunder.

CNHT:s historia visar att den globala stablecoin-marknaden inte bara formas av användarnas efterfrågan utan även av staternas politik. I det här systemet tvingas även den största stablecoin-utgivaren att anpassa sig till geopolitiken.