Är politiker de bästa aktiehandlarna?

Vissa studier visar att politiker är extraordinärt skickliga aktiehandlare, som ofta dramatiskt överträffar professionella fondförvaltare och den bredare marknaden. Andra studier motsäger detta. Så vad är domen?

Det blir allt svårare att ignorera: märkliga, vältajmade affärer som föregår stora politiska tillkännagivanden. 

Som ett exempel: den 24 mars 2026 handlades oljeterminer för mer än 500 miljoner dollar ungefär 15 minuter innan USA:s president Donald Trump meddelade att han sköt upp militära åtgärder mot Iran.

Inom några minuter rasade oljepriserna med mer än 10 % och S&P-terminer steg kraftigt, vilket genererade miljoner för dem som blankade olja och gick långt i aktier.

En av de mer kontroversiella episoderna under den andra Trump-administrationen var hans upprepade inlägg på sociala medier under de ökända tullkrigen. ”DET HÄR ÄR ETT UTMÄRKT TILLFÄLLE ATT KÖPA” deklarerade Trump på Truth Social den 9 april 2025.  Timmar senare meddelade han en 90-dagars paus för de flesta tullar, vilket utlöste ett endagsrally på 9,5 % i S&P 500, där marknaden återhämtade cirka 4 biljoner dollar eller 70 % av det värde den förlorat under de föregående fyra handelsdagarna.

”Det var ett förutseende utspel av presidenten. Kanske för förutseende,” noterade AP News.

Trump Media stängde upp 22,67 %, vilket var dubbelt så mycket som den bredare marknaden – en häpnadsväckande prestation av ett företag som förlorat 400 miljoner dollar föregående år och som inte borde ha påverkats av tullmeddelandet.

”Han skickar budskapet att han effektivt och ostraffat kan manipulera marknaden,” noterade Kathleen Clark, specialist på statliga etiklagar vid Washington University. ”Som i: Håll ögonen på detta utrymme för framtida aktietips.”

The Wall Street Journal granskade Trumps finansiella redovisningar och fann tusentals affärer som utförts inom den stiftelse som förvaltar hans tillgångar. Man fann omfattande köp kring tullperioden för ”Liberation Day”, och miljontals dollar som strömmade in i aktier omedelbart efter tullmeddelanden. Då är inte affärer gjorda av personer i hans inre krets inräknade.

Politiker kanske inte alla är briljanta investerare, men få grupper befinner sig närmare information som kan flytta miljarder dollar i marknadsvärde. Från tullar och sanktioner till militära åtgärder och regleringar – moderna marknader styrs alltmer av politiska beslut. Det väcker en obekväm fråga: skapar närhet till makten världens mest värdefulla investeringsfördel?

En banbrytande studie från University of California och Harvard University fann att amerikanska senatorers aktieportföljer överträffade marknaden med i genomsnitt 17,3 % per år mellan 1993 och 2008. En senare studie som täckte 2004–2014 visade liknande resultat. Mönstret går igen i många länder.

Varför är politiker så bra på trading?

Alex Krainer utforskar i sin bok Trend Following Bible detta fenomen och konstaterar att politikers framgångar inom trading är ett av de tydligaste exemplen på hur informationsasymmetri och makt skapar enorma finansiella fördelar. Han skriver att fördelen är så uttalad att den väcker allvarliga frågor om marknadernas rättvisa och integriteten i offentliga ämbeten.

Det är anmärkningsvärt att en grupp investerare med anmärkningsvärt exakta prediktiva förmågor är amerikanska senatorer, vars portföljer överträffade den bredare aktiemarknaden med 12 procentenheter per år under en åttaårsperiod, enligt forskaren Alan Ziobrowski vid Georgia State University.

Denna prestation överträffade till och med företagsinsynspersoner, som slog marknaden med 5 %, medan vanliga investerare låg efter med 1,4 %.

Krainer hävdar att detta inte är isolerat till några få rötägg utan är systemiskt. Svängdörrarna mellan politik och finans, i kombination med slappa redovisningsregler i många länder, gör det möjligt för politiker att tjäna pengar på sina positioner med liten ansvarskyldighet.

Det är inte svårt att förstå det ”övertag” som politiker besitter.

- Tidig tillgång till kunskap om kommande lagstiftning, statliga kontrakt och policyförändringar som kan påverka aktiekurser.

- Politiker befinner sig i centrum av kraftfulla nätverk och interagerar med VD:ar, lobbyister, tillsynsmyndigheter och insiders.

- De har också förmågan att påverka utfall och policy. 

Nyligen inträffade exempel har förstärkt dessa farhågor. Flera medlemmar av Donald Trumps inre krets och administration har visat anmärkningsvärda framgångar i aktiehandel under perioder då de haft tillgång till icke-offentlig information.

Även om inga brottmål har väckts har timingen för vissa affärer dragit till sig skarp kritik och förnyade krav på striktare regler för kongressledamöters handel.

Nyare forskning från National Bureau of Economic Research som täcker 2012–2023 drog slutsatsen att kongressledamöter i genomsnitt underpresterade eller ungefär matchade marknaden efter införandet av STOCK Act (Stop Trading on Congressional Knowledge Act of 2012), som uttryckligen förbjöd politiker och offentliga tjänstemän att använda insiderkunskap för privat ekonomisk vinning. Den kräver att ledamöter i kongressen, senatorer och vissa högre tjänstemän redovisar aktieaffärer över ett visst tröskelvärde inom 45 dagar.

Det finns nu ett antal webbplatser (som Capitoltrades.com) som spårar aktieaffärer gjorda av kongressledamöter, deras makar och högre kongressanställda. En annan webbplats, Joinautopilot.com, låter dig kopiera portföljen för kongressledamoten Nancy Pelosi, vars portfölj har stigit med 65 % under de senaste två åren.

Ett arbetspapper från CESifo Research Network fann att när chefer flyttade till höga statliga positioner, eller när tidigare statliga tjänstemän började på företag, upplevde dessa företag positiv onormal aktieavkastning. Innebörden är att marknaden sätter ett mätbart värde på politisk tillgång och inflytande. 

Det stöder din bredare tes om att politisk information och kontakter har ett finansiellt värde, även om det inte visar att politiker personligen överträffar marknaden. Varför momentum-investering slår ”konsensus”

Krainers bok lägger fram ett övertygande argument för att sann marknadseffektivitet undergrävs när en privilegierad klass har tillgång till information och inflytande som vanliga investerare saknar. Han för ett starkt resonemang – underbyggt av bevis – för att momentum-investering är det säkraste sättet att få ett övertag på marknaden.

Trendföljning kontra aktiv förvaltning (1990-2025)

Källa: Trend Following Bible, uppdaterad av Traders Union

Momentum- eller trendinvestering återupplivar den urgamla debatten om fundamental kontra teknisk analys (studiet av grafer). Statistiken för daytrading är usel: en brasiliansk studie från 2015 fann att 97 % av de traders som höll på i mer än 300 dagar förlorade pengar. En liknande amerikansk studie av Barber och Odean fann att de mest aktiva handlarna underpresterade mot marknaden med 6–7 procentenheter per år, främst på grund av överdriven handel och kostnader.

Om 95–97 % av vanliga daytraders förlorar pengar, men portföljer som spårar vissa politikers redovisade affärer har överträffat marknaden avsevärt under långa perioder, är en uppenbar fråga om tillgång till överlägsen information, snarare än överlägsen investeringsskicklighet, förklarar skillnaden. De flesta handlare saknar tillgång till insiderinformation och förlitar sig därför på analytiker och ”marknadskonsensus”. Krainer fördjupar sig i detta tillvägagångssätt och finner att marknadskonsensus ofta är helt felaktig.

Oljeprisets kollaps till omkring 10 dollar per fat under 1990-talet är ett slående exempel. Vid den tiden trodde många att världen var på väg mot en ”peak oil”-kris där efterfrågan vida skulle överstiga utbudet. Med en blomstrande global ekonomi och kapital som strömmade in i telekom och teknik försummades investeringar i ny oljeproduktion. Analytiker förutspådde allmänt att den stigande efterfrågan skulle driva priserna kraftigt uppåt. Istället mer än halverades oljepriserna mellan 1997 och 1998.

Krainer säger: ”Massan har vanligtvis fel vid de viktigaste vändpunkterna. När alla är hausse och övertygade om att priserna bara kan gå högre, är det ofta det ögonblick då trenden är på väg att vända. De största vinsterna i trading kommer från att ha modet att stå emot den rådande konsensusen vid rätt tidpunkt.”

Trender fortsätter ofta mycket längre än vad logik och gott omdöme antyder. Bitcoin är ett annat sådant exempel, som överträffat alla andra tillgångsslag under det senaste decenniet fram till att AI dök upp. Även här ser vi konturerna av en konsensus om att AI-bubblan oundvikligen måste spricka – och det snart. Men att satsa på den eventualiteten kan vara förödande för ditt banksaldo.

Källa: S&P Global

Ekonomiska prognoser är ett annat område som är benäget för grupptänkande. Även världens främsta ekonomer misslyckades med att förutse nedgången i början av 2000-talet och den globala finanskrisen 2008–2009, vilket dokumenterats i Federal Reserve Bank of Philadelphias Livingston Survey.

Som Krainer noterar har aktiemarknaderna huvudsakligen trendat uppåt under större delen av de senaste 100 åren, med enstaka krascher och korrigeringar. Detta gjorde det möjligt för investerare att generera positiv avkastning, även vid passiva investeringar.

Decennier av forskning ledde till slutsatsen att expertis i form av aktiva fondförvaltare, beväpnade med examina och volymer av data, inte konsekvent kan slå marknaden. Det behöver knappast sägas att kvantitativa analytiker på Wall Street har satsat stort på AI för att få ett övertag på marknaden, men resultaten hittills är osäkra. Det som fungerar är momentum-trading – att hålla fast vid trenden så länge den varar. Det betyder inte att det inte finns aktiva fondförvaltare som slår marknaden, men dessa är mer episodiska än rutinmässiga.

Expertanalys

Bland de många investeringsstrategier som finns tillgängliga för småsparare är momentum-investering en av de få med robust empiriskt stöd. Decennier av akademisk forskning har visat att aktier som har överträffat marknaden under de föregående sex till tolv månaderna tenderar att fortsätta överträffa den under en period, ett fenomen som observerats på olika marknader och tillgångsslag. Till skillnad från att försöka förutse räntor, val eller företagsvinster, förlitar sig momentum på observerbart marknadsbeteende snarare än förutsägelser, vilket gör det möjligt för investerare att utnyttja trenders tendens att bestå. 

Momentum är dock ingen mirakelkur. Det kan drabbas av skarpa vändningar vid plötsliga marknadsskiften, kräver disciplinerad riskhantering och underpresterar ofta under perioder av snabb marknadsrotation. För vanliga investerare kan dess största fördel vara psykologisk: den ersätter subjektiva prognoser med ett systematiskt, regelbaserat tillvägagångssätt som tar bort mycket av känslorna från investeringsbesluten.

Slutsats

För de flesta investerare kommer övertaget inte från att förutsäga framtiden, utan från att följa en disciplinerad process som svarar på vad marknaden redan berättar för dig. I en värld där politiska insiders, algoritmer och institutioner tävlar om varje informationsfördel, kan ett systematiskt trendföljande tillvägagångssätt vara det närmaste vanliga investerare kan komma att jämna ut spelplanen.